Industrial Estate Sector (30 ธ.ค.63)

FDI ของเวียดนามมีแนวโน้มดีเพิ่มขึ้น 17% ต่อปีในช่วง 2004-2019 เวียดนามเป็นเพียงไม่กี่ประเทศที่ FDI ลดลงเล็กน้อยเพียง 2.4% yoy ใน 11M20 แม้จะมีผลกระทบจาก Covid-19 โดยได้รับแรงหนุนจากสภาพแวดล้อมที่เอื้อแก่การลงทุน – อัตราการเติบโตของ GDP, CPI ที่ทรงตัว 3.8%, ตลาดบริโภคในประเทศที่เติบโต, แรงงานจำนวนมากและค่าแรงถูก, และสิทธิประโยชน์จาก FTAs  โดย AMATA และ WHA จะได้ประโยชน์จากแนวโน้มที่ดีนี้จากนึคมฯ ในเวียดนาม เรารวมมูลค่าของนิคมฯ ในเวียดนามและปรับราคาเป้าหมายของ AMATA ขึ้น17% สู่ 21 บาทและ ปรับเพิ่มราคาเป้าหมาย WHA 12% สู่ระดับ 4.5 บาท คงคำแนะนำ AMATA และ WHA ซื้อ และหุ้นเด่น

 

แนวโน้ม FDI ดี

เงินลงทุนทางตรงจากต่างประเทศ (FDI) ของเวียดนามได้เติบโต 17% ต่อปีในช่วงปี 2004-2019 แม้ว่าจะได้รับผลกระทบจาก COVID-19 FDI ลดลงเพียง 2.4% yoy สู่ 17.2 พันล้านเหรียญสหรัฐฯ ในช่วง 11M20 โดย UNTAD คาดการณ์ FDI ทั่วโลกอาจลดลงมากถึง 40% yoy ใน 2020F อุตสาหกรรมหลักที่ได้รับเงินลงทุนได้แก่ แปรรูปสินค้าเกษตรและการผลิต 48.2% ของ FDI รวม และการผลิตไฟฟ้า 18.7% สิงค์โปร์เป็นประเทศที่เข้ามาลงทุนเป็นอันดับหนึ่งโดยมีส่วนแบ่ง 30.6%, เกาหลีใต้ 14%, จีน 9.1% เมืองที่มีการลงทุนมากได้แก่บักเลียว 15.1%, โฮจิมินห์ 14.4%, ฮานอย 12.2% และอันดับต่อมาคือ บาราย – หวุงเต่า, บินห์ ดวง, ไฮฟอง

 

สภาพแวดล้อมเอื้อแก่การลงทุน

ปัจจัยหนุนให้เวียดนามดึงดูดสำหรับนักลงทุนต่างชาติ: i) การเติบโตของ GDP ที่ 2.8% ในปี 2020F (1.8% ในช่วง 1H20) แม้ว่าจะมีผลกระทบจาก COVID-19; ii) เงินเฟ้อที่ทรงตัวที่ 3.8% ใน 2020F; iii) จำนวนประชากรสูง (ประชากร 97.3ล้านคนสะท้อนตลาดในประเทศที่ใหญ่); iv) รายได้ต่อหัวที่เติบโต (เติบโต CAGR 7% ในช่วง 2015-2019 สะท้อนตลาดผู้บริโภคที่กำลังเติบโต); v) โครงสร้างประชากร (58% ของประชากรทั้งหมดอยู่ในช่วงอายุ 20-60 ปีสะท้อนตลาดแรงงานที่); vi) ค่ใหญ่และค่าจ้างที่ต่ำ (ดีต่อผู้ผลิตที่ต้องใช้แรงงาน – สิ่งทอ, เสื้อผ้า, รองเท้า เป็นต้น); vii) FTAs หลายข้อตกลง (ดึงดูดผู้ส่งออก) 

 

AMATA และ WHA ได้ประโยชน์จากการเติบโตของ FDI ของเวียดนาม

AMATA ได้รับอนุญาตให้พัฒนาสวนอุตสาหกรรมสามแห่ง (เบียน หัว, ลอง ถัน และฮาลอง) ซึ่งมีพื้นที่สามารถปล่อยเช่าได้กว่า 23,700 ไร่ เราประเมินมูลค่าของนิคมสามแห่งที่ 6.2พันลบ. หลังหักส่วนลด 50% จากมูลค่า DCF ซึ่งทำให้ราคาเป้าหมาย AMATA เพิ่มขึ้น 17% สู่ระดับ 21บาทต่อหุ้น หรือให้ผลตอบแทนรวมกว่า 31% ส่วน WHA ได้รับอนุญาตในการพัฒนาสวนอุตสาหกรรมใน เหงะ อาน พร้อมพื้นที่เช่ากว่า 15,000 ไร่ เราประเมินมูลค่าของสวนอุตสาหกรรมอยู่ที่ 5.6พันลบ. หลังหักส่วนลด 50% จากมูลค่า DCF ซึ่งทำให้ราคาเป้าหมายของ WHA เพิ่มขึ้น 12% สู่ระดับ 4.5บาทต่อหุ้น ให้ผลตอบแทนรวมกว่า 54% เราคงคำแนะนำ AMATA และ WHA ซื้อ และ เป็นหุ้นเด่นของกลุ่ม