กำไรหลักดีกว่าคาด...ตีปีกทะยานฟ้า
สูงกว่าคาด
TFG รายงานกำไรสุทธิไตรมาส 3/59 ที่ 532 ล้านบาท พลิกกลับมาเป็นกำไร YoY แต่ลดลง 21% QoQ หากไม่รวมรายการพิเศษขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยน 11 ล้านบาท และ ขาดทุนจากการบันทึกมูลค่ายุติธรรมสินทรัพย์ชีวภาพ 53 ล้านบาท กำไรหลักจะอยู่ที่ 596 ล้านบาท พลิกกลับมาเป็นกำไร YoY และปรับตัวเพิ่มขึ้น 22% QoQ กำไรหลักออกมามากกว่าที่เราคาด 6% บริษัทประกาศอนุมัติการลงทุนในธุรกิจไก่ปรุงสุก โครงการลงทุนมูลค่าไม่เกิน 1.9 พันล้านบาท โดยบริษัทจะใช้เงินแหล่งเงินทุนจากเงินทุนหมุนเวียนและการกู้ยืมสถาบันการเงิน โครงการนี้จะช่วยหนุนการขยายช่องทางธุรกิจและเพิ่มแหล่งรายได้ให้กับบริษัท คาดจะเริ่มรับรู้รายได้ในไตรมาส 1/61
ประเด็นหลักผลประกอบการ
การที่บริษัทพลิกกลับมาเป็นกำไร YoY ในไตรมาส 3/59 มาจากการเพิ่มขึ้นของราคาไก่ราว 2% YoY มาอยู่ที่ 39.77 บาท/กก., การควบคุมและลดต้นทุนรวมถึงปริมาณการขายของไก่และหมูที่ปรับตัวสูงขึ้น โดยในไตรมาสนี้รายได้อยู่ที่ 5.6 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 13% YoY และ 11% QoQ แยกตามรายธุรกิจ ธุรกิจไก่รายได้เพิ่มขึ้น 15% YoY และ 18% QoQ ธุรกิจหมูรายได้เพิ่มขึ้น 2% YoY แต่ลดลง 7% QoQ ในขณะที่รายได้จากธุรกิจอาหารสัตว์เพิ่มขึ้น 31% YoY และ 22% QoQ
แนวโน้ม
เราคาดว่ากำไรในไตรมาส 4/59 จะชะลอตัวลง QoQ แต่พลิกกลับมาเป็นกำไรเมื่อเทียบกับปีที่แล้ว ราคาของไก่และหมูคาดจะลดลง QoQ จากเทศกาลกินเจ, ฝนตกหนักและน้ำท่วมบางพื้นที่ อย่างไรก็ตามเรามองว่าเป็นเพียงผลกระทบระยะสั้นต่อราคาสินค้า ในมุมมองภาพรวมเรายังเชื่อว่าราคาไก่จะปรับตัวขึ้นต่อในช่วงปลายปี - ปีหน้า โดยได้รับปัจจัยสนับสนุนจากภาวะการขาดแคลนปู่ย่าพันธุ์ไก่ ในขณะที่ราคาหมูปกติจะเริ่มฟื้นตัวช่วงปลายปีอยู่แล้ว
สิ่งที่เปลี่ยนแปลง
เราคงประมาณการกำไรปี 2559
คำแนะนำ
เราเชื่อว่า TFG จะแสดงกำไรที่แข็งแกร่งให้ได้เห็นอย่างต่อเนื่องในปีหน้า จากมุมมองการฟื้นตัวของราคาไก่และหมู, การขยายกำลังการเลี้ยงและการควบคุมต้นทุนในส่วนต่างๆ นอกจากนั้นยังมีโอกาสปรับประมาณการกำไรขึ้นอีกในอนาคตจากการรุกเข้าธุรกิจที่มีอัตรากำไรขั้นต้นสูง เช่น ขยายธุรกิจส่งออกไก่, ไส้กรอกไก่, ธุรกิจอาหารบริการ (เช่น ครัวการบินไทย) และไก่ปรุงสุก เราแนะนำเข้าสะสมหุ้นในช่วงที่กำไรอ่อนตัวในไตรมาส 4 เรายังคงคำแนะนำ “ซื้อ”
