ประมาณการ 2Q64F: กำไรมีแนวโน้มแข็งแกร่ง
Event
ประมาณการ 2Q64
lmpact
คาดว่าผลประกอบการใน 2Q64F จะยังคงแข็งแกร่ง
เราคาดว่ากำไรสุทธิของ TACC ใน 2Q64F จะอยู่ที่ 50 ล้านบาท (+5.2% YoY, +7.6% QoQ) ซึ่งตามประมาณการของเรา กำไรสุทธิใน 2Q64F และ 1H64F จะคิดเป็น 23.8% และ 46.0% ของประมาณการกำไรสุทธิปีนี้ของเราที่ 211 ล้านบาท เราคาดว่ารายได้จากยอดขายและบริการจะอยู่ที่ 338 ล้านบาท (+5.0% YoY, +3.8% QoQ) ในขณะที่คาดว่าต้นทุนขาย และบริการจะอยู่ที่ 216 ล้านบาท (+2.2% YoY,+3.6% QoQ) เราคาดว่าอัตรากำไรขั้นต้นใน 2Q64F จะยังแข็งแกร่งอยู่ที่ 36.0% เพิ่มขึ้น 1.8ppts YoYและ 0.1ppt QoQ โดยอัตรากำไรที่แข็งแกร่งจะมาจาก i) ยอดขายสินค้าที่มี margin สูงเพิ่มขึ้น (ยอดขายของ All Cafe คิดเป็นประมาณ 40% ของยอดขายรวม) และสินค้าที่ขายได้มีขนาดใหญ่ขึ้น (จาก 16 oz.เป็น 22 oz.) ii) ประสิทธิภาพในการบริหารจัดการต้นทุน (วัตถุดิบ, logistic และ การขยายสาขาร้าน 7-Eleven อย่างต่อเนื่อง) และ iii) คุมค่าใช้จ่าย SG&A ได้ดีเมื่อเทียบ YoY ดังนั้น เราจึงคาดว่าผลประกอบการของ TACC จะแข็งแกร่งจาก margin ที่เพิ่มขึ้นเนื่องจาก product mix ดี และการใช้กลยุทธ์บริหารต้นทุนอย่างมีประสิทธิภาพ
แนวโน้มระยะยาวยังเป็นบวก
เรายังคงมองบอกกับแนวโน้มธุรกิจของ TACC ทั้ง B2B และ B2C เนื่องจากเราคาดว่ารายได้จะเพิ่มขึ้นในอีกสองสามปีข้างหน้า สำหรับในปี 2564F เราคาดว่าธุรกิจ B2B ของ TACC จะสร้างรายได้ให้บริษัท 1.37 พันล้านบาท (เพิ่มขึ้น 9.8% YoY และคิดเป็น 92% ของรายได้รวมในปี 2564F) เนื่องจาก i) มีการขยายสาขาในร้าน 7-Eleven อย่างต่อเนื่องเป็น 700 ร้านใน 2564F และ ii) ปริมาณยอดขายของ All Cafe เพิ่มขึ้น และสินค้าที่ขายได้มีขนาดใหญ่ขึ้น (จาก 16 oz. เป็น 22 oz.) นอกจากนี้ เรายังคาดว่ารายได้จากธุรกิจ B2C จะอยู่ที่ 119 ล้านบาท (เพิ่มขึ้น 81.5% YoY และคิดเป็น 8% ของรายได้รวมในปี 2564F) จากที่ลดลง 59% และคิดเป็นเพียง 5% ของรายได้รวมในปี 2563 สำหรับในระยะต่อไป เรามองว่าปัจจัยสำคัญที่จะขับเคลื่อนกำไรได้แก่ i) การผ่อนคลายมาตรการคุม COVID-19 ใน 4Q64 และ ii) การฟื้นตัวของเศรษฐกิจ สำหรับธุรกิจที่เกี่ยวข้องกับกัญชง บริษัทตั้งเป้าจะออกสินค้าที่เกี่ยวข้องกับสุขภาพ และสุขภาวะภายใน 2H64 หลังจากที่ได้รับอนุญาตจาก อย. ซึ่งจะทำให้กำไรมี upside เพิ่มอีก
คงประมาณการกำไรปี 2564-65 เอาไว้เท่าเดิม
เรายังคงประมาณการกำไรสุทธิปี 2564F เอาไว้ที่ 211 ล้านบาท (+11.9% YoY) และปี 2565F ที่ 239 ล้านบาท (+13.6% YoY)
Valuation & Action
ถึงแม้ว่าเราจะยังคงมองบวกกับแนวโน้มผลประกอบการของบริษัทในอีกสองสามปีข้างหน้า แต่สถานการณ์ COVID-19 ในประเทศไทยน่าจะยังคงกดดันราคาหุ้นของบริษัทอยู่ต่อไป เรายังคงคำแนะนำ ซื้อ แต่ปรับลดราคาเป้าหมายปี 2565 ลงเหลือ 9.00 บาท (อิงจาก P/E ที่ 29.8x เท่ากับค่าเฉลี่ย - 0.5 S.D.) จากเดิม 12.60 บาท (P/E เฉลี่ย 5 ปีย้อนหลังที่ 30x)
Risks
COVID-19 ระบาด, เศรษฐกิจฟื้นตัวช้ากว่าที่คาดไว้ และปัญหาความขัดแย้งทางการเมือง
