3Q58 กำไรสุทธิเท่ากับ 122 ล้านบาทลดลง 9% QoQ และ 24% YoY
ประเด็นสำคัญในการลงทุน :
- 3Q58 กำไรสุทธิเท่ากับ 122 ล้านบาท ลดลง 9% QoQ และ 24% YoY: รายได้ 3Q58 ยังคงเติบโตต่อเนื่อง 18% QoQ และ 12% YoY โดยมาจากการรับรู้รายได้งานจากโครงการที่มากขึ้นจากการเซ็นสัญญาโครงการที่เพิ่มมากขึ้นในช่วง 3Q58 อย่างไรก็ตามบริษัทมีอัตรากำไรขั้นต้นที่ลดลงมาที่ 17.5% ลดลงจากไตรมาสก่อนที่อยู่ระดับ 19.5% และต่ำกว่าค่าเฉลี่ยที่อยู่ราว 20% จากต้นทุนที่เพิ่มขึ้นจากงานที่เป็นโครงการ นอกจากนี้ค่าใช้จ่ายในการขายและการบริหารเพิ่มขึ้นจากการโฆษณาและการส่งเสริมการตลาด ทำให้กำไรสุทธิ 3Q58 เท่ากับ 122 ล้านบาทลดลง 7% QoQ และ 24% YoY
- ปรับประมาณการกำไรสุทธิปี 58 ลดลง 33% และคาดผลประกอบการฟื้นตัวปี 59: 9M58 มีกำไรสุทธิ 373 ล้านบาทลดลง 32% YoY และคิดเป็นเพียง 57% จากประมาณการฝ่ายวิจัยจึงปรับลดประมาณการปี 58 เพื่อสะท้อนถึงกำไรสุทธิที่อ่อนแอเนื่องจากภาคเอกชนชะลอการลงทุนและภาครัฐเลื่อนประมูลโครงการต่าง ๆ ที่ส่งผลให้รายได้ต่ำกว่าเป้าที่ตั้งไว้ โดยฝ่ายวิจัยปรับประมาณการต้นทุนเพิ่มขึ้น 3% ส่งผลให้ประมาณการกำไรสุทธิปี 58 ลดลง 31% เหลือราว 505 ล้านบาทลดลง 28%YoY อย่างไรก็ตามปี 59 คาดว่าจะเติบโตอย่างมีนัยสำคัญจากการรับรู้รายจากระบบคัดกรองผู้โดยสาร (APPS) มูลค่ากว่า 3 พันล้านบาทที่ได้รับแรงหนุนจากจำนวนนักท่องเที่ยวที่มากขึ้นซึ่งในปีนี้มากกว่าคาดที่ราว 50 ล้านคนรวมถึงงานจาก CAT ที่คาดว่าจะเซ็นสัญญาได้ใน 4Q58 และจะรับรู้รายได้ในช่วงต้นปี 59 นอกจากนี้คาดว่ากำไรสุทธิจะดีขึ้นหลังจากไม่มีการตั้งสำรองจากกรมที่ดินเหมือนปีที่ผ่านมา อีกทั้งโครงการ National Payment ซึ่งบริษัทจะได้ประโยชน์จากเข้าประมูลติดตั้งอุปกรณ์และมีโอกาสที่จะได้เซ็นสัญญารับงานในปี 59 ทั้งนี้ฝ่ายวิจัยคาดว่ากำไรสุทธิปี 59 ราว 648 ล้านบาทเติบโต 17% YoY
- คงคำแนะนำ “ซื้อ” ราคาเป้าหมาย 21.00 บาทสำหรับปี 59 : เราคาดว่าผลการดำเนินงานในปี 59 จะฟื้นตัวจากปี 58 หลังจากมีมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจที่ส่งผลให้นักลงทุนมีความเชื่อมั่นในการลงทุนมากขึ้นและส่งผลดีต่องานต่าง ๆ ที่จะเปิดประมูล ทำให้รายได้มีศักยภาพสูงขึ้น ในการประเมินมูลค่าด้วยวิธี Prospect PER ที่ระดับ 20 เท่าและ EPS ปี 59 ที่ 1.03 ได้ราคาเหมาะสมเท่ากับ 21 บาทสำหรับปี 59 ซึ่งสูงกว่าราคาปิดปัจจุบัน ดังนั้น เราจึงคงคำแนะนำ “ซื้อ”
