COM7 ประมาณการ 4Q64: กำไรจะเพิ่มขึ้นทั้ง YoY และ QoQ
เราคาดว่ากำไรสุทธิของ COM7 ใน 4Q64 จะอยู่ที่ 629 ล้านบาท (+13% YoY, +10% QoQ) จากยอดขายที่แข็งแกร่งเพราะเข้าสู่ช่วง high season ซึ่งจะทำให้กำไรสุทธิในปี 2564 อยู่ที่ 2.4 พันล้านบาท (+58%YoY)
ผลประกอบการ 4Q64: กำไรจะเพิ่มขึ้นทั้ง YoY และ QoQ
เราคาดว่ารายได้ของ COM7 ใน 4Q64 จะอยู่ที่ 1.35 หมื่นล้านบาท (+8% YoY, +34% QoQ) ทำให้ยอดขายในปี 2564 อยู่ที่ 4.7 หมื่นล้านบาท (+26% YoY) โดยยอดขายที่เพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ QoQ จะเป็นเพราะ i) มีการปิดสาขาร้านชั่วคราวใน 3Q64 ii) มีการเปิดสาขาร้านใหม่อย่างต่อเนื่องใน 4Q64 iii) ในขณะเดียวกัน ยอดขายที่เพิ่มขึ้น YoY เป็นเพราะบริษัทยังเปิดสาขาร้านใหม่อย่างต่อเนื่อง โดยเราคาดว่า COM7 จะเปิดร้านใหม่เพิ่มอีกประมาณ 50 ร้านใน 4Q64 ทำให้จำนวนสาขาเพิ่มขึ้นเป็นประมาณ 1,000 ร้านตามแผนที่วางไว้ เราคาดว่าอัตรากำไรขั้นต้นใน 4Q64 จะอยู่ที่ 13.3% (+1.3ppts YoY, - 1.6ppts QoQ) ทำให้อัตรากำไรขั้นต้นในปี 2564 เพิ่มขึ้นเป็น 13.6% (+1ppts YoY) ในขณะที่คาดว่าสัดส่วน SG&A ต่อยอดขายจะอยู่ที่ 7.8% (จาก 6.8%ใน 4Q63 และ 8.5% ใน 3Q64)
ผลประกอบการยังมีแนวโน้มแข็งแกร่ง: ปรับเพิ่มประมาณการกำไรปี 2564-65 ขึ้นอีก 10-17%
เราเชื่อว่าอัตราการเติบโตของของกำไร COM7 จะแข็งแกร่งในปี 2565-66 จากการริเริ่มใช้กลยุทธ์ทางธุรกิจใหม่ ๆ อย่างเช่น i) การขยายสาขาร้านใหม่โดยใช้แนวคิดร้านแบบ stand alone ii) จับมือเป็นพันธมิตรกับ vendors อย่างเช่น realme iii) ร่วมมือกับ Big C Supercenter, True Corporation (TRUE.BK/TRUE TB)* และ Index Living mall (ILM.BK/ILM TB) และ iv) เดินหน้าขยายสาขาร้าน Brandshop อย่างเช่น Xiaomi (จำนวนร้าน Brandshop เพิ่มขึ้นจาก 46 ร้านเมื่อสิ้นงวด 3Q63 เป็น 93 ร้าน เมื่อสิ้นงวด 3Q64) ซึ่งจะทำให้ COM7 ขยายตลาดออกไปเกินกว่า smatphone ซึ่งจะช่วยเพิ่มความสามารถในการทำกำไรของบริษัท นอกจากนี้ มาตรการกระตุ้นการจับจ่ายใช้สอยของรัฐบาล (ช้อปแล้วจ่ายคืน) ยังเป็นอีกหนึ่งปัจจัยที่จะช่วยหนุนอุปสงค์ใน 1Q65 ดังนั้น เราจึงปรับเพิ่มประมาณการกำไรสุทธิปี 2564-65 ขึ้นอีก 10-17% ตามลำดับ ถึงแม้เราจะคาดว่ากำไรของ COM7 จะโตอย่างมีนัยสำคัญถึง 56% ในปี 2564 แต่เรายังเชื่อว่ากำไรของ COM7 จะยังโตได้ถึง 35% ในปี 2565-66
Valuation & action
เราปรับเพิ่มราคาเป้าหมายสิ้นปี 2565 ขึ้นจากเดิมที่ 82.00 บาทเป็น 95.00 บาท อิงจาก PER เท่าเดิมที่ 36.0x (ค่าเฉลี่ยในอดีตของหุ้นในกลุ่ม +1.0 S.D.) ทั้งนี้ เนื่องจากบริษัทมีกลยุทธ์ธุรกิจชัดเจนที่จะสนับสนุนการเติบโตในระยะยาว และยังจะได้อานิสงส์ในระยะสั้นจากมาตรการกระตุ้นการจับจ่ายใช้สอยของรัฐบาลด้วย เราจึงยังคงคำแนะนำซื้อ COM7
Risks
อุปสงค์ smartphones ต่ำเกินคาด, รายได้จากการขายอุปกรณ์เสริมต่ำกว่าที่คาดไว้, และมีการจัดรายการ
ส่งเสริมการขายมากกว่าที่คาดไว้
