AAV - ซื้อ

ประเด็นการลงทุน

ในมุมมองของเรา แนวโน้มการเติบโตแข็งแกร่งของกำไรในช่วงครึ่งหลังปี 2559 กอปรกับอัตราการเติบโตของกำไรหลักเฉลี่ยสะสมต่อปีที่ 38% ในปี 2558-2560 ซึ่งหนุนโดยตัวเลขการจราจรทางอากาศที่แข็งแกร่ง, การขยายเส้นทางบินและฝูงบินน่าจะเป็นปัจจัยหนุนราคาหุ้นต่อไปได้ มูลค่าหุ้นในปัจจุบันของ AAV ยังคงถูกมาก โดยซื้อขายกันอยู่ที่ระดับ PER ณ สิ้นปี 2560 เพียง 14 เท่า ต่ำกว่ามูลค่าที่ซื้อขายกันในช่วงที่มีความไม่สงบทางการเมืองและรัฐประหารในปี 2557 ที่ 23 เท่าและต่ำกว่าค่าเฉลี่ยระยะยาวที่ 27 เท่า

จำนวนนักท่องเที่ยวต่างชาติไตรมาส3/59 ยังคงเติบโตดี

จำนวนนักท่องเที่ยวต่างชาติกลับมาเติบโตเป็นตัวเลขสองหลักในเดือนก.ค.หลังจากที่ชะลอตัวไปในไตรมาสที่แล้ว ข้อมูลจากกรมการท่องเที่ยวแสดงให้เห็นว่าจำนวนนักท่องเที่ยวต่างชาติเพิ่มขึ้น 11% YoY มาอยู่ที่ 2.9 ล้านคนในเดือน ก.ค. นำโดยนักท่องเที่ยวชาวจีน (เพิ่มขึ้น 12% YoY มาอยู่ที่ 865,000 คน) ซึ่งมีอัตราการเติบโตเพิ่มขึ้นจาก 8% YoY ในไตรมาส 2/59 (ดูรูปภาพที่ 1) ไม่เพียงแค่จำนวนนักท่องเที่ยวต่างชาติที่ฟื้นตัวอย่างแข็งแกร่ง อุปสงค์การท่องเที่ยวในประเทศไทยจนถึงเดือนก.ย.ก็กลับมาดีขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ โดยตัวเลขผู้โดยสารรวมของ AOT เพิ่มขึ้น 12% YoY ในระหว่างเดือน ก.ค.-ส.ค. และขยายตัว 19% YoY ในช่วงระหว่างวันที่ 1-13 ก.ย. ซึ่งได้แรงหนุนจากการเติบโตของจำนวนผู้โดยสารระหว่างประเทศและผู้โดยสารภายในประเทศ (เพิ่มขึ้น 21% YoY และ 16% YoY ตามลำดับในช่วงระหว่างวันที่ 1-13 ก.ย.)

ตัวเลขการจราจรทางอากาศของไทยแอร์เอเชียยังคงโดดเด่น

คาดการเติบโตของผู้โดยสารไทยแอร์เอเชียในไตรมาส 3/59 ยังคงโดดเด่นที่สุดในกลุ่ม จากข้อมูลเบื้องต้นแสดงให้เห็นว่าการเติบโตของผู้โดยสารไทยแอร์เอเชียยังคงแข็งแกร่งต่อเนื่องมาจากช่วงครึ่งแรกของปี โดยเติบโตที่ประมาณ 18% YoY ในระหว่างเดือน ก.ค.-ส.ค. นอกจากนี้ คาดว่าอัตราส่วนการขนส่งผู้โดยสารสำหรับไตรมาส 3/59 จะเพิ่มขึ้นมาอยู่ที่ 84% จาก 81% ใน ไตรมาส 3/58 นอกจากนี้จำนวนผู้โดยสารของไทยแอร์เอเชียโดยปกติจะเพิ่มขึ้น 4% QoQ โดยเฉลี่ยในไตรมาสที่ 3

จากสถิติตัวเลขการจราจรทางอากาศที่ปรับตัวดีขึ้น QoQ ตั้งแต่ไตรมาส3/59 จนถึงปัจจุบัน เราคาดว่าค่าโดยสารเฉลี่ยจะสูงขึ้น QoQ อย่างไรก็ตามด้วยการแข่งขันที่รุนแรงในกลุ่มอุตสาหกรรมการบิน เราคาดว่าค่าโดยสารเฉลี่ยจะอ่อนตัวลง YoY แต่จำนวนผู้โดยสารที่เพิ่มขึ้นอย่างมีนัย YoY น่าจะสามารถกลบผลกระทบจากค่าโดยสารที่ลดลงได้ ในขณะที่ต้นทุนน้ำมันเครื่องบินคาดว่าจะลดลงอย่างมาก YoY (เพิ่มขึ้นเล็กน้อย QoQ) ดังนั้นเราคาดว่ากำไรหลักของ AAV ไตรมาส3/59 จะขยายตัวเพิ่มขึ้นทั้ง YoY และ QoQ

ขยายเส้นทางการบินเพื่อเปิดตลาดมากขึ้น

ไทยแอร์เอเชียจะขยายเส้นทางการบินเพิ่มเพื่อเปิดตลาดมากขึ้น โดยบริษัทมีแผนเปิดเส้นทางใหม่เพิ่มขึ้นอีกจากที่เปิดไปแล้ว 11 เส้นทางในปีนี้ (ดูรูปภาพที่ 2) ไทยแอร์เอเชียมีแผนเปิดเส้นทางใหม่ ได้แก่ กรุงเทพ-กัลป์กาตา (อินเดีย), กรุงเทพ-ไฮเดอราบัด (อินเดีย) และเส้นทางใหม่ไปในกลุ่มประเทศ CLMV (ประเทศกัมพูชา ลาว พม่า เวียดนาม) ในปีนี้ ซึ่งจะเป็นโอกาสให้ไทยแอร์เอเชียเปิดตลาดการบินในประเทศอินเดียซึ่งมีจำนวนประชากรมากถึง 1.33 พันล้านคนและกระจายฐานลูกค้า นอกจากนี้บริษัทมีแผนที่จะเพิ่มจำนวนเที่ยวบินในเส้นทางเดิม ซึ่งมีอุปสงค์ที่แข็งแกร่งในช่วงครึ่งหลังของปี 2559