เราคาดว่ากำไรสุทธิของ OR ใน 3Q64 จะอยู่ที่ 2.1 พันล้านบาท (-39% YoY, -35% QoQ) โดยกำไรที่ลดลงทั้ง YoY และ QoQ จะมาจากสถานการณ์ COVID-19 ในประเทศไทยที่ระบาดหนักใน 3Q64
ซึ่งทำให้ค่าการตลาดน้ำมัน รวมถึงปริมาณยอดขายน้ำมันและกาแฟลดลง โดยเราคาดว่าค่าการตลาดน้ำมันจะลดลง 9% YoY และ 11% QoQ เหลือ 1.10 บาท/ลิตร แต่ยังถือเป็นระดับที่ดีอยู่ (มากกว่า 1.00 บาท/ลิตร) เรายังคาดว่าปริมาณยอดขายน้ำมันจะลดลง 14% YoY และ 6% QoQ เหลือ 5,200 ล้านลิตร และปริมาณยอดขายกาแฟจะลดลง 7% YoY และ 4% QoQ เหลือ 67 ล้านแก้ว เพราะถูกกระทบจากสถานการณ์ COVID-19 ระบาดใน 3Q64 นอกจากนี้ เราประเมินแบบอนุรักษ์นิยมว่าอัตรากำไรขั้นต้นของธุรกิจที่ไม่เกี่ยวข้องกับน้ำมันจะลดลง QoQ จาก 56% เหลือ 52% แต่อย่างไรก็ตาม เราคาดว่ากำไรจากธุรกิจในต่างประเทศจะดีขึ้นเล็กน้อย QoQ เนื่องจากปริมาณยอดขายกาแฟเพิ่มขึ้น 12% QoQ เป็น 3.8 ล้านแก้ว เนื่องจากสถานการณ์ COVID-19 ในกัมพูชาคลี่คลายลง
เข้าซื้อหุ้น 25% ของร้านซูชิ KOUEN
เมื่อวานนี้ Modulus ซึ่งเป็นบริษัทลูกที่ OR ถือหุ้น 100% ได้ลงนามในข้อตกลงเข้าลงทุนซื้อหุ้นสามัญที่ออกใหม่ของ Imsub Global Cuisine (ISGC) ในมูลค่าลงทุนไม่เกิน 192 ล้านบาท ซึ่งจะทำให้ Modulus เข้าไปถือหุ้น 25% ใน ISGC ในขณะที่หุ้นที่เหลืออีก 75% จะยังคงถือโดยผู้ถือหุ้นเดิมของ ISGC ทั้งนี้ ISGC เป็นเจ้าของและเป็นผู้ดำเนินกิจการร้านอาหารญี่ปุ่น KOUEN ซึ่งมีสาขาทั้งหมด 12 สาขา การเข้าลงทุนครั้งนี้จะช่วยเสริมความแข็งแกร่งให้กับธุรกิจอาหารและเครื่องดื่มของ OR ด้วยการเพิ่มความหลากหลายของสินค้า และสร้างโอกาสในการเติบโตทั้งในตลาดในประเทศและต่างประเทศ
Valuation & Action
เรายังคงคำแนะนำถือ และคงราคาเป้าหมายปี 2565 เอาไว้ที่ 29.00 บาท อิงจาก P/E ที่ 25.0x ถึงแม้เราจะเชื่อว่าราคาหุ้นจะถูกกดดันจากกำไรที่ลดลงใน 3Q64 และค่าการตลาดน้ำมันที่ถูกบีบหลังจากที่รัฐบาลมีแผนจะคุมราคาน้ำมันดีเซลเอาไว้ไม่ให้เกิน 30 บาท/ลิตร แต่เราคาดว่าปริมาณยอดขายน้ำมันและกาแฟของ OR ใน 4Q64 จะฟื้นตัวขึ้น QoQ เนื่องจากมีการผ่อนคลายมาตรการ lockdown และข้อจำกัดต่างๆลงตั้งแต่เดือนกันยายน
Risks
ความผันผวนของค่าการตลาดน้ำมัน, ปริมาณยอดขายน้ำมัน และปริมาณยอดขายกาแฟ
