AOT - ข้อเสนอที่ปฏิเสธไม่ได้ (26 พ.ย. 64)

อย่างไรก็ตาม มาตรการนี้เป็นประเด็นระยะสั้นและกระทบมูลค่าอย่างมากที่สุด1บาทต่อหุ้น มาตรการนี้จะกระทบแนวโน้ม AOT ในระยะสั้น

 

การเว้นค่าสัมปทานให้สายการบินและผู้ได้รับสัมปทาน

ในคืนที่ผ่านมา AOT ประกาศมาตรการบรรเทาผลกระทบเพิ่มเติมให้สายการบินและผู้ได้รับสัมปทาน เพื่อช่วยให้สายการบินและผู้ได้รับสัมปทานยังเป็นส่วนสำคัญของห่วงโซ่อุปทานการบินและสนามบินได้ ประเด็นสำคัญมีดังนี้:

1.ขยายมาตรการเดิมเป็นหมดอายุใน 31 มี.ค. 2023 จาก 31 มี.ค. 2022 ซึ่งครอบคลุมถึง:

       - คิดค่าสัมปทานเป็นเปอร์เซ็นต์ (ไม่มีการันตีขั้นต่ำ)

       - ลดค่าสัมปทานคงที่

       - เว้นและลดค่าเช่าสำนักงานและทรัพย์สิน, ค่าบริการในสนามบินและอาคาร, ค่าสัมปทานคงที่รายเดือน, ค่าบริการขึ้นลงและจอดอากาศยาน

2.ขยายอายุสัมปทานทุกรายไปอีก 1 ปี (เช่น สัญญา KPD ใน BKK ขยายเป็น 2032 จาก 2031)

 

 

 

การวิเคราะห์ Sensitivity สะท้อนการปรับคาดการณ์กำไรปี FY23 ลง 37%

แม้เราคาดว่าอาจมีการขยายการเว้นค่าสัมปทานจากเดิมจาก 31 มี.ค. 2022 แล้ว แต่มาตรการจริงแย่กว่าคาดการณ์ของเรา ขณะที่เราเชื่อว่าการเว้นค่าสัมปทานหลังก.ย.-22 เป็นไปได้น้อยและค่อนข้างใจดี การวิเคราะห์ sensitivity ของเราสะท้อนการปรับคาดการณ์กำไรลง 37% เป็น 1.45หมื่นลบ. ผลจากการปรับรายได้ลง 22% จากรายได้สัมปทานลดลง 31% หากการงดเว้นค่าสัมปทานของ AOT บังคับใช้

 

ผลตอบมูลค่า DCF เล็กน้อย; กระทบแนวโน้มมากกว่า

มาตรการกระทบต่อดาวน์ไซด์ของราคาเป้าหมายเพียงเล็กน้อย 1.0บาทต่อหุ้น (-1%) อย่างไรก็ตามเราเชื่อว่ามาตรการที่ออกมาเป็นลบมากกว่าคาด เนื่องจากทิศทางมาตรการที่ตรงข้ามกับคาดการณ์ของ AOT ในเดือนที่ผ่านมาว่าจำนวนนักท่องเที่ยวจะฟื้นตัวได้รวดเร็ว