ประมาณการ 3Q62: จังหวะซื้อที่ไม่ได้มีบ่อย ๆ
Event
ประมาณการ 3Q62 และปรับประมาณการ
lmpact
Margin น่าจะเพิ่มขึ้น
เราคาดว่ากำไรจากธุรกิจหลักของ GFPT จะอยู่ที่ 402 ล้านบาทใน 3Q62 (-5.7% YoY, +24.2% QoQ) โดยกำไรที่เพิ่มขึ้นอย่างมาก QoQ จะมาจากอัตรากำไรที่เพิ่มขึ้น ในขณะที่กำไรที่ลดลงเล็กน้อย YoY จะมาจากส่วนแบ่งกำไรที่ลดลง เราคาดว่ารายได้รวมของ GFPT จะอยู่ที่ 4.4 พันล้านบาทใน 3Q62 (-1.6%YoY, +2.3% QoQ) โดยรายได้ที่เพิ่มขึ้น QoQ จะมาจากรายได้จากอาหารสัตว์ ในขณะที่รายได้ที่ลดลงYoY จะเป็นเพราะรายได้จากธุรกิจฟาร์มลดลง แต่อย่างไรก็ตาม เราคาดว่าปริมาณการส่งออกอาจจะ
ลดลง QoQ เนื่องจากมีการแข่งขันสูงในตลาดหลัก อย่างเช่น ญี่ปุ่นและ EU เราคาดว่าอัตรากำไรขั้นต้นจะเพิ่มขึ้นเป็น 15.8% ใน 3Q62 จาก 13.9% ใน 2Q62 จากผลของต้นทุนอาหารสัตว์ที่ถูกลง ในขณะที่ คาดว่าส่วนแบ่งกำไรจะลดลงมาอยู่ที่ 57 ล้านบาทใน 3Q62 จาก 78 ล้านบาทใน 3Q61 เนื่องจากต้องรับรู้ผลขาดทุนจาก GFPT Nichirei (Thailand) (GFN)
ถูกกระทบไม่มากนักจากเหตุเพลิงไหม้
GFPT รายงานว่าเกิดเหตุเพลิงไหม้ที่โรงงานในสมุทรปราการ ซึ่งเกิดจากไฟฟ้ าลัดวงจรที่มอเตอร์ตัวหนึ่งในห้องเครื่องยนต์ ถึงแม้ว่าความเสียหายที่เกิดขึ้นกับอาคารสถานที่ และสินทรัพย์อื่นๆ จะมีประกันเต็มจำนวน แต่ GFPT ก็ยังต้องรอผลการสอบสวนสาเหตุว่าจะได้รับค่าชดเชยความเสียหายจากธุรกิจหยุดชะงักเต็มจำนวนหรือไม่ และเนื่องจากต้องใช้เวลา 3-4 สัปดาห์กว่าที่โรงงานจะกลับมาเดินเครื่องตามปกติ เราจึงเชื่อว่าปริมาณยอดขายจะถูกกระทบประมาณ 1,000 ตัน คิดเป็น 3% ของปริมาณยอดขายรายไตรมาส
ปรับลดประมาณการกำไรเพื่อสะท้อนถึงปริมาณการส่งออกที่ตํ่าเกินคาด
เราปรับลดประมาณการกำไรสุทธิปี 2562-64 ลง 4.9%-7.8% เนื่องจากคาดว่าอัตราการเติบโตของรายได้และปริมาณการส่งออกจะต่ำกว่าที่คาดไว้ก่อนหน้านี้ โดยเราปรับลดประมาณการรายได้ลง 2.9%-3.7% เพื่อสะท้อนถึงการที่ปริมาณการส่งออกไปตลาดหลักลดลง นอกจากนี้ เรายังปรับลดสมมติฐานอัตรากำไรขั้นต้นลงมาอยู่ในช่วง 14.6%-15.6% จากเดิมที่ 15.2%-16.1% อีกด้วย
Valuation & Action
ถ้าหากว่าผลประกอบการ 3Q62 เป็นไปตามที่เราคาดไว้ กำไรสุทธิงวด 9M62 ก็จะคิดเป็น 72% ของประมาณการกำไรปีนี้ที่เราปรับใหม่แล้ว นอกจากนี้ เรายังขยับไปใช้ราคาเป้ าหมายสิ้นปี 2563 ที่ 19.50 บาท เราเชื่อว่าการที่ราคาหุ้นร่วงลงมาถึง 8% เมื่อวานนี้แรงเกินไป ดังนั้น เราจึงปรับเพิ่มคำแนะนำจาก ถือ เป็น ซื้อ
Risks
ปริมาณการส่งออกต่ำเกินคาด, ราคาไก่ต่ำกว่าที่คาดไว้, และต้นทุนอาหารสัตว์สูงเกินคาด
