ประมาณการ 2Q62: คาดว่ากำไรจะฟื้นตัวได้อย่างมั่นคง YoY
Event
ประมาณการ 2Q62
lmpact
อัตรากำไรที่ดีขึ้นขึ้นน่าจะทำให้กำไรโตอย่างแข็งแกร่ง YoY
เราคาดว่ากำไรสุทธิของ OSP จะอยู่ที่ 738 ล้านบาทใน 2Q62 (+11.7% YoY, -16.9% QoQ) โดยกำไรที่เพิ่มขึ้น YoY จะมาจากโครงการบริหารจัดการต้นทุนที่มีประสิทธิภาพ ในขณะที่กำไรที่ลดลง QoQ จะเป็นเพราะค่าใช้จ่ายในการจัดโปรโมชั่นเพิ่มขึ้น และมีค่าใช้จ่ายพิเศษจากการกันสำรองผลประโยชน์ของพนักงานตามกฎหมายคุ้มครองแรงงานฉบับใหม่ ทั้งนี้เราคาดว่ารายได้รวมของ OSP จะอยู่ที่ 6.3 พันล้านบาทใน 2Q62 (+5.1% YoY, -1.0% QoQ) โดยรายได้ที่เพิ่มขึ้น YoY จะมาจากยอดขายเครื่องดื่มในประเทศที่สูงขึ้น ในขณะที่เราคาดว่า GPM ก็น่าจะยังคงเพิ่มขึ้นต่อเนื่องเป็น 35.2% ใน 2Q62 จาก 31.3%ใน 2Q61 และ 34.8% ใน 1Q62 เนื่องจากโรงหลอมแก้วมีประสิทธิภาพในการผลิตมากขึ้น ถ้ากำไร 2Q62เป็นไปตามที่เราคาด กำไร 1H62 จะคิดเป็น 49% ของประมาณการทั้งปีของเรา
รายได้จากยอดขายเครื่องดื่มในประเทศ และ PC น่าจะยังคงเติบโตได้อย่างต่อเนื่อง
เราคาดว่ารายได้จากการขายเครื่องดื่มภายในประเทศใน 2Q62 จะอยู่ที่ 4.3 พันล้านบาท (+5.0% YoY, -2.9% QoQ) โดยรายได้ที่เพิ่มขึ้น YoY จะมาจากยอดขายเครื่องดื่มชูกำลังที่เพิ่มขึ้น ในขณะที่รายได้ที่ลดลงเล็กน้อย QoQ เป็นเพราะมีการทำ debottlenecking กระบวนการผลิต C-Vitt เป็นเวลาหนึ่งเดือนหลังจากที่เดินเครื่องเต็มกำลังการผลิตมาตั้งแต่ 2H61 ในทางกลับกัน เราคาดว่ารายได้จากยอดขายเครื่องดื่มในตลาดต่างประเทศจะลดลง 5.1% YoY เหลือ 1.0 พันล้านบาท เนื่องจากเงินบาทแข็งค่าขึ้น (-15% YoY เทียบกับเมียนมาร์จ๊าด นอกจากนี้ เรายังคาดว่ารายได้จากของใช้ส่วนบุคคล (PC) จะเพิ่มขึ้น14.0% YoY เป็น 651 ล้านบาทใน 2Q62 เนื่องจากมีรายได้เพิ่มขึ้นจากสินค้าใหม่ที่วางตลาดใน 2H61
การเปิดสินค้าใหม่หลายตัวน่าจะช่วยหนุนยอดขายให้เพิ่มขึ้นใน 2H62
OSP เปิดตัวสินค้าใหม่หลายรายการใน 2Q62 รวมถึง Shark Zero Sugar, Shark 8 Vitamins, Plantstory(ผลิตภัณฑ์เสริมความงามเกรด premium), Organik (ผลิตภัณฑ์ organic สำหรับเด็ก) และ Babi Mild Sweet Almond เราคาดว่าผลิตภัณฑ์ใหม่ ๆ พวกนี้จะหนุนให้ยอดขายเพิ่มขึ้นใน 2H62 และเรายังคงประมาณการอัตราการเติบโตของรายได้ปีนี้เอาไว้ที่ 5.9%
Valuation & Action
เรายังคงคำแนะนำ ซื้อ และคงราคาเป้าหมายที่อิงจาก PER เอาไว้ที่ 42.00 บาท ถึงแม้เราจะคาดว่าผลประกอบการ 2Q62 จะชะลอตัวหลักๆจากการกันสำรองพิเศษเผื่อผลประโยชน์พนักงาน แต่ OSP ก็น่าจะได้อานิสงส์จากการที่กลับมาทำการผลิต C-Vitt อีกครั้ง และเริ่มรับรู้รายได้จากสินค้าใหม่ใน 2H62
Risks
การเปิดโรงงานผลิตเครื่องดื่มแห่งใหม่ในประเทศเมียนมาร์ต้องถูกเลื่อนออกไป, ประหยัดต้นทุนได้น้อยเกินคาด และ ส่วนแบ่งตลาดในประเทศของเครื่องดื่มชูกำลังลดลง
