D - ซื้อ

ประเด็นสำคัญในการลงทุน :

• กำไรงวด 4Q60 มีแนวโน้มสดใส เรายังคงประมาณกำไรปี 60 ตามเดิม : บริษัทได้รับประโยชน์จากสถานการณ์ท่องเที่ยวในประเทศเทศไทยที่ดีมากในปี 60 จำนวนนักท่องเที่ยวต่างชาติสูงสุดเป็นประวัติการณ์เป็นปัจจัยสนับหนุนรายได้ของบริษัท เนื่องจากบริษัทมีสัดส่วนลูกค้าต่างชาติ 50-60% และส่วนที่เหลือ 40-50% เป็นลูกค้าคนไทย  นอกจากนี้ การที่บริษัทร่วมมือกับผู้ผลิตรายการโทรทัศน์ในประเทศออสเตรเลียประเภทผู้เชี่ยวชาญทางความงามด้านศัลยกรรมทันตกรรม  ทำให้ให้ลูกค้าชาวต่างชาติโดยเฉพาะลูกค้าชาวออสเตรเลียให้ความสนใจเข้ามาใช้บริการรักษารากฟันเทียม ครอบฟัน และจัดฟันเสริมความงาม รวมถึงลูกค้าในประเทศที่ให้ความสนใจดูแลรักษาฟันเพิ่มมากขึ้นโดยเฉพาะกลุ่มผู้สูงวัยที่เข้ามาใช้บริการมากขึ้นกว่าเดิม ฝ่ายวิจัยคาดรายได้ในช่วง 4Q60 ราว 127 ล้านบาทซึ่งสูงสุดเป็นประวัติการณ์รายไตรมาส โดยเติบโต 10%QoQ และ 17%YoY และคาดกำไรสุทธิราว 15.50 ล้านบาทเติบโต 25%QoQ และ 47%YoY  โดยยังคงประมาณการกำไรสุทธิปี 60 ตามเดิมที่ 50 ล้านบาท เติบโต 19% 
• การเปิดโรงพยาบาลทันตกรรมในปี 62 หนุนรายได้ในอนาคตเติบโต : การก่อสร้างโรงพยาบาลทันตกรรมที่บริเวณถ.สุขุมวิท งบลงทุนกว่า 450 ล้านบาทเจาะกลุ่มลูกค้าต่างชาติและลูกค้าคนไทยระดับบนมีความคืบหน้าในการว่าจ้างผู้รับเหมางานฐานรากแล้ว บริษัทคาดว่าจะเปิดให้บริการได้ภายในเดือนเม.ย. 2562 ซึ่งคาดจะสร้างผลกำไรได้ตั้งแต่ปีแรกที่เริ่มดำเนินการ นอกจากนี้ บริษัทยังอยู่ระหว่างการศึกษาและเจรจาเพื่อเข้าซื้อกิจการนำเข้าและจำหน่ายอุปกรณ์ทางการแพทย์ด้านทันตกรรม โดยคาดว่าจะได้ข้อสรุปภายใน 2Q61 ซึ่งจะทำให้มีอัพไซต์จากประมาณการในปัจจุบันหากเข้าซื้อกิจการดัได้สำเร็จ
• ด้วยประมาณการที่ conservative คาดกำไรปี 61 เติบโต 16% : ปี 61 บริษัทตั้งเป้าจะมีรายได้เติบโตประมาณ 10-20% จากปี 2560 ซึ่งเป็นผลจากการที่บริษัทเตรียมเปิดสาขาแห่งใหม่เพิ่มอีก 4 แห่งจากปัจจุบันเน้นทำเลภายในกรุงเทพฯซึ่งมีทั้งการสร้างใหม่และการซื้อกิจการเพื่อรองรับลูกค้าต่างชาติ และลูกค้าระดับบน และการเติบโตจากสาขาเดิมมีอยู่แล้ว 13 สาขา และการได้รับอานิสงส์จากภาวะเศรษฐกิจในประเทศฟื้นตัวดีขึ้นต่อเนื่องจากปี 60 ฝ่ายวิจัย คาดรายได้ปี 61 ราว 484 ล้านบาท เติบโต 5% และคาดกำไรสุทธิราว 58 ล้านบาท  เติบโต 16%
• คงคำแนะนำ “ซื้อ” ปรับเพิ่มราคาเหมาะสมเป็น  10.80 บาท : ฝ่ายวิจัยมีมุมมองเชิงบวกต่อศักยภาพการเติบโตต่อเนื่องท่ามกลางภาพรวมการท่องเที่ยวในประเทศไทยที่มีแนวโน้มดี  เรากลับมาใช้ Prospect PER ระดับเดิม 37 เท่าจากที่เคยปรับลดเหลือ 35 เท่า และประเมินกำไรต่อหุ้นปี 61 ราว 0.292 บาทได้ราคาเหมาะสม 10.80 บาท (ระดับเดิม 10.22 บาท) ซึ่งยังมี upside จากราคาปิดล่าสุด  เราจึงคงคำแนะนำ “ซื้อ”