LH ผลประกอบการ 3Q64: กำไรตํ่ากว่าที่คาด 8%

LH ผลประกอบการ 3Q64: กำไรตํ่ากว่าที่คาด 8%

กำไรปกติลดลง 26% YoY และ 31% QoQ หากไม่รวมรายการที่ไม่เกี่ยวกับการดำเนินงาน กำไรปกติใน 3Q64 จะอยู่ที่ 1.3 พันล้านบาท (-26%YoY, -31% QoQ) ต่ำกว่าประมาณการของเรา 8% จากยอดโอนโครงการแนวราบและส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทในเครือต่ำกว่าที่คาด

ปกติในงวด 9M64 คิดเป็น 72% ของประมาณการกำไรปีนี้ของเรา

ยอดโอนโครงการที่อยู่อาศัยใน 3Q64 ปรับตัวลดลง 14% YoY และ 23% QoQ เหลือ 6.5 พันล้านบาทแบ่งเป็น i) ยอดโอนโครงการแนวราบซึ่งลดลงเหลือ 6.1 พันล้านบาท (-13% YoY, -19% QoQ) เพราะถูกกดดันจากการปิดแคมป์คนงานในเดือนกรกฎาคม 2564 และ ii) ยอดโอนโครงการคอนโดมิเนียมที่ลดลงเหลือ 456 ล้านบาท (-33% YoY, -52% QoQ) ส่วนหนึ่งมาจากไม่มีโครงการคอนโดมิเนียมใหม่ที่พร้อมโอนใน 3Q64 อย่างไรก็ตาม อัตรากำไรขั้นต้นยังแข็งแกร่งอยู่ที่ 32.1% (+0.4ppts QoQ) เนื่องจาก LH ไม่ได้ใช้กลยุทธ์ตัดราคาขาย

ส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทในเครือ (คิดเป็น 36% ของกำไร) ปรับตัวลดลงเหลือ 466 ล้านบาท (-32% YoY,-28% QoQ) เพราะผลการดำเนินงานของ Home Product Center (HMPRO.BK/HMPRO TB)* แย่ลง (Figure 5)

 

ปรับลดประมาณการกำไรสุทธิปี 2564/65F ลง 5%/3%

เราปรับลดประมาณการกำไรสุทธิปี 2564/65F ลง 5%/3% (Figure 6) เพื่อสะท้อน i) การโอนโครงการคอนโดมิเนียมที่ช้าลง ii) การปรับลดประมาณการส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทในเครือ จากประมาณการกำไรที่ลดลงของ HMPRO และ Quality Houses (QH.BK/QH TB)*

 

 

Valuation & action

เราคาดแนวโน้มกำไรของ LH จะฟื้นตัวดีขึ้น QoQ ใน 4Q64F เนื่องจากอุปสรรคหลายด้านคลี่คลายลงไปแล้ว และโครงการแนวราบที่เปิดใหม่จะเน้นหนักในช่วง 4Q64 ทั้งนี้ จากแนวโน้มผลการดำเนินงานของโครงการแนวราบที่น่าจะฟื้นตัวได้ดีในระยะต่อไป และปัจจัยกระตุ้นระยะยาวจากธีมการเปิดประเทศจะช่วยหนุนการฟื้นตัวของธุรกิจค้าปลีกและโรงแรมของ LH เราจึงยังคงคำแนะนำซื้อ โดยประเมินราคาเป้าหมาย SOTP ใหม่ที่ 9.80 บาท (ธุรกิจ conventional 6.10 บาท และ ธุรกิจการลงทุน 3.70 บาท) จากเดิมที่ 9.90 บาท

 

Risks

ภาวะเศรษฐกิจอ่อนแอลง