ยินดีต้อนรับเข้าสู่ High Season ในไตรมาส 2Q-3Q นี้
เรายังชื่นชอบ LIT ในแง่ของการเติบโตสูงและมีโอกาสในการเติบโตอีกมากในธุรกิจให้สินเชื่อกับ SME รวมถึงปัจจัยแวดล้อมทางเศรษฐกิจเอื้อประโยชน์ต่อ LIT โดยตรง (ธนาคารเข้มงวดในการปล่อยสินเชื่อ, แนวโน้มงานภาครัฐที่เพิ่มขึ้น และการเกิด E-Bidding) ราคาหุ้นพักฐานลงหลังบริษัทประกาศผลประกอบการ 1Q16 ซึ่งเป็นไปตามคาด และยังไม่ตอบสนองต่อแนวโน้มไตรมาสที่เหลือของปียังมีความสดใส เราถือว่าเป็นโอกาสในการเข้าซื้อ เราคาดว่า LIT จะแสดงกำไร 2Q16 ขึ้นทำจุดสูงสุดใหม่ต่อเนื่องเป็น 22.7 ลบ. (+13%Q-Q, +33.5%Y-Y) และเราปรับประมาณการกำไรสุทธิปี 2016 เป็น 95 ลบ. (+34%Y-Y) ราคาเหมาะสมปี 2016 ปรับขึ้นเป็น 10.40 บาท
เข้าสู่ช่วงต้นของ High Season ใน 2Q16 คาดกำไรสุทธิ +13%Q-Q, +33.5%Y-Y
บริษัทกล่าวถึงแนวโน้มกำไรสุทธิ 2Q16 จะสร้างสถิติสูงสุดใหม่อย่างต่อเนื่องซึ่งเราคาดว่ามีความเป็นไปได้ เนื่องจาก 1.บริษัทเพิ่งได้เซ็นต์สัญญาในการสินเชื่อเช่าทางการเงินและเช่าซื้อให้กับลูกค้า 3 โครงการรวม 94 ลบ. หรือคิดเป็น 8% ของสินเชื่อคงค้างใน 1Q16 อายุโครงการ 3 ปี หากอิงกับ Avg Effective Yield ที่ 12% คาดว่าจะเพิ่มรายได้ดอกเบี้ยให้กับบริษัทไตรมาสละ 2.8 ลบ. หรือราว 4% ของรายได้รวม 2. LIT เปิดธุรกิจใหม่เกี่ยวกับการให้สินเชื่อคู่ค้าทั้ง Supply chain (รูปแบบคล้าย Factoring แต่เป็นการรวมลูกค้าทั้งสายการผลิต) เริ่มการร่วมมือกับ ATP30 ให้กับผู้ประกอบการรถร่วม และ 3. เข้าสู่ High Season ของธุรกิจ Factoring และ Bid bond (จะ Peak 3Q) ทำให้คาดว่ามูลค่าการรับซื้อหนี้และการออก Bid bond จะเติบโตเท่าตัวจากปีก่อน เราคาดว่ารายได้รวมจะเติบโต 7%Q-Q และ 32%Y-Y ขณะที่คาดการณ์ Net margin จะดีขึ้นเป็น 37.6% จาก 35.6% ในไตรมาสก่อน เนื่องจากการประหยัดค่าใช้จ่ายบางประเภทที่เกิดขึ้นเฉพาะ 1Q ซึ่งน่าจะทำให้ Cost to income ratio ลดลงมาอยู่ในระดับปกติที่ 53% จาก 54.8% ในไตรมาสก่อน อิงจากประมาณการดังกล่าวข้างต้น เราคาดว่า LIT จะมีกำไรสุทธิ 2Q16 ที่ 22.7 ลบ. +13%Q-Q, +33.5%Y-Y
ปรับเพิ่มประมาณการกำไรปี 2016 ขึ้นเป็น 95 ลบ. +34%Y-Y
ปรับเพิ่มประมาณการกำไรปี 2016 ขึ้น 4% เป็น 95 ลบ. (+34%Y-Y) จากแนวโน้มธุรกิจของ LIT มีความสดใสมากขึ้นจากธุรกิจ Supply chain Finance, Factoring และ Bid bond ซึ่งทำให้ค่าธรรมเนียมการให้บริการดีกว่าที่คาดเดิม กล่าวคือ 1. ธุรกิจ Bid Bond (สินเชื่อเพื่อจัดหาหนังสือค้ำซองประมูล) ได้ประโยชน์จากแนวโน้ม E-Bidding ที่จะเข้ามาแทน E-Auction เปิดโอกาสให้ผู้ประกอบการ SMEs หน้าใหม่ เข้าร่วมประมูลมากขึ้น 2. การเข้มงวดการปล่อยสินเชื่อของธนาคารเป็นโอกาสการเติบโตของ LIT 3. การลงทุนภาครัฐเป็นตัวขับเคลื่อนเศรษฐกิจ และ 70% ของพอร์ตลูกหนี้ของ LIT เป็นลูกหนี้ภาครัฐ และ 4. คาดการณ์ธุรกิจ Factoring เติบโตสูง 100% (เป้าหมายเพิ่มส่วนแบ่งการตลาดจาก 2% เป็น 4% ของมูลค่าตลาดรวมที่ 2 แสนลบ. หรือคิดเป็นมูลค่าของ LIT ที่ 8 พันลบ.)
ปรับราคาเหมาะสมขึ้นเป็น 10.40 บาท คงคำแนะนำ ซื้อ
ราคาหุ้นพักฐานลงหลังบริษัทประกาศผลประกอบการ 1Q16 ซึ่งเป็นไปตามคาด ขณะที่แนวโน้มไตรมาสที่เหลือของปียังมีความสดใส เราถือว่าเป็นโอกาสในการเข้าซื้อ และเราปรับเพิ่มประมาณการราคาเหมาะสมปี 2016 ขึ้นเป็น 10.40 บาท (เดิม 10 บาท) อิง PEG 1 เท่า โดยคาดการณ์การเติบโตของกำไรใน 3 ปีข้างหน้า (2017-2019) ที่ 22%
