คาดกำไรไตรมาส 2/59 โตก้าวกระโดด YoY
ประเด็นการลงทุน
เรายังคงประมาณการยอดขายปี 2559 หดตัว 3% เหลือ 8.4 พันล้านบาท หลังจากคำสั่งซื้อที่ชะลอตัวจาก Hino ในการผลิตเพลาขับสำหรับรถบรรทุกขนาดใหญ่และชิ้นส่วนรถยนต์ที่หดตัวจากรถแทรคเตอร์คูโบต้าสำหรับครึ่งแรกของปี 2559 โดยคาดว่าคำสั่งซื้อจะเริ่มกลับมาในปีหน้า (โดยเรายังไม่รวมในประมาณการ) อย่างไรก็ตามเราคาดว่าผลประกอบการในช่วงครึ่งปีหลังจะปรับตัวดีกว่าช่วงครึ่งปีแรก จากยอดขายที่เพิ่มขึ้นและการบริหารจัดการค่าใช้จ่ายที่มีประสิทธิภาพ โดยเรายังคงประมาณการกำไรสุทธิสำหรับปี 2559 เท่ากับ 600 ล้านบาท ลดลง 6% YoY ก่อนจะเพิ่มขึ้น 11% ในปี 2560 มาเท่ากับ 665 ล้านบาท โดยเราคาดว่าประมาณการกำไรสุทธิปี 2559 มีโอกาสได้อัพไซส์จาก การบริหารควบคุมค่าใช้จ่ายที่มีประสิทธิภาพและอัตรากำไรขั้นต้นที่อาจปรับตัวดีขึ้นหากอุตสาหกรรมยานยนต์ฟื้นตัวในช่วงครึ่งปีหลัง จากการฟื้นตัวของเศรษฐกิจโดยรวม เรายังคงคำแนะนำ “ซื้อ”
ยอดขายที่เพิ่มขึ้นช่วยหนุนกำไรไตรมาส 2/59 โต YoY
เราคาดกำไรสุทธิไตรมาส 2/59 อยู่ที่ 120 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 84% YoY หนุนโดยการเพิ่มขึ้นของยอดขาย YoY หลังจากการชะลอคำสั่งซื้อในช่วงไตรมาส 2/58 เพื่อรอการปรับโฉมใหม่ของรถกระบะหลายรุ่น เราคาดยอดขายไตรมาส สมบูรณ์ แอ๊ดวานซ์เทคโนโลยี - 12/59 เพิ่มขึ้น 9% YoY ที่ 2.0 พันล้านบาท เราคาดอัตรากำไรขั้นต้นอยู่ที่ 13.0% เพิ่มขึ้นจาก 11.8% ของช่วงเวลาเดียวกันในปีก่อนหน้า เนื่องจากปริมาณขายที่เพิ่มขึ้นและการบริหารค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานที่มีประสิทธิภาพ
แนวโน้มไตรมาส 3/59 มีโอกาสลดลง YoY ฟื้นตัวไตรมาส 4/59
ผู้บริหารมองว่าแนวโน้มยอดขายและกำไรในไตรมาส 3/59 อาจลดลง YoY จากการย้ายฐานการผลิตของลูกค้าเจ้าใหญ่จากนิคมอุตสาหกรรมโรจนะไปตั้งฐานใหม่ที่ปราจีนบุรี และการตัดสินใจชะลอคำสั่งซื้อของลูกค้าบางส่วนจากเศรษฐกิจที่ยังไม่ฟื้นตัว อย่างไรก็ตามคาดว่ากำไรสุทธิในไตรมาส 3/59 จะคงที่ QoQ โดยผู้บริหารคาดว่าคำสั่งซื้อจะเริ่มกลับมาในไตรมาส 4/59 เป็นต้นไป โดยคำสั่งซื้อจากคูโบต้าจะเริ่มกลับมาแข็งแกร่งอีกครั้งตลอดช่วงไตรมาส 3/59-4/59 โดย SAT ยังคงเป้าประมาณการการผลิตรถในปี 2559 ที่ 1.9 ล้านคัน (คงที่ YoY) โดยบริษัทฯ ตั้งงบประมาณการลงทุน (CAPEX) ในปี 2559 เท่ากับ 500 ล้านบาท สูงกว่าปีที่แล้วที่ 390 ล้านบาท โดยการลงทุนจะใช้กระแสเงินสดในกิจการเป็นส่วนใหญ่ ซึ่งประมาณการดังกล่าวสอดคล้องกับที่เราคาดการณ์
คำสั่งซื้อที่ชะลอปีนี้เพิ่มอัพไซส์ต่อประมาณการกำไรสุทธิ 2560
ผู้บริหารของ SAT เปิดเผยถึงการชะลอคำสั่งซื้อใหม่มูลค่า 350 ล้านบาท สำหรับรถ big truck (Hino) โดยคาดว่าจะเริ่มรับรู้รายได้ในช่วงครึ่งหลังของปี 2560 ซึ่งเรามองว่าเป็นอัพไซส์สำหรับประมาณการกำไรสุทธิสำหรับปี 2560 โดยบริษัทฯตั้งเป้าอัตรากำไรขั้นต้นสำหรับปี 2559 ที่ 14-15% เทียบกับประมาณการแบบอนุรักษ์นิยมของเราที่ 14.5% และอัตรากำไรสุทธิที่ 7.2% สำหรับปี 2559 จากระดับ 14.5% และ 7.4% ตามลำดับ ในปี 2558 ทั้งนี้เราคาดว่า อัตรากำไรขั้นต้นสำหรับปี 2560 เท่ากับ 15% ขณะที่ยอดขายเติบโตประมาณ 6% โดยหาก SAT สามารถสร้างยอดขายได้มากกว่าที่เราประมาณการจะถือเป็นอัพไซส์สำหรับปี 2560
