รายงานกำไรปี 59 ลดลง 13% ปรับประมาณการกำไรปี 60 เพิ่มขึ้น 6%
ประเด็นสำคัญในการลงทุน :
- รายงานกำไรสุทธิปี 59 ลดลง 13% แต่ดีกว่าคาด 11%: ในช่วง 4Q59 ที่เป็นไฮซีซั่นของการโอนช่วยหนุนให้มีกำไรสูงสุดรายไตรมาสเกือบ 1.6 พันล้านบาทและสูงสุดเป็นประวัติการณ์ ส่งผลให้กำไรสุทธิปี 59 อยู่ที่ 3,380 ล้านบาท ดีกว่าคาด 11% โดยลดลง 13% จากกำไรสุทธิในปี 58 หากไม่รวมรายการพิเศษกำไรปกติปี 59 เพิ่มขึ้น 5% ทั้งนี้ Gross Profit Margin ของโครงการเพื่อขายปรับดีขึ้นเป็น 31.5% จาก 30% ในปี 58 ทั้งนี้การเริ่มโอนคอนโดฯร่วมทุนโครงการแรก “เดอะไลน์ สุขุมวิท 71” มูลค่า 2 พันล้านบาทที่โอนแล้วเกือบ 80% ทำให้ส่วนแบ่งขาดทุนจากเงินลงทุนลดลงเหลือ 78 ล้านบาทจากขาดทุน 234 ล้านบาทในปี 58
- เป้ายอดขาย presale เติบโต 20% รุกตลาดไฮเอนด์และลูกค้าต่างชาติ : ปี 60 ผู้บริหารตั้งเป้ายอดขาย presale 3.6 หมื่นล้านบาทเติบโต 20% โดยมีแผนเปิดโครงการใหม่ 19 โครงการมูลค่ารวม 41,200 ล้านบาทกว่าครึ่งเป็นคอนโดฯ ที่สร้างรายได้หลักกว่า 64% ในปี 59 เน้นทำเลในกรุงเทพฯ เจาะกลุ่มลูกค้าไฮเอนด์มากขึ้นในทำเลสุขุมวิทและทองหล่อ และมีแผนเปิดขายคอนโดฯร่วมทุนอีก 4 โครงการภายใต้แบรนด์ “เดอะ โมนูเมนต์” และ “เดอะ เบส” รวมทั้งทำการตลาดลูกค้าต่างชาติให้มากขึ้นโดยตั้งเป้ายอดขายลูกค้าต่างชาติเพิ่มขึ้นเกือบ 40% จากปี 59
- ปรับประมาณการกำไรปี 60 เพิ่มขึ้น 6% : เป้ารายได้จากโครงการเพื่อขาย 2.8 หมื่นล้านบาท ปลายก.พ.60 มี backlog รองรับราว 1.1 หมื่นล้านบาทคิดเป็น 39% รายได้ที่สำคัญในปีนี้มาจากโครงการ “98 Wireless” ที่ถ.วิทยุมูลค่ารวม 8.7 พันล้านบาทเปิดตัวเป็นทางการเดือนมี.ค. ปัจจุบันขายได้แล้ว 50% โอนแล้ว 17% ในปี 59 จะโอนต่อเนื่องในปีนี้ ฝ่ายวิจัยประมาณการรายได้รวมปี 60 ที่ราว 3.2 หมื่นล้านบาท ลดลง 5%YoY โดยได้ปรับประมาณการส่วนแบ่งจากเงินลงทุนจากเดิมที่คาดว่าจะขาดทุน 188 ล้านบาทพลิกเป็นกำไร 60 ล้านบาทเนื่องจากปีนี้จะเริ่มโอน“เดอะไลน์-จตุจักร”มูลค่ารวม 5.7 พันล้านบาทราวต.ค. ส่งผลให้ประมาณการกำไรปี 60 เพิ่มขึ้น 6% เป็น 3.2 พันล้านบาททรงตัวเมื่อเทียบกับกำไรปี 59 สำหรับกำไร 1Q60 มีแนวโน้มลดลงที่สูงสุดเป็นประวัติการณ์รายไตรมาสใน 4Q59 โดยน่าจะเพิ่มขึ้นเมื่อเทียบกับฐานที่ต่ำเพียง 556 ล้านบาทใน 1Q59 และคาดมีสัดส่วนรายได้ 1H60:2H60 อยู่ที่ 45:55
- การเข้าลงทุนสตาร์ทอัพด้าน Propetry Tech ถือเป็นโอกาส : SIRI Venture ซึ่งเป็นบริษัทร่วมทุนกับ SCB ทุนจดทะเบียน 100 ล้านบาท SIRI ถือหุ้น 90% มีแนวคิดในการลงทุนในเทคโนโลยีที่เกี่ยวกับอสังหาฯ พัฒนาโมบายแอพให้บริการที่ตอบสนองไลฟสไตล์ของลูกค้าจะช่วยเสริมรายได้ค่าบริการในอนาคตให้เติบโตอย่างมีนัยสำคัญท่ามกลางภาวะอุตสาหกรรมที่มีการแข่งขันสูง
- ปรับคำแนะนำจาก“ซื้อ” เป็น “ถือ” ปรับราคาเหมาะสมเป็น 2 บาท : ประมาณการกำไรใหม่ทำให้ราคาเหมาะสมซึ่งอิง Prospect PER ที่ระดับ 9 เท่าได้เท่ากับ 2 บาทจากเดิม 1.90 บาทไม่มีอัพไซต์จากราคาปิดล่าสุด ขณะที่ yield เฉลี่ยราว 6% ต่อปีเป็นระดับที่น่าสนใจ ทำให้ฝ่ายวิจัยปรับคำแนะนำจาก“ซื้อ”เป็น “ถือ” สำหรับลงทุนระยะยาวรับเงินปันผล ทั้งนี้เงินปันผลงวด 2H59 หุ้นละ 0.08 บาท XD 10 มี.ค.
