FSMART - ซื้อ

ประเด็นการลงทุน

เราคงชอบการเติบโตของบริษัท ซึ่งในปีที่ผ่านมาคาดบริษัทบริษัทมีตู้เติมเงินในระบบราว 65,000 ตู้ (มากกว่าประมาณการที่ 60,000 ตู้) และเรามองว่าในปีนี้บริษัทจะเพิ่มตู้ได้ราว 24,000 ตู้ และมีจำนวนตู้สิ้นปีที่ราว 90,000 ตู้ หนุนกำไรปีนี้ให้เติบโตได้ราว 38% นอกจากนี้บริษัทยังคงมีการพัฒนาบริการใหม่ที่จะเพิ่มรายได้ให้กับตู้เดิมอย่างต่อเนื่อง เช่น บริการโอนเงิน (คาดเปิดให้บริการใน 1H16) และฟังชั่นเครื่องชั่งน้ำหนัก (จะติดตั้งไปพร้อมกับตู้ใหม่ที่จะตั้งเพิ่มในปีนี้) ส่งผลให้บริษัทมีมาร์จิ้นที่ดีขึ้นตามรายได้ที่เพิ่มสูงขึ้นด้วย

คาดกำไร 4Q15 โต 47% YoY ...

เราคงคาดกำไรปี 2015 ที่ 275 ล้านบาท เติบโต 80% YoY ซึ่งคิดเป็นกำไร 4Q15 81 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 47%YoY และ 14%QoQ โดยคาดจำนวนตู้เพิ่มขึ้น 5,000 ตู้ เป็น 65,000 ตู้ และคาดยอดเติมเงินที่ 4,554 ล้านบาท หนุนให้บริษัมมีรายได้ราว 460 ล้านบาท (+47%YoY,+12%QoQ) คาดในไตรมาสนี้ยอดเติม/ตู้/เดือน (ARPU) มีแนวโน้มเร่งตัวกลับขึ้นไปอยู่ในระดับเดียวกับในช่วง 1H15 หลังจาก ARPU ปรับตัวลดลงไปราว 5% ในช่วง 3Q15 เนื่องจากเป็นช่วงที่ยกเลิกสัญญากับ หจก.อุดรโฟนเทค ซึ่งมีตู้ราว 1,800 ตู้

... 1Q16 ได้ค่าโฆษณาเต็มไตรมาส

บริษัทได้รับสัญญาโฆษณาจาก AIS ซึ่งเป็นการโฆษณาประเภท wrap ขาตู้ โดยเริ่มเบื้องต้นที่ 10,000 ตู้ก่อน ตั้งแต่ พ.ย. 2015 จนถึง เม.ย. 2016 และอาจเพิ่มจำนวนตู้ได้ถึง 45,000 ตู้ในที่สุด ซึ่งสัญญาโฆษณาชิ้นนี้จะเป็นปัจจัยหนุนให้ผลประกอบการในช่วง 3 ไตรมาสข้างหน้ามีการเติบโตสูง และหากบริษัทสามารถเจรจาเพิ่มจำนวนตู้ที่ร่วมโฆษณาจะเป็นปัจจัยหนุนให้กำไรในปี 2016 มีแนวโน้มมากกว่าคาด

โอกาสร่วมมือกับ ค่ายมือถือใหม่

เรามองว่า FSMART เป็นอีกหนึ่งผู้ที่ได้ประโยชน์จากการเข้ามาของผู้ได้ใบอนุญาติ 4G รายใหม่อย่าง JAS เพราะการเร่งทำตลาดมือถือจำเป็นต้องมีช่องทางในการอำนวยความสะดวกให้กับผู้บริโภคซึ่ง ตู้บุญเติมของ FSMART ที่มีอยู่ราว 65,000 ตู้กระจายตัวทั่วประเทศจะสามารถตอบโจทย์นี้ได้อย่างดี นอกจากนี้ FSMART และ JAS ปัจจุบันเป็นคู่ค้ากันอยู่แล้ว โดยบริษัทให้บริการซื้อชั่วโมงอินเตอร์เน็ตของ JAS ผ่านตู้บุญเติมอยู่ ดังนั้นเรามองว่าการร่วมมือกันในธุรกิจเติมเงินโทรศัพท์มีความเป็นไปได้สูง และ FSMART มีแนวโน้มที่จะได้ค่าคอมมิชชั่นการเติมเงินในอัตรา premium อีกด้วย

คาดบริษัทจะแถลงแผนการเติบโตในเชิงรุกกว่าเดิม

หลังจากที่ปี 2015 บริษัทมีตู้เติมเงินในระบบราว 65,000 ตู้ และคาดมียอดเติมเงินมากกว่าเป้าหมายที่ 15,000 ล้านบาท เรามองว่าบริษัทมีแนวโน้มที่จะแถลงแผนการเติบโตในเชิงรุกมากยิ่งขึ้นในงาน Opportunity Day ครั้งหน้า และคาดตลาดจะมีมุมมองเชิงบวกต่อการเติบโตของบริษัทไปสู่ 1 แสนตู้ได้ชัดขึ้น ซึ่งหากอิงการเพิ่มจำนวนตู้ที่ราว 2,000 ตู้/เดือน (เหมือนในช่วงปี 2015) คาดจำนวนตู้สิ้นปี 2016 จะแตะระดับ 90,000 ตู้ และยังมีอัพไซด์จากบริการโอนเงินซึ่งคาดจะสามารถดำเนินการได้ภายใน 1H16 นี้ และฟังชั่นเครื่องชั่งน้ำหนัก ที่จะติดตั้งไปพร้อมกับตู้ใหม่ที่จะตั้งเพิ่มในปีนี้ราว 24,000 ตู้