PLANB - ซื้อ

เป็นไปตามคาด

PLANB รายงานกำไรสุทธิไตรมาส 1/59 ที่ 61 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 12% YoY แต่ลดลง 42% QoQ กำไรหลักไตรมาส 1/59 อยู่ที่ 61 ล้านบาท ลดลง 6% YoY และ 42% QoQ ตัวเลขดังกล่าวเป็นไปตามที่เราคาดแต่ต่ำกว่าตลาดคาด 13 %

ประเด็นหลักผลประกอบการ

ปัจจัยเบื้องหลังการปรับตัวลดลงของกำไร ได้แก่ 1) อัตราการเช่าใช้สื่อโฆษณาที่ต่ำลง (โดยเฉพาะอย่างยิ่งรายได้จากสื่อโฆษณาในระบบขนส่ง ), 2) อัตรากำไรขั้นต้นที่ต่ำลง, 3) ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารสูงขึ้น และ 4) อัตราภาษีจ่ายที่สูงขึ้น โดยอัตราการเช่าใช้สื่อโดยรวมลดลงเป็น 59 % จาก 67 % ในไตรมาส 1/59 และ 76 % ในไตรมาส 4/58 เนื่องจากการฟื้นตัวของค่าโฆษณาที่เป็นไปอย่างเชื่องช้าและจากโลว์ซีซั่นของเม็ดเงินโฆษณาในช่วงไตรมาสแรก ในขณะที่ อัตรากำไรขั้นต้นลดลงเป็น 27.6 % จาก 32.4 % ในไตรมาส 1/58 และจาก 36.6% ในไตรมาส 4/58 เนื่องจากสัดส่วนที่เพิ่มขึ้นของค่าใช้จ่ายคงที่ต่อรายได้ทั้งหมดในช่วงอัตราการเช่าใช้สื่อโฆษณาที่ต่ำลง

นอกจากนี้ อัตราส่วนค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารต่อยอดขายเพิ่มขึ้นเป็น 13.7 % จาก 12.1 % ในไตรมาส1/59 (ลดลงจาก 14.5 % ในไตรมาส 4/58 ) และอัตราภาษีจ่ายที่เพิ่มขึ้นเป็น 22.5 % จาก 15.9 % ในไตรมาส 1/59 และจาก 20.3 % ในไตรมาสที่ 4/58 อย่างไรก็ตาม จากการรับรู้รายได้จากโครงการใหม่ที่เริ่มในในปี 2558 และ ส่วนแบ่งรายได้จากฮัลโหล แบงค์คอก แอลอีดี ช่วยลดผลกระทบจากการค่อยๆฟื้นตัวของอุตสาหกรรมสื่อโฆษณา

แนวโน้ม

แนวโน้มกำไรไตรมาส 2/59 คาดขยายตัวอย่างมาก YoY และ QoQ เนื่องจาก 1) พอร์ตฟอลิโอสื่อที่เพิ่มขึ้น, 2) อัตราการเช่าใช้สื่อเดิมเพิ่มขึ้น, 3) ส่วนแบ่งรายได้จากการเปิดตัวโครงการและการเข้าซื้อกิจการในปี 2558, 4) ส่วนแบ่งรายได้จาก HELLO ที่เพิ่มขึ้น อย่างไรก็ตามเรามองว่า ยังมีอัพไซด์ต่อประมาณการกำไรจากการโครงการลงทุนและการเข้าซื้อกิจการทั้งในไทยและกลุ่มอาเซียนในอนาคต

สิ่งที่เปลี่ยนแปลง

แม้ว่ากำไรสุทธิในช่วง 3 เดือนแรกของปี 2559 คิดเป็น 11% ของประมาณการกำไรปี 2559 ที่ 507 ล้านบาท แต่เรายังคงประมาณการกำไรไม่เปลี่ยนแปลง เนื่องจากกำไรในไตรมาสแรกของบริษัทโดยปดติจะเป็นไตรมาสที่ต่ำสุดของ PLANB

คำแนะนำ

เรามองว่า แนวโน้มการเติบโตที่แข็งแกร่งของกำไรในปี 2559 ประกอบกับอัตราการเติบโตเฉลี่ยต่อปีที่ 28% ในช่วงปี 2558-2560 เทียบกับ 9% ของ SETจะเป็นปัจจัยหนุนการเติบโตของกำไรสุทธิและอัตรากำไรขั้นต้นให้สูงขึ้น เรามองว่าแนวโน้มการเติบโตที่แข็งแกร่งของกำไรในปี 2559 ประกอบกับอัตราการเติบโตเฉลี่ยต่อปีที่ 28% ในช่วงปี 2558-2560 เทียบกับ 9% ของ SET ที่น่าสนใจไปกว่านั้น ยังมีอัพไซด์ต่อประมาณการกำไรในระยะยาวจากการลงทุนและเข้าซื้อกิจการในอนาคต จากการที่บริษัทไม่มีหนี้สินในปัจจุบัน ซึ่งจะหนุนให้บริษัทมีศักยภาพในการเติบโตในอนาคตได้