กำไรดีตามคาด
กำไรสุทธิตามคาด
ROBINS รายงานกำไรสุทธิไตรมาส 1/59 ที่ 686 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 12% YoY แต่ลดลง 2% QoQ
ประเด็นหลักผลประกอบการ
รายได้เติบโต 6% YoY ในไตรมาส 1/59 ในขณะที่ยอดขายสาขาเดิมเติบโต 2.6% สอดคล้องกับประมาณการของเรา โดยยอดขายสาขาเดิมที่เติบโตท่ามกลางการบริโภคที่ซบเซาแสดงให้เห็นว่ากลยุทธ์สินค้าของบริษัทใช้ได้ผล อย่างไรก็ตามปัจจัยหลักหนุนกำไรในไตรมาสไม่ได้มาจากยอดขายที่สูงขึ้นแต่เป็นอัตรากำไรที่เพิ่มขึ้น โดยอัตรากำไรขั้นต้นขยายตัวขึ้น 43bps YoY มาอยู่ที่ 25.1% จากการเลือกสินค้าวางขายที่ตอบโจทย์ลูกค้ามากขึ้น
ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารเพิ่มขึ้น 8% YoY มาอยู่ที่ 1.76 พันล้านบาท หนุนให้อัตราส่วนค่าใช้จ่ายในการขายต่อยอดขายสูงขึ้น 60bps มาอยู่ที่ 27.6% จากค่าเสื่อมราคาและค่าใช้จ่ายในการเปิดสาขาใหม่ที่สูงขึ้น
รายได้ค่าเช่าปรับเพิ่มขึ้น 15% YoY มาอยู่ที่ 717 ล้านบาทเนื่องจากมีไลฟ์สไตล์มอลล์เปิดใหม่ 3 แห่งในครึ่งหลังปี 2558
กำไรธุรกิจ Power Buy เติบโต 12% YoY ส่วนกำไรของ Super Sports อ่อนตัวลง 6% YoY จากฐานที่สูงมากในไตรมาส 1/58
แนวโน้ม
ไตรมาส 2/59 น่าจะเป็นไตรมาสที่ดี ยอดขายสาขาเดิมมีแนวโน้มเติบโตสูงกว่าในไตรมาส 1/59 จากยอดขายสาขาเดิมในเดือนเม.ย.ที่เติบโตอย่างแข็งแกร่งมากกว่า 5% นอกจากนี้เราคาดธุรกิจ Power Buy และ Super Sports จะมีผลการดำเนินงานที่ดีขึ้นในไตรมาส 2/59 เนื่องจากเป็นช่วง UEFA Euro 2559 ส่วนแนวโน้มระยะยาวยังคงดูดี เราคาดสัดส่วนสินค้า exclusive brand จะเป็นปัจจัยหลักหนุนอัตรากำไรขั้นต้นให้ขยายตัวในครึ่งหลังปี 2559
สิ่งที่เปลี่ยนแปลง
เรายังคงประมาณการกำไรและราคาเป้าหมายปี 2559 ไม่เปลี่ยนแปลง
คำแนะนำ
ถึงแม้ราคาหุ้น ROBINS จะปรับเพิ่มขึ้น 28% และสูงกว่า SET ที่ปรับเพิ่มขึ้น 20% นับตั้งแต่ต้นปีจนถึงปัจจุบัน แต่ราคาหุ้นยังน่าสนใจเมื่อเทียบกับบริษัทอื่นในกลุ่ม ปัจจุบัน ROBINS ซื้อขายอยู่ในระดับ PER ปี 2559 ที่ 24.4 เท่า เมื่อเทียบกับค่าเฉลี่ยของกลุ่มที่ 27.2 เท่า เรายังคงแนะนำ “ซื้อ” ด้วยราคาเป้าหมาย ณ สิ้นปี 2559 ที่ 60 บาท
