ประเด็นสำคัญจากโรดโชว์
ประเด็นการลงทุน
เราได้จัดโรดโชว์เมื่อสัปดาห์ที่แล้ว โดยได้รับเกียรติจากคุณชัยวัฒน์ โควาวิสารัช กรรมการผู้จัดการใหญ่ ซึ่งกล่าวถึงศักยภาพในการเติบโตสำหรับธุรกิจหลักของ BCP โดยเฉพาะธุรกิจการตลาดค้าปลีกน้ำมันและพลังงานทดแทน ในมุมมองของเรา ราคาหุ้นยังปรับตัวช้ากว่าหุ้นในกลุ่มค้าปลีกน้ำมันและกลุ่มผลิตไฟฟ้าจากพลังงานแสงอาทิตย์ที่ปรับตัวสูงขึ้นในปีนี้ ซึ่งเรามองว่าถึงเวลาที่ตลาดจะหันมาเฟ้นหาหุ้นที่ราคายังไม่สะท้อนปัจจัยพื้นฐานในอุตสาหกรรมเดียวกันและ BCP คือหุ้นที่เราเลือก โดยปัจจุบันซื้อขายกันระดับ PER ณ สิ้นปี 2559 ที่ 11 เท่า เทียบกับค่าเฉลี่ยกลุ่มโรงกลั่นอยู่ที่ 10.3 เท่า, ค่าเฉลี่ยกลุ่มค้าปลีกน้ำมันอยู่ที่ 18 เท่า และค่าเฉลี่ยกลุ่มผลิตไฟฟ้าจากพลังงานแสงอาทิตย์อยู่ที่ 21 เท่า ด้วยศักยภาพในการเติบโตที่แข็งแกร่ง เราคาดว่ามูลค่าหุ้น BCP จะปรับตัวขึ้นมาตามกลุ่มได้
ยังมีโอกาสสำหรับการเติบโตในธุรกิจการตลาดค้าปลีกอีกมาก
คุณชัยวัฒน์กล่าวว่าธุรกิจการตลาดค้าปลีกจะเป็นอีกหนึ่งปัจจัยหลักของการเติบโตสำหรับ BCP ในอนาคต จากการที่บริษัทมีแผนที่จะใช้กลยุทธ์ต่าง ๆ ได้แก่ 1) การขยายเครือข่าย, 2) การขยายตัวของธุรกิจที่ไม่ใช่น้ำมัน, 3) การอัพเกรด/ปรับปรุงสถานีน้ำมันสหกรณ์ และ 4) การปรับปรุงการให้บริการและระบบการจัดการเพื่อหนุนการเติบโตธุรกิจการตลาดค้าปลีก โดยผู้บริหารตั้งเป้าจะเปิดสถานีบริการน้ำมันใหม่อีก 60 แห่ง ซึ่งรวมทั้งหมดเป็น 1,132 แห่งทั่วประเทศ ณ สิ้นปี 2559 (จาก 1,072 แห่ง ณ สิ้นปี 2558) และเพิ่มเป็นกว่า 1,400 แห่งในปี 2563 จากการย้ายสถานที่ไปยังย่านในตัวเมืองด้วยรูปแบบที่ได้มาตรฐานและเชิงพาณิชย์
นอกจากนี้ BCP จะขยายธุรกิจที่ไม่ใช่น้ำมันโดยการพัฒนาร้านกาแฟระดับพรีเมี่ยม, อาหารปรุงสุกใหม่ และร้านสะดวกซื้อเพื่อตอบสนองความต้องการของลูกค้า โดยมีเป้าหมายปรับสัดส่วน EBITDA จากธุรกิจที่ไม่ใช่น้ำมันเพิ่มขึ้นมาที่ 30% (70% มาจากธุรกิจน้ำมัน) จาก 10% (90% มาจากธุรกิจน้ำมัน) ในปัจจุบัน ปริมาณการขายของบริษัทต่อสถานีและรายได้จากธุรกิจที่ไม่ใช่น้ำมันคาดว่าจะเพิ่มขึ้นและทำให้กำไรโดยรวมเพิ่มขึ้นตามไปด้วย
ธุรกิจพลังงานที่เป็นมิตรต่อสิ่งแวดล้อม...อีกปัจจัยสำคัญของการเติบโต
ผู้บริหารระบุว่านอกจากธุรกิจการตลาดค้าปลีกแล้ว ธุรกิจพลังงานสีเขียวของ BCP เป็นอีกปัจจัยที่สำคัญของการเติบโต สำหรับหุ้น IPO ของ BCPG ซึ่งเป็นธุรกิจพลังงานสีเขียวของ BCP คาดว่าจะเสนอขายหุ้นในปลายเดือนก.ย. 2559 ทั้งนี้จะมีการเสนอขายไม่เกิน 590 ล้านหุ้น คุณชัยวัฒน์ชี้แจงว่า BCPG มีเป้าหมายขยายกำลังการผลิตพลังงานทดแทน อาทิเช่น พลังงานแสงอาทิตย์, พลังงานชีวภาพ, พลังงานชีวมวล, พลังงานลม และพลังงานใต้พื้นพิภพทั้งในประเทศไทยและต่างประเทศ โดยมีเป้าหมายเพิ่มกำลังการผลิตจากเดิม 170 เมกะวัตต์ในปี 2558 เป็น 250 เมกะวัตต์ในปี 2559 และเพิ่มเป็น 400 เมกะวัตต์ในปี 2560 นอกจากนี้ BCPG มีเป้าหมายในการขยายกำลังการผลิตรวมมาอยู่ที่ 1,000 เมกะวัตต์ในปี 2563
มุ่งเน้นการเพิ่มเสถียรภาพและประสิทธิภาพของธุรกิจโรงกลั่น
ผู้บริหารระบุว่าธุรกิจโรงกลั่นยังคงเป็นธุรกิจที่สำคัญของ BCP เนื่องจากช่วยให้บริษัทมีโมเดลธุรกิจแบบบูรณาการอย่างเต็มรูปแบบ ซึ่งการเพิ่มเสถียรภาพและประสิทธิภาพของโรงกลั่น (ทั้งโครงการ 3E และ โครงการที่เป็นมิตรต่อสิ่งแวดล้อม) เป็นปัจจัยสำคัญในตอนนี้ เนื่องจากจะช่วยเพิ่มอัตราการใช้กำลังการกลั่น, การเพิ่มมูลค่าผลิตภัณฑ์และลดต้นทุนพลังงาน อีกทั้งยังช่วยหนุนกำไรโดยรวม ซึ่งเราคาดว่าโครงการดังกล่าวจะทยอยเสร็จสมบูรณ์ในระหว่างปี 2560-2563
