คาดกำไร 3Q58 เดินหน้าทำสถิติสูงสุด
คาดพอร์ตสินเชื่อยังขยายตัวแรงหนุนกำไร3Q58 โต 40% YoY
เราคาดSAWAD จะมีกำไรสุทธิใน3Q58ราว 313ล้านบาท (+8% QoQ,+40% YoY) จาก 1) คาดมีรายได้ดอกเบี้ยรับและค่าธรรมเนียม 946 ล้านบาท (+7% QoQ, +36% YoY) เติบโตจากผลของพอร์ตสินเชื่อที่คาดจะเพิ่มเป็น 1 หมื่นล้านบาท (+9% QoQ, +51% YoY) จากขยายสาขาเพิ่มเป็น 1,460 แห่ง จาก922 แห่ง ใน 3Q57 2) คาดต้นทุนดอกเบี้ยจ่ายลดลงจากเดิมซึ่งอยู่ที่ราว 4.5%เหลือ 4.4% หลังบริษัทออกหุ้นกู้ 2 พันล้านบาท ที่มีอัตราดอกเบี้ยต่ำเพียง 4.1%ในช่วงต้นเดือน ส.ค. 58 และ 3) ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารต่อยอดขายคาดลดลงเหลือ 44.1%จาก 45.4% ในไตรมาสก่อน ขณะที่สินเชื่อที่ไม่ก่อให้เกิดรายได้(Non-Performing Loan-NPL) ตามเกณฑ์ของบริษัท คือ ลูกหนี้ที่ค้างชำระเกิน 4 เดือน จะอยู่ในอัตราใกล้เคียงกับไตรมาสก่อนที่ 3.6%
กำไรยังมีแนวโน้มสดใสใน 4Q58 และจะยังโตต่อเนื่องไปในปี 59
หากกำไรงวด 3Q58 เป็นไปตามคาดการณ์ จะทำให้กำไร 9M58 มีสัดส่วนราว 70% ของประมาณการกำไรทั้งปี 58 ของเรา โดยเรายังคงประมาณการกำไรสุทธิปี 58 ไว้ตามเดิมที่ 1.26 พันล้านบาท (+48% YoY)และปี 59 ที่ 1.69 พันล้านบาท (+34% YoY) เนื่องจากแนวโน้มกำไรใน 4Q58 ของบริษัทยังดูสดใสและจะยังโตได้ต่อเนื่องไปในปี 59 ตามการขยายตัวของพอร์ตสินเชื่อ เพราะช่วงปลายปีเป็นช่วงที่ผู้บริโภคมักมีการจับจ่ายสูง จึงคาดจะมีความต้องการสินเชื่อมากขึ้นตามไปด้วยส่วนปี 59 คาดการเติบโตของกำไรจะมาจาก ธุรกิจสินเชื่อรถแลกเงิน (ธุรกิจหลัก)ที่คาดยังเติบโตดี เพราะ 1) เศรษฐกิจยังฟื้นตัวช้า 2) คาดภาวะภัยแล้งจะยังคงมีต่อเนื่องไปในปีหน้า ส่งผลกระทบต่อรายได้ของเกษตรกรซึ่งเป็นส่วนหนึ่งในกลุ่มลูกค้าเป้าหมายของผู้ให้สินเชื่อรถแลกเงิน รวมทั้ง SAWAD และ 3) สาขาที่เปิดใหม่ในปี 58 ราว 1,600 แห่ง คาดจะถึงจุดคุ้มทุนและเริ่มทำกำไรได้ในปี 59 รวมไปถึงธุรกิจจัดเก็บหนี้ (ธุรกิจใหม่) ที่มีทั้งในรูปของการรับจ้างจัดเก็บหนี้ให้แก่สถาบันการเงิน และการจัดเก็บหนี้ที่บริษัทซื้อมาจากธนาคารเพื่อมาบริหารเอง ตั้งแต่ช่วงต้นปี 58 ที่คาดจะมีรายได้เข้ามาอย่างมีนัยสำคัญในปี 59 เป็นต้นไป
กำไรโตเด่น ราคาหุ้นยังไม่แพง...คงคำแนะนำ “ซื้อ”
ด้วยแนวโน้มการเติบโตของอุตสาหกรรมที่ยังสดใส บวกกับนโยบายเปิดสาขาเชิงรุก คาดจะหนุนการเติบโตของกำไรในปี 58 – 59 ให้โดดเด่นด้วยอัตราการเติบโตเฉลี่ยสูงถึง41% นอกจากนี้เมื่อเปรียบเทียบกับคู่แข่งที่ทำธุรกิจใกล้เคียงกันอย่าง MTLS แล้วพบว่าราคาหุ้นของSAWAD ยังถือว่าถูกกว่า เพราะมีการซื้อขายด้วย PEGปี 58 ที่ 0.72 เท่า ขณะที่ MTLS ซื้อขายด้วย PEGปี 58 ที่ 2.7 เท่าเราคงคำแนะนำ “ซื้อ” SAWAD
