RS ประมาณการ 4Q64: ผลประกอบการจะยังชะลอตัวลง

i) รายได้ลดลงเหลือ 766 ล้านบาท (-10% QoQ, -25% YoY) เพราะถูกกดดันจากรายได้ที่ลดลงของทั้งธุรกิจสื่อที่ลดเหลือ 246 ล้านบาท (-21% QoQ, -33% YoY) และธุรกิจพาณิชย์ที่ลดเหลือ 520 ล้านบาท (-4% QoQ, -20% YoY) และ ii) อัตรากำไรขั้นต้นลดลงเหลือเพียง 41% จาก 47.3% ใน 3Q64 และ 50.9%ใน 4Q64 เพราะถูกฉุดโดยต้นทุนทีวีที่เพิ่มขึ้น และสินค้าใหม่ (CAMU C และ Lifemate) ซึ่งมีอัตรามาร์จิ้นต่ำ

 

RS ตั้งเป้ารายได้รวมปี 2565 ไว้ที่ 5.1 พันล้านบาท

เราคาดว่ารายได้ของ RS ในปี 2564 จะอยู่ที่ 3.6 พันล้านบาท ในขณะที่บริษัทตั้งเป้ายอดขาย และรายได้จากการให้บริการในปี 2565 ไว้ที่ 5.1 พันล้านบาท (+42% YoY) โดยบริษัทตั้งเป้าว่า 54% ของรายได้หรือประมาณ 2.75 พันล้านบาท จะมาจากธุรกิจพาณิชย์ และอีก 46% หรือ 2.35 พันล้านบาท จะมาจากธุรกิจสื่อ แบ่งเป็น 1.4 พันล้านบาทจากสื่อทีวี/วิทยุ, 650 ล้านบาทจากดนตรี, คอนเสิร์ตและงานอีเวนท์ส่วนอีก 300 ล้านบาทจะมาจาก Popcoin ทั้งนี้บริษัทมีแผนจะขยายธุรกิจด้วยการเข้าซื้อบริษัทอื่นๆ 1-2 แห่ง ภายใต้งบลงทุน 500 – 1,000 ล้านบาท/ราย

 

 

 

 

 

 

 

 

 

ปรับลดประมาณการกำไรปี 2564 เพื่อสะท้อนแนวโน้มผลประกอบการที่อ่อนแอใน 4Q64

หากผลประกอบการ 4Q64 เป็นไปตามที่เราคาด กำไรสุทธิในปี 2564 จะอยู่ที่ 142 ล้านบาท ซึ่งทำให้ประมาณการกำไรปีนี้ของเรามี downside 52% ดังนั้นเราจึงปรับลดประมาณการกำไรสุทธิปี 2564F ลงจากเดิม 52% เหลือ 142 ล้านบาท เพื่อสะท้อนแนวโน้มผลประกอบการที่อ่อนแอใน 4Q64 โดยเราได้ปรับสมมติฐานสำคัญดังต่อไปนี้ i) ปรับลดรายได้ลงจากเดิม 5% ii) ปรับลดอัตรากำไรขั้นต้นลง 4% ในขณะเดียวกันเรายังคงประมาณการกำไรสุทธปี 2565F ไว้เท่าเดิมที่ 645 ล้านบาท (+354% YoY) เพราะเราเห็น downside จากธุรกิจเดิม แต่ก็ยังมี upside จาก Popcoin และแผนการซื้อธุรกิจเพิ่ม

 

Valuation and action

เรายังคงคำแนะนำถือ RS โดยประเมินราคาเป้าหมายปี 2565 ที่ 19.90 บาท (PER ที่ 30เท่า)

 

Risks

รายได้จากธุรกิจพาณิชย์ต่ำกว่าที่คาดไว้