กำไรสถิติสูงสุดใหม่อีกครั้ง
กำไรทำสถิติสูงสุดใหม่ ตามคาด
บริษัทรายงานกำไร 3Q17 ที่ 37 ล้านบาท เติบโต 87%YoY และ เพิ่มขึ้น 5%QoQ ทำสถิติสูงสุดใหม่ ตามคาด
ประเด็นหลักจากผลประกอบการ
บริษัทมีรายได้จากดอกเบี้ย 91 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 58%YoY และ 11%QoQ
ยอดสินเชื่อที่เติบโต เป็น 3,601 ล้านบาท โดย YTD เติบโตไปประมาณ50% และ QoQ เติบโตราว 11%
NPL ยังคงอยู่ในระดับต่ำที่ราว 3.13% และการตั้งสำรองอยู่ที่ 6 ล้านบาทเท่านั้น
NIM ที่ยังกว้างราว 5.97% (Interest income 10.71% และ Interest expense 4.74%)
แนวโน้ม
เราคาดผลประกอบการ 4Q17 จะมีโมเมนตั้มที่เติบโตต่อเนื่อง คาดเกิน 50%YoY และเติบโต QoQ ต่อเนื่อง ปัจจัยหนุนมาจาก snowball effect
ของสินเชื่อที่มีการเติบโตแรงอย่างต่อเนื่อง ประกอบกับส่วนต่างดอกเบี้ยรับ (NIM) เราคาดยังคงสูง 6.3% อยู่ เพราะเพราะกลยุทธ์การเน้นสินเชื่อ
Big Bike และ Mini Big Bike ที่ให้ดอกเบี้ยรับสูงกว่ารถยนต์ ในขณะที่อัตราดอกเบี้ยเราคาดยังคงทรงตัวในระดับต่ำ อิงจากอัตราดอกเบี้ยนโยบายที่ยังคงทรงตัว
สิ่งที่เปลี่ยนแปลงไป
เราคงคาดการณ์กำไร จะเติบโตได้อย่างก้าวกระโดดเป็น 140 ล้านบาท ในปีนี้ (เติบโตราว 135% จากกำไรหลักปี 2016 ที่ราว 59 ล้านบาท) และ
คาดโตต่อเนื่องเฉลี่ย 46%/ปี ในช่วง 2017-19 (CAGR) เราคงคาดพอร์ตสินเชื่อปี 2017-18 จะขยายตัวต่อเนื่องจากศักยภาพในการปล่อยสินเชื่อ
จากฐานทุนส่วนผู้ถือหุ้นที่แข็งแกร่ง D/E ที่ต่ำราว 2 เท่า ช่วยให้บริษัทมีศักยภาพในการเติบโตอย่างต่อเนื่อง นอกจากนี้บริษัทจะออก bondจำนวน 1,200 ล้านบาท คาดหนุนให้บริษัทมีต้นทุนการเงินที่ต่ำลง หนุน NIM ให้มีโอกาสกว้างกว่าคาด
คำแนะนำ
เราคงคำแนะนำ ซื้อ ราคาเป้าหมาย 8.00 บาท (อิง P/E 37 เท่า จากค่าเฉลี่ยในอดีต +1SD) คาดผลประกอบการที่เติบโตแข็งแกร่ง คาดจะเป็นปัจจัยหนุนราคาหุ้นอย่างต่อเนื่อง ปัจจุบันหุ้นเทรดบน P/E 37 เท่าในปี2017 และจะลดลงเหลือเพียง 21 เท่าในปีหน้า นับว่าไม่แพงเมื่อเทียบกับค่าเฉลี่ยกลุ่มที่เทรดบน P/E ราว 20 เท่าในปีหน้าเช่นกัน
