ประมาณการ 2Q64: ผลประกอบการจะยังคงอ่อนแอ
Event
ประมาณการ 2Q64 ของ Airports of Thailand (AOT.BK/AOT TB)* และ Asia Aviation (AAV.BK/AAV TB)*
lmpact
ประมาณการ 2Q64: ผลการดำเนินงานจะยังคงอ่อนแอต่อเนื่อง
เรายังคงมีมุมมองเป็นลบกับแนวโน้มผลการดำเนินงานของบริษัทในธุรกิจการขนส่งทางอากาศในช่วงเดือนเมษายน-มิถุนายน 2564 โดยคาดว่าผลการดำเนินงานจะยังคงได้รับผลกระทบอย่างหนักจากการที่ COVID-19 กลับมาระบาดระลอกสามในประเทศไทย โดยจำนวนผู้โดยสารยังคงต่ำต่อเนื่องมาตั้งแต่ 2Q63 ที่ COVID-19 ระบาดหนัก ซึ่งทำให้มีการปิดสนามบินเพื่อคุมโรคระบาด ส่งผลกระทบต่อจำนวนนักท่องเที่ยวต่างชาติที่เดินทางเข้ามาในประเทศไทย นอกจากนี้ จำนวนผู้โดยสารในประเทศยังลดลงด้วยในช่วงที่สถานการณ์การระบาดรุนแรง เนื่องจากรัฐบาลมีการใช้มาตรการคุมเข้ม ทำให้เราคาดว่าผลการดำเนินงานใน 2Q64 ของบริษัทที่เกี่ยวข้องกับจำนวนนักท่องเที่ยวจะยังคงอ่อนแอ
เมื่ออิงตามประมาณการ 2Q64 เราคาดว่า:
i) AOT จะขาดทุนสุทธิหนักขึ้นเป็น 3.7 พันล้านบาทใน 3Q64F (เมษายน-มิถุนายน 2564) จากขาดทุนสุทธิ 2.93 พันล้านบาทใน 3Q63 และ 2.64 พันล้านบาทใน 2Q64
ii) AAV จะมีผลการดำเนินงานเป็นขาดทุนสุทธิ 1.86 พันล้านบาทใน 2Q64F (เมษายน-มิถุนายน 2564) จากขาดทุนสุทธิ 1.14 พันล้านบาทใน 2Q63 และ 1.87 พันล้านบาทใน 1Q64 เราคาดว่าผลการดำเนินงานของทั้งสองบริษัทจะอ่อนแอ เนื่องจาก COVID-19 กลับมาระบาดระลอกสามในประเทศไทย ซึ่งทำให้ยอดผู้ติดเชื่อเร่งตัวสูงขึ้น
แนวโน้มยังคงไม่น่าตื่นเต้นใน 2H64
ในช่วง 6M64 มีนักท่องเที่ยวต่างชาติเดินทางเข้ามาในประเทศไทยเพียง 40,447 ราย (-99.4% YoY) เราคิดว่าจำนวนนักท่องเที่ยวต่างชาติจะยังคงอ่อนแอต่อเนื่องใน 2H64 จากความกังวลต่อสถานการณ์ COVID-19 ทั้งในประเทศไทยและในต่างประเทศ ซึ่งทำให้มีความเป็นไปได้ต่ำที่จะมีการเปิดประเทศ
เพื่อรับนักท่องเที่ยวต่างชาติอย่างเต็มที่ใน 2H64
มีความหวังน้อยลงว่านักท่องเที่ยวต่างชาติจะฟื้นตัวได้ในปีนี้
เราไม่คิดว่าธุรกิจการขนส่งทางอากาศจะฟื้นตัวได้อย่างแข็งแกร่งใน 2H64 แม้ว่าจำนวนผู้โดยสารจะลดลงอย่างมากมาตลอดปีแล้ว เนื่องจาก i) มีโอกาสน้อยลงที่ประเทศไทยจะกลับมาเปิดประเทศรับนักท่องเที่ยวต่างชาติ ii) COVID-19 ยังระบาดอย่างรุนแรงในหลายประเทศ และ iii) กำลังซื้อลดลงในช่วงที่เศรษฐกิจโลกชะลอตัวลง
Valuation & Action
เราคาดว่าผลประกอบการของบริษัทในกลุ่มจะยังคงอ่อนแอผิดปกติ เพราะถูกกระทบจากสถานการณ์โรคระบาดใน 2H64 และยังไม่น่าจะฟื้นตัวดีขึ้นมากนักใน 4Q64 สำหรับระยะสั้น เราไม่แนะนำให้ซื้อหุ้นในกลุ่มการขนส่งทางอากาศจนกว่าจะเห็นสัญญาณที่ชัดเจนว่าธุรกิจจะฟื้นตัวดีขึ้น (ได้แก่ การผ่อนคลายมาตรการ lockdown, ยอดผู้ติดเชื้อลดลง, มีการกลับมาเปิดประเทศเต็มรูปแบบ) อย่างไรก็ตาม หากอัตราการติดเชื้อ COVID-19 มีพัฒนาการที่ดีขึ้น อาจทำให้เกิดความสนใจในการกลับเข้ามาลงทุนในหุ้นกลุ่มนี้ได้อย่างรวดเร็ว ซึ่งเราเชื่อว่าจะเป็นจุดที่เหมาะสมสำหรับการลงทุนในอนาคต
Risks
COVID-19 ระบาด และเศรษฐกิจฟื้นตัวช้ากว่าที่คาดไว้
