ทำสถิติใหม่สูงสุดในไตรมาส 2/59
ประเด็นการลงทุน
หลังจากประชุมนักวิเคราะห์เมื่อวานนี้ เรามีมุมมองเชิงบวกมากขึ้นต่อแนวโน้มผลประกอบการของบริษัทในอนาคต จากรายงานล่าสุดของเรา(เมื่อวันที่ 7 ก.ค. 2559) เราเชื่อว่าราคาหุ้นจะสามารถทำจุดสูงสุดใหม่ได้ โดย ณ ตอนนี้ราคาหุ้นได้ขึ้นมาตามคาด อย่างไรก็ตามเราเชื่อว่าราคาหุ้นจะสามารถสร้างจุดสูงสุดใหม่ได้อย่างต่อเนื่อง จากกำไรที่จะทำสถิติสูงสุดเช่นกันใน 2 ไตรมาสต่อจากนี้ KCE สามารถเพิ่มกำลังการผลิตได้ตามคาดจากการที่โรงงานเฟส 1 และ 2 ดำเนินงานเต็มอัตราในไตรมาส2/59 และคาดว่าจะเปิดดำเนินงานเฟส 3 ได้ในไตรมาส 3/59 นอกจากนี้ประสิทธิภาพของโรงงานใหม่ยังทำให้เราประหลาดใจจากการที่อัตรากำไรขั้นต้นดีขึ้นกว่าที่คาดไปแตะที่ 35% เรามองว่าอัตราดังกล่าวจะเพิ่มมากขึ้นเมื่อเฟส 3 เปิดดำเนินงาน เราปรับเพิ่มประมาณการกำไรปี 2559 ขึ้นอีก 3% และปรับราคาเป้าหมายใหม่เป็น 102 บาท (จากเดิม 99 บาท)
โรงงานใหม่เฟส 1 และ 2 เต็มอัตราในไตรมาส 2/59...
เราคาดอัตรากำลังการผลิตของ KCE จะเพิ่มขึ้นไปเกือบ 100% ใน ไตรมาส 2/59 เมื่อเทียบกับ 90% ในไตรมาส 1/59 เราประเมินรายได้เพิ่มขึ้น 18% YoY และ 2% QoQ จากการขยายกำลังการผลิต ปัจจัยด้านฤดูกาลและอุปสงค์ต่อสินค้าที่แข็งแกร่งปริมาณสินค้าที่ส่งไปเติบโต 6% QoQ แต่ยอดขายเติบโตเพียง2%เนื่องจากลูกค้าเปลี่ยนจากการใช้บริการจัดส่งทางอากาศมาเป็นทางเรือ (ที่ 3%) ทำให้การรับรู้รายได้ของบริษัทช้าลง รวมทั้งผลกระทบจากอัตราแลกเปลี่ยน (ที่ 0.8%)
… คาดกำไรไตรมาส 2/59 ทำสถิติสูงสุด…
เราคาดว่ากำไรไตรมาส 2/59 จะสูงถึง 801 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 63% YoY และ 7% QoQ หากไม่นับรวมรายการพิเศษมูลค่า 28 ล้านบาท กำไรจากอัตราแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศ กำไรหลักจะอยู่ที่ 773 ล้าน เพิ่มขึ้น 54% YoY และ 6% QoQ จากผลกระทบของฤดูกาล และประสิทธิภาพการผลิตที่ดีขึ้นของโรงงานแห่งใหม่ เราคาดว่าผลกำไรไตรมาส 2/59 จะดีกว่าที่เราคาดก่อนหน้านี้ เนื่องจากอัตรากำไรขั้นต้นปรับตัวมากกว่าที่เราคาด โดยประเมินว่าอัตรากำไรขั้นต้นจะอยู่ที่ 35.1% ในไตรมาส 2/59 เทียบกับไตรมาส 2/58 ซึ่งอยู่ที่ 30.8% และ ไตรมาสที่ 1/59 ที่ 33.9% เป็นผลมาจากประสิทธิภาพที่ดีขึ้นมาจากโรงงานใหม่ที่ลาดกระบังและการประหยัดต่อขนาดที่ดีขึ้น
...ปรับเพิ่มประมาณการกำไร
กำไร 2 ไตรมาสแรกทำสถิติสูงสุดจากการประหยัดขนาดที่ดีขึ้นจากการเพิ่มขึ้นของกำลังการผลิตที่โรงงานใหม่และการปรับปรุงประสิทธิภาพการผลิต จากมุมมองของเราตัวเลขที่น่าประทับใจยังคงไม่หยุดแค่นี้ และคาดว่าน่าจะทำสถิติใหม่ต่อเนื่องได้ในไตรมาส3/59โดยบริษัทจะเริ่มดำเนินการลงเครื่องจักรสำหรับเฟส 3 (2 แสนตร.ฟุต ในไตรมาส3/59 และ 500แสน ตร.ฟุตในปีหน้า) อีกทั้งยังมีการปรับปรุงโรงงานที่ จ.อยุธยา เพื่อเพิ่มกำลังการผลิตอีก 1 แสนตร.ฟุต/เดือน พร้อมกับประสิทธิภาพการผลิตที่ดีขึ้น เราได้ปรับเพิ่มประมาณการสำหรับปี 2559 – 2560 ขึ้นอีก 3% และ 4% ตามลำดับ เพื่อสะท้อนอัตรากำไรขั้นต้นที่ดีกว่าคาด
