Riding the global Android trend
ประเด็นการลงทุน
เราคงคำแนะนำ “ซื้อ” โดยมองว่าผลประกอบการของบริษัท อยู่ในช่วงขาขึ้น จากความนิยมของ smartphone กลุ่ม Android ที่บริษัทเป็นตัวแทนจำหน่าย เติบโตสูงในช่วงที่ผ่านมา เช่น Huawai โต 44%YoY และ Lenovo โต 25%YoY และเราคาดว่าจะเห็นการเติบโตอย่างต่อเนื่องในปีนี้ ประกอบกับการเริ่มเป็นตัวแทนจำหน่ายเพียงผู้เดียวในไทยให้กับอุปกรณ์วางระบบสำหรับลูกค้าองกรณ์ของ Huawai คาดจะหนุนให้อัตรากำไรขั้นต้นเติบโตได้ และมีโอกาสดีกว่าคาด เพราะจะเป็นการขายในลักษณะ solution และเรามอง Earnings momentum ของบริษัทยังคงเป็นบวกไปอีกอย่างน้อย 3 ไตรมาส โดยที่ใน 1Q16 คาดจะรายงานกำไรเติบโตทั้ง YoY และ QoQ และจะสูงขึ้นใน 2Q-3Q16 จากการเข้าสู่ high season
ค่าย Android ยังโตเด่น ต่อเนื่อง ...
แนวโน้มการเติบโตของ smartphone ยังเป็นไปตามที่เราและผู้บริหารฯมองก่อนหน้านี้ ที่คาดจะเห็นการเติบโตอย่างมากในกลุ่มผลิตภัณฑ์ Android โดยข้อมูลจาก IDC (Figure1) ระบุว่า Huawei ซึ่งบริษัทเป็นผู้จัดจำหน่าย มีปริมาณการขาย smartphone เพิ่มขึ้นถึง 44%YoY โดยมียอดขายมากกว่า 100 ล้านเครื่องทั้วโลกแล้ว และสำหรับ Lenovo (SYNEX เป็นผู้จัดจำหน่ายเช่นกัน) มีปริมาณการขาย smartphone เพิ่มขึ้นถึง 25%YoY ในขณะที่ค่าเฉลี่ยอุตสาหกรรมเติบโตราว 10% เท่านั้น ซึ่งเรายังคงคาดว่าจะเห็นการเติบโตของกลุ่ม Android อย่างต่อเนื่องในปีนี้
... และควบคุมค่าใช้จ่ายอย่างมีประสิทธิภาพ
ที่ผ่านมาบริษัทสามารถบริหารจัดการต้นทุนและค่าใช้จ่ายในงานหลังบ้านได้อย่างมีประสิทิภายมากยิ่งขึ้น อย่างเช่นการบริหารจัดการการซ่อมแซมสินค้าใน warranty ที่บริษัทเจรจาให้ vendor ช่วยสนับสนุนค่าใช้จ่ายในการซ่อมและการขนส่ง และในช่วงที่ผ่านมาบริษัทสามารถลดขนาด inventory ของอะไหล่ลงจาก 100 ล้านบาท เหลือเพียง 21 ล้านบาท โดยการสร้างระบบให้ vendor เป็นผู้ stock อะไหล่แทน ซึ่งช่วยหนุนให้มาร์จิ้นรวมมีแนวโน้มที่ดีขึ้น เพราะบริษัทไม่ต้องแบกรับ inventory จำนวนมาก
คาดกำไร 1Q16 เติบโตทั้ง YoY และ QoQ ...
คาดบริษัทจะรายงานกำไรหลัก 1Q16 ที่ 65 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 14% YoY และ 16% QoQ จากรายได้ 5,342 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 5% YoY แต่ลดลง 2% QoQ ถึงแม้การเติบโตในมุม YoY จะน้อยกว่าที่เราคาดการณ์สำหรับภาพทั้งปีที่ราว 9% อยู่บ้างเพราะว่าลูกค้าอาจใช้กำลังซื้อบางส่วนไปใบช่วงมาตรการช๊อปช่วยชาติในช่วงปลายปีที่แล้ว แต่แนวโน้มค่าใช้จ่าย SG&A ไม่เพิ่มขึ้นมากนักจากการควบคุมค่าใช้จ่าย และจะมีกำไรจากอัตราแลกเปลี่ยนเล็กน้อยราว 10-15 ล้านบาท เข้ามาหนุนกำไรสุทธิ
... และ 2Q-3Q16 เข้าสู่ high season
คาดผลประกอบการมีแนวโน้มเติบโตต่อเนื่องไปอีกอย่างน้อย 2-3 ไตรมาสจากการเข้าสู่ high season ปกติของธุรกิจ และการผลักดันสินค้าที่มีอัตรากำไรขั้นต้นสูงออกสู่ตลาด และปีนี้ยังได้ประโยชน์จากการขายอุปกรณ์วางระบบสำหรับลูกค้าองกรณ์ของ Huawai ที่บริษัทได้รับสิทธิเป็นผู้จัดจำหน่ายรายเดียวในไทย คาดจะได้ผลตอบรับที่ดีจากลูกค้าเพราะมีราคาที่ย่อมเยาว์กว่า และยังเป้นสินค้าที่ให้มาร์จิ้นที่ดีกับบริษัทเพราะจะเป็นการขายในลักษณะ solution ซึ่งรวมถึงบริการให้คำปรึกษาและวางระบบ
