กำไร 1Q59 เติบโต 5%YoYทรงตัวQoQคงประมาณการทั้งปีตามเดิม
ประเด็นสำคัญในการลงทุน :
- แจ้งกำไร1Q59เติบโต5%YoYและทรงตัว QoQ : แจ้งกำไรในช่วง1Q59 เท่ากับ 1,255 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 5%YoY มาจาก 1) รายได้ดอกเบี้ยสุทธิเพิ่มขึ้น 12% จากส่วนต่างอัตราดอกเบี้ย (Loan Spread) ที่ปรับดีขึ้นเป็น 4.3% สูงกว่าระดับ 3.5% ใน 1Q58 2) รายได้ที่ไม่ใช่ดอกเบี้ยลดลง 0.9%YoYเนื่องจากรายได้ค่านายหน้าธุรกิจซื้อขายหลักทรัพย์ลดลง 23% ตามปริมาณการซื้อขายของตลาดหลักทรัพย์ที่ลดลงและส่วนแบ่งการตลาดที่ลดลงรายได้ค่าธรรมเนียมธุรกิจจัดการกองทุนลดลง 15%เนื่องจากการออกกองทุนรวมลดลงส่วนรายได้ค่าธรรมเนียมธุรกิจธนาคารพาณิชย์เติบโต 10.5% ตามการขยายตัวของธุรกิจนายหน้าประกันภัยเมื่อเทียบกับไตรมาสที่แล้วกำไรค่อนข้างทรงตัว
- เงินให้สินเชื่อยังแผ่วแต่คุณภาพสินทรัพย์ทยอยฟื้นตัวต่อเนื่อง : ปลายเดือนมี.ค. 59 มีเงินให้สินเชื่อคงค้าง 2.3 แสนล้านบาทลดลง 2.1% จากสิ้นปี 58 ตามสภาวะเศรษฐกิจที่ยังไม่ฟื้นตัวและการบริโภคที่ยังคงซบเซาซึ่งส่งผลให้ตลาดรถยนต์ยังไม่ฟื้นตัว อย่างไรก็ดีอัตราปริมาณการให้สินเชื่อเช่าซื้อรถยนต์ใหม่ของบริษัทต่อปริมาณการจำหน่ายรถยนต์ใหม่ (Penetration Rate) ในช่วง 2 เดือนแรกของปี 59 ปรับดีขึ้นเป็น 10.3% จาก 7.4% ในช่วงเดียวกันของปีก่อนส่วนสถานการณ์หนี้ที่ไม่ก่อให้เกิดรายได้(NPL) ปรับดีขึ้นต่อเนื่องจากการควบคุมคุณภาพที่มีประสิทธิภาพโดยมีอัตราส่วน NPL ต่อสินเชื่อรวมลดลงจาก 3.23% ในไตรมาสก่อนหน้า เหลือ 3.07% สินเชื่อลดลง 2.1% จากสิ้นปี 2558 เนื่องจากตลาดรถยนต์ยังไม่ฟื้นตัว อย่างไรก็ดี อัตราส่วนสำรองหนี้สูญต่อ NPL (Coverage Ratio) อยู่ในระดับต่ำที่ 82% ไม่ถึง 100%
- คงประมาณการกำไรปี 59 ตามเดิมซึ่งเติบโต 13%YoY : กำไรในช่วง 1Q59 คิดเป็น 26% ของประมาณการกำไรทั้งปี 59 ที่ 4,783 ล้านบาทซึ่งเติบโต 13% จากปี 58 ในเบื้องต้นฝ่ายวิจัยยังคงประมาณการกำไรทั้งปีตามเดิม ทั้งนี้หากตลาดรถยนต์และตลาดสินเชื่อเช่าซื้อฟื้นตัวดีขึ้นในช่วงครึ่งปีหลังส่งผลดีต่อผลประกอบการในช่วงครึ่งปีหลังแต่ฝ่ายวิจัยคาดว่าน่าจะมีการตั้งสำรองหนี้สูญส่วนเกินเพิ่มเติมเพื่อรักษาระดับCoverage Ratio ให้ใกล้เคียง 100%
- ปรับคำแนะนำจาก “ซื้อ” เป็น “ถือ”ราคาเหมาะสม 50 บาท : ฐานะเงินกองทุนของ TISCO ยังแข็งแกร่งโดยมีอัตราเงินกองทุนต่อสินทรัพย์เสี่ยงตามวิธี IRB(BIS Ratio) ณ ปลายเดือนมี.ค.59เท่ากับ 18.08% และมีอัตราเงินกองทุนชั้นที่ 1 (Tier I) อยู่ที่ 14.08%ในการประเมินราคาเหมาะสมซึ่งอิง ProspectP/BV ที่ระดับ 1.3 เท่าอยู่ที่ 50 บาทงมี upside จากราคาปิดล่าสุดไม่ถึง 10%ขณะที่คาดการณ์ Yield ราว 5% ต่อปีเป็นระดับที่น่าสนใจทำให้ฝ่ายวิจัยปรับคำแนะนำจาก“ซื้อ”เป็น “ถือ”
