Above estimates
กำไรหลักดีกว่าคาด
กำไรสุทธิ 2Q18 อยู่ที่ 229 ล้านบาทลดลง 9% YoY และ 13%QoQ เพราะไตรมาสนี้ไม่มีกำไรพิเศษเข้ามาหากไม่รวมรายการจากการปรับมูลค่ายุติธรรมอสังหาริมทรัพย์เพื่อการลงทุนและรายการพิเศษอื่นๆ ซึ่งเป็นค่าใช้จ่ายราว 35 ล้านบาท...
กำไรหลักอยู่ที่ 264 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 27%YoY และ 3%QoQ กำไรสูงกว่าคาด
ประเด็นหลักจากผลประกอบการ
ใน 2Q18 บริษัทมีรายได้รวม 351 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 4%YoY และ 1%QoQ;เพิ่มขึ้น YoY จากโครงการใหม่ Market Place นางลิ้นจี่ เฟส 1 ขนาด 6,700 ตร.ม. ที่เปิดในช่วง 4Q17 ที่ผ่านมา
ส่วนแบ่งกำไรหลักจากกิจการร่วมค้าซึ่งหลักๆมาจาก Mega bangna อยู่ที่ราว 150 ล้านบาท เพิ่มขึ้นราว 34%YoY และ 4%QoQ เพราะความสามารถในการปรับค่าเช่า-บริการจากร้านค้าภายในโครงการ, การหาร้านค้าใหม่ทดแทนร้านค้าเดิมตามเวลาที่กำหนดและการบริหารพื้นที่ส่วนกลางอย่างมีประสิทธิภาพ อีกทั้งการเปิด Mega Food-walk ขนาด 10,000 ตร.ม.ในช่วง 4Q17 ที่ผ่านมา
SG&A/Revenue อยู่ที่ 17.9% หากมองเป็นจำนวนเงินอยู่ที่ 63 ล้านบาทเพิ่มขึ้น 1%YoY แต่ลดลง 6%QoQ ซึ่งอยู่ในระดับปกติ
แนวโน้ม
เราคาดผลประกอบการหลักใน 3Q18 จะแข็งแกร่งต่อเนื่อง โดยเฉพาะในมุม YoY ซึ่งได้ปัจจัยหนุนจากการรับรู้รายได้จากโครงการใหม่ 2 โครงการเต็มไตรมาส 1) เปิดส่วนต่อขยายโครงการ Market Place นางลิ้นจี่ เฟส 1 ขนาด 6,700 ตร.ม. และ 2) ส่วนต่อขยาย Mega Bangna ขนาด 10,000 ตร.ม. พร้อมที่จอดรถเพิ่มอีกราว 1,200 คัน
สิ่งที่เปลี่ยนแปลงไป
กำไรหลัก 1H18 คิดเป็น 52% เราคงประมาณการกำไรหลักในปี 2018 ที่ 1,008 ล้านบาท แต่มีโอกาสปรับกำไรขึ้นเพราะเราคาดกำไร 2H18 จะดีกว่าครึ่งปีแรก ปัจจัยหนุนกำไรมาจากทั้ง การเปิดโครงการใหม่เพิ่มขึ้นรวมถึงการปรับขึ้นค่าเช่าตามปกติที่ทำได้ต่อเนื่อง
คำแนะนำ
ถึงแม้ระยะสั้นราคาหุ้นจะยังไม่มีปัจจัยหนุน แต่เรามองว่าราคาหุ้นอยู่ในระดับที่สามารถทยอยสะสมซื้อได้สำหรับนักลงทุนระยะยาว ซึ่งปัจจุบันหุ้นเทรด PE เพียง 14.6 เท่า และมีโอกาสในการปรับกำไรขึ้นได้อีก แต่สำหรับนักลงทุนระยะสั้นแนะให้รอปัจจัยหนุนราคาหุ้นจากการเปิดโครงการใหม่ในช่วงปลายปี เราแนะนำ ถือ
