MGT - ซื้อ

ประเด็นสำคัญในการลงทุน :

• กำไรสุทธิปี 1Q20 เติบโตโดดเด่น +0%QoQ และ +27.0%YoY

งวด 1Q20 บริษัทรายได้จากการดำเนินงาน 194.7 ล้านบาท เติบโต +21.9%QoQ และ +4.8%YoY ได้ผลบวกจากบริษัทย่อย Megachem Plus ที่มีคำสั่งซื้อเพิ่มขึ้นมาก เนื่องจากมีการนำแอลกอฮอล์แปลงสภาพไปใช้ผลิตเจลล้างมือ และผลิตภัณฑ์ฆ่าเชื้อโรค ในช่วงการแพร่ระบาดของไวรัสโควิด-19 ขณะที่อัตรากำไรขั้นต้นทำได้ที่ระดับ 33.8% ดีขึ้นกว่าที่ระดับ 33.0% ในไตรมาสก่อน และ 28.8% ใน 1Q19 ตามต้นทุนนำเข้าสารเคมีที่ต่ำลง ส่งผลให้รายงานกำไรสุทธิงวด 1Q20 เท่ากับ 24.9 ล้านบาท เพิ่มขึ้น +21.0%QoQ และ +27.0%YoY

• คาดผลประกอบการ 2Q20 ได้รับผลกระทบจากโควิด-19

ผลประกอบการ 2Q20 มีแนวโน้มชะลอตัว เนื่องจากได้รับผลกระทบจากการแพร่ระบาดของไวรัสโควิด-19 ส่งผลให้ลูกค้าชะลอคำสั้งซื้อ โดยเฉพาะ ลูกค้าหลักในกลุ่มอุตสาหกรรมรถยนต์และ อุตสาหกรรมก่อสร้าง โดยบริษัทได้เตรียมทบทวนเป้ารายได้ปี 20 จากเดิมคาดมีรายได้ 950 ล้านบาท หลังสิ้นสุดไตรมาส 2 อย่างไรก็ตาม เรายังคงประมาณการรายได้ปี 20 ไว้ที่ระดับ 783 ล้านบาท เพิ่มขึ้น +16.9%YoY และคงประมาณการกำไรสุทธิปี 20 เท่ากับ 75.6 ล้านบาท เติบโต +5.7%YoY โดยผลประกอบการ 1Q20 คิดเป็น 32.9% ของประมาณการทั้งปีของเรา

• แสวงหาโอกาสในการเติบโตต่อเนื่อง

สำหรับความคืบหน้าของโครงการผลิตกราไฟต์กับพันธมิตรจากประเทศญี่ปุ่น (MGT ถือหุ้น 49%) ภายใต้บริษัท เมกา ฟูจิ กราไฟต์ จำกัด เพื่อขยายไปยังธุรกิจวิจัย พัฒนา ผลิต และจำหน่าย Expand Graphite คาดว่าจะสามารถดำเนินการเชิงพาณิชย์ราวกลางปีหน้า นอกจากนี้ล่าสุดบริษัทได้เข้าร่วมเป็นเป็นคู่ค้ากับ กฟภ. ซึ่งปัจจุบันอยู่ในขั้นตอนศึกษาประเภทธุรกิจและสินค้า คาดว่าจะได้ข้อสรุปภายใน 4Q20

• คงคำแนะนำ “ซื้อ” ราคาเหมาะสมปี 20 เท่ากับ 66 บาท

เราประเมินราคาเหมาะสมอิงค่าเฉลี่ย PER ที่ 14 เท่า ได้ราคาเหมาะสมปี 20 ที่ 2.66 บาท โดยมี Upside จากปัจจุบันราว 43.0% พร้อมคาด Dividend Yield ปี 20 ราว 5.4% คงคำแนะนำ “ซื้อ”

ความเสี่ยง

1. เศรษฐกิจชะลอตัว
2. การส่งสินค้าล่าช้า

    3. ราคาสินค้าและวัตถุดิบผันผวน