DTAC ไม่ร่วมประมูลคลื่น 2600 MHz ช่วยลดความกังวลเรื่องแข่งขัน
Event
วานนี้ (12 กุมภาพันธ์) สำนักงานคณะกรรมการกิจการกระจายเสียง กิจการโทรทัศน์ และกิจการโทรคมนาคมแห่งชาติ (กสทช.) เปิดเผยว่ามี 5 บริษัทที่ยื่นเอกสารประมูลใบอนุญาต 5G และผ่านคุณสมบัติเข้าร่วมการประมูลที่จะจัดในวันที่ 16 กุมภาพันธ์ 2563 ประกอบด้วย บมจ. แอดวานซ์ อินโฟร์ เซอร์วิส
(ADVANC) บมจ. โทเทิ่ล แอคเซส คอมมูนิเคชั่น (DTAC) บมจ.ทรู คอร์ปอเรชั่น (TRUE) บมจ. ทีโอที(TOT) และ บมจ. กสท โทรคมนาคม (CAT) โดยรายละเอียดการยื่นประมูลใบอนุญาตของผู้ประมูลแต่ละราย ดังแสดงในตารางด้านล่างนี้
(ดูรายละเอียดเพิ่มเติมจากไฟล์แนบ)
เป็นบวกต่ออุตสาหกรรม
รายละเอียดการยื่นประมูลที่เปิดเผยออกมาสร้างความแปลกใจให้กับตลาดเพราะ TOT และ DTAC ยื่นประมูลแค่คลื่น 26 GHz เท่านั้น ขณะที่ผู้ประกอบการรายอื่น (ADVANC TRUE และ CAT) ยื่นประมูลคลื่น 700 MHz 2600 MHz และ 26 GHz ซึ่งการตัดสินใจดังกล่าวช่วยลดความกังวลของตลาดว่าการแข่งขันประมูลใบอนุญาตจะรุนแรง โดยเฉพาะอย่างยิ่งคลื่น 2600 MHz นอกจากนี้เรามองว่าเป็นกลยุทธ์ที่ดีของ TOT และ CAT ในการที่จะแยกกันประมูลใบอนุญาต 5G ในคลื่นที่แตกต่างกัน ก่อนที่จะควบรวมกัน
คาดว่าการแข่งขันประมูลคลื่น 700 MHz จะรุนแรงมากกว่าคลื่น 2600 MHz
สำหรับใบอนุญาตคลื่น 700 MHz เราเชื่อว่า ADVANC และ TRUE อาจจะประมูลใบอนุญาตเพิ่มอีก 1 – 2 ใบจากเดิมที่มีในมืออยู่แล้วบริษัทละ 10 MHz ซึ่งจะช่วยให้การให้บริการมีประสิทธิภาพมากขึ้น ในขณะเดียวกันคาด CAT จะประมูลคลื่นนี้ให้ได้อย่างน้อย 2 ใบอนุญาตเพื่อจะได้มีคลื่นย่านความถี่ต่ำในมื
หลังจากที่สิทธ์ิการใช้คลื่น 850 MHz และ 2300 MHz ของ CAT และคลื่น 2100 MHz ของ TOT จะสิ้นสุดลงในปี 2568 สำหรับคลื่น 2600 MHz เราคาดว่าการแข่งขันจะไม่รุนแรงนักเพราะจะมีผู้เข้าประมูลแค่สามราย และจำนวนคลื่นขั้นต่ำที่มีประสิทธิภาพสำหรับคลื่นนี้อยู่ที่ 60 MHz หรือใบอนุญาต 6 ใบ ส่วนในกรณีของคลื่น 26 GHz เราคาดว่าใบอนุญาตที่นำมาประมูลมากถึง 27 ใบจะเพียงพอสำหรับผู้ร่วมประมูลทั้งสี่ราย แต่อย่างไรก็ตาม เรามองว่าการที่ DTAC ยื่นประมูลแค่คลื่นนี้จะเป็นลบกับบริษัท เพราะคลื่น 26 GHzเหมาะสำหรับการให้บริการข้อมูลปริมาณมาก แต่ทำได้ในพื้นที่จำกัด ดังนั้นความครอบคลุมของบริการ 5G ของ DTAC จะต่ำกว่าคู่แข่งที่ประมูลคลื่น 2600 MHz ในขณะที่เราไม่คิดว่าจะมีการใช้บริการ 5G มากนักในช่วงต้นของการเปิดให้บริการ
ประมาณการกำไรปี 2563 ของเรามี downside น้อย
แม้ว่าเราจะยังไม่ได้รวมใบอนุญาตคลื่น 700 MHz 2600 MHz และ 26 GHz เข้าไว้ในประมาณการกำไรของ ADVANC DTAC และ TRUE แต่เรามองว่าประมาณการกำไรปีนี้ของทั้งสามบริษัทมี downside น้อยจากใบอนุญาตใหม่ไม่มาก เนื่องจาก i) หากใช้สมมติฐานว่า ADVANC และ TRUE ประมูลได้ใบอนุญาตคลื่น 2600 MHz รายละหกใบ จะทำให้กำไรสุทธิของ ADVANC ลดลง 1.8% - 2.3% จากค่าตัดจำหน่ายใบอนุญาตใหม่ ขณะที่ TRUE จะมีผลขาดทุนสุทธิเพิ่มขึ้นจาก 3.9 พันล้านบาท เป็น 4.6-4.7 พันล้านบาท ii)เราใช้สมมติฐานว่าราคาสุดท้ายของการประมูลคลื่น 26 GHz จะเท่ากับราคาตั้งต้น และผู้ประกอบการทุกรายประมูลได้เจ็ดใบ/ราย จะทำให้กำไรสุทธิของ ADVANC ลดลง 0.5% - 0.6% ค่าตัดจำหน่ายของใบอนุญาตใหม่ ในขณะที่กำไรสุทธิของ DTAC จะลดลง 3.0% - 4.0% และ TRUE จะมีผลขาดทุนเพิ่มขึ้น 200- 250 ล้านบาท ส่วนการประมูลคลื่น 700 MHz รอบนี้จะยังไม่กระทบกับผลประกอบการปีนี้ของADVANC และ TRUE เนื่องจาก กสทช. จะออกใบอนุญาตคลื่น 700 MHz ในปี 2564
Valuation & Action
เราให้น้ำหนักหุ้นกลุ่ม ICT ที่ Neutral
Risks
ราคาประมูลสุดท้ายสูงเกินคาด และการแข่งขันในธุรกิจสื่อสารรุนแรงมากขึ้น
