กำไรตามคาด…
ผลประกอบการเป็นไปตามคาดการณ์
MTC ประกาศผลประกอบการไตรมาส 3/61 อยู่ที่ 965 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 48%YoY และ 6%QoQ ผลประกอบการมากกว่าที่เราคาดการณ์ 4%เนื่องจาก เนื่องจากการตั้งสำรองที่ลดลงกว่าที่เราคาดการณ์ โดยบริษัทตั้งสำรองค่าเผื่อหนี้สูญฯที่ 160 ล้านบาท หากแต่เราคาดการณ์ไว้ที่ 180 ล้านบาท กำไรในช่วงเก้าดือนของปี 2561 อยู่ที่ 54% YoY มาอยู่ที่ 2.71 พันล้านบาท คิดเป็น 73% ของคาดการณ์กำไรปี 2561
ประเด็นหลักการลงทุน
สินเชื่อรวมขยายตัว 6%QoQ และ 26%YTD สอดคล้องกับคาดการณ์ของเรา ส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยไตรมาส 3/61 อยู่ที่ 20.96% เพิ่มขึ้น 16 bpsYoY และ 215bps QoQ จากการเติบโตของสินเชื่อ และการจัดการต้นทุนการเงินที่ดี การตั้งสำรองเพื่อหนี้สูญของ MTC อยู่ที่ 160 ล้านบาท ในไตรมาส 3/61 ลดลง 5% YoY แต่เพิ่มขึ้น 1% QoQ โดยอัตราส่วนหนี้ที่ไม่ก่อให้เกิดรายได้ต่อสินเชื่อลดลงมาอยู่ที่ 1.71% ณ สิ้นเดือน ก.ย. จากเดิมอยู่ที่ 1.76% ณ สิ้นเดือน มิ.ย. 2561 เนื่องจากการขยายตัวของสินเชื่อที่
เพิ่มขึ้น ทั้งนี้ อัตราส่วนการตั้งสำรองค่าเผื่อหนี้สูญฯสะสมเพิ่มขึ้น ที่ 195%ณ สิ้นเดือน ก.ย. จากเดิม 189% ในช่วงสามเดือนก่อนหน้า ทั้งนี้รายได้ค่าธรรมเนียม ณ ไตรมาส 3/61 อยู่ที่ 205 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 23%YoY และลดลง 1%QoQ
แนวโน้ม
การขยายตัวของสาขาอย่างรวดเร็วรวมถึงการเติบโตของสินเชื่อจะส่งผลให้ MTC สามารถทำสถิติกำไรสูงต่อเนื่องในไตรมาส 4/61 และปี 2562
สิ่งที่เปลี่ยนแปลง
เรายังคงคาดการณ์ประมาณการปี 2561 และ 2562 ของเราไม่เปลี่ยนแปลง
คำแนะนำ
เรายังคงคำแนะนำ ซื้อ สำหรับ MTC เนื่องจาก 1) สินเชื่อที่เติบโตอย่างรวดเร็ว จากกลุ่มตลาดรากหญ้าที่ไม่ใช่ตลาดของธนาคารพาณิชย์, 2) เครือข่ายสาขาที่ขยายตัวเพิ่มขึ้นเป็น 3,200 สาขา ณ สิ้นปี 2561, 3) ส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยที่สูงคงที่, 4) สัดส่วนสินเชื่อที่ไม่ก่อให้เกิดรายได้ต่อสินเชื่อต่ำกว่า 2.0% กอปรกับอัตราส่วนค่าเผื่อหนี้สงสัยจะสูญต่อหนี้ที่ไม่ก่อให้เกิดรายได้ที่แข็งแกร่งที่ 195% ณ สิ้นเดือน ก.ย. 2561 และ 5) มีอัตราส่วนหนี้สินต่อส่วนของผู้ถือหุ้นที่ต่ำที่ 3.1 เท่า เทียบกับเงื่อนไขของเจ้าหนี้การเงินของบริษัทที่ห้ามเกิน 4.0 เท่า
