คาดกำไร 3Q58 ชะลอตัว แต่จะฟื้นตัวได้ใน 4Q58 ตามธุรกิจมือถือ
คาดกำไรจากการดำเนินงาน 3Q58 ถูกกดดันจากธุรกิจมือถือที่ชะลอตัว
เราประเมินว่าในงวด 3Q58INTUCHจะมีกำไรจากการดำเนินงานปกติอยู่ที่ 3.8 พันล้านบาท (-5% QoQ, +2% YoY) โดยประเด็นสำคัญคือคาดธุรกิจดาวเทียม (THCOM) ยังโตได้ดี โดยคาดจะมีกำไรจากการดำเนินงานเพิ่มถึง 18% QoQเป็น 626 ล้านบาท เพราะได้แรงหนุนจากรายได้ค่าเช่าช่องสัญญาณดาวเทียมไทยคม 7 ที่เพิ่มตามยอดการใช้งานจาก 58% ใน 2Q58เป็น 60-65%บวกกับมียอดขายอุปกรณ์ที่สูงขึ้น ขณะที่คาดค่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร/ยอดขาย จะลดลงแต่การเติบโตของ THCOM กลับถูกหักล้างด้วย
1) ส่วนแบ่งกำไรจากธุรกิจมือถือในประเทศ (ADVANC)ที่คาดจะลดเหลือ3.5 พันล้านบาท (-11% QoQ)หลังมีต้นทุนขายและค่าใช้จ่ายทางการตลาดสูงขึ้น ตามนโยบายเร่งผลักดันให้ลูกค้าเปลี่ยนไปใช้เครื่องมือถือที่รองรับคลื่น 3จี ได้ และ 2) ธุรกิจอื่นๆที่คาดจะยังขาดทุน เพราะยังต้องบันทึกส่วนต่างดอกเบี้ยจากกรณีพิพาทของITV ราว 108 ล้านบาท/ไตรมาส
ส่วนธุรกิจใหม่ๆ เช่น โฮมชอปปิ้ง และธุรกิจสื่อ คาดยังไม่มีกำไร
แต่เมื่อรวมรายการพิเศษ -335 ล้านบาท (เพราะคาด THCOM จะขาดทุนอัตราแลกเปลี่ยน -390 ล้านบาท,กำไรจากการขายหุ้นSynertone 55 ล้านบาท)จะทำให้มีกำไรสุทธิ 3.5 พันล้านบาท(-14%QoQ, +7%YoY)
คาดกำไร3Q58 เป็นจุดต่ำสุด และจะฟื้นตัวได้ตั้งแต่ 4Q58ตามบ.ลูก
หากกำไรงวด 3Q58 เป็นไปตามคาดการณ์ดังกล่าวข้างต้น จะทำให้กำไรช่วง 9M58 ของ INTUCHมีสัดส่วนราว 72% ของประมาณการทั้งปี ทำให้เรายังคงประมาณการกำไรปี 58 ของบริษัทไว้ตามเดิมที่ 1.65 หมื่นล้านบาท (+12% YoY)โดยกำไรมีแนวโน้มจะฟื้นตัวดีขึ้นตั้งแต่ 4Q58 ตาม บ.ลูก ทั้งจากADVANC และ THCOM ที่คาดจะมีกำไรสูงขึ้น เพราะ 1) คาด ADVANC จะได้รับผลบวกจากฤดูกาล ที่ผู้บริโภคมักมีการใช้งานมือถือในช่วงปลายปีมากกว่าปกติและยอดขายเครื่องมือถือที่คาดจะสูงขึ้น เพราะเป็นงวดที่คาดว่าจะเริ่มรับไอโฟน 6S ออกมาวางจำหน่าย ขณะที่ต้นทุนค่าใช้คลื่นยังมีแนวโน้มลดลงตามจำนวนผู้ใช้ซิมและมือถือที่รองรับ 3จีได้ และ 2) คาดกำไรงวด 4Q58 ของ THCOM จะเดินหน้าทำสถิติสูงสุด เนื่องจากจะได้แรงหนุนจากดาวเทียมไทยคม 7 ที่คาดจะทยอยให้บริการแก่ลูกค้าที่จองไว้ได้ครบ 100% ภายใน 4Q58
กำไรเด่น ปันผลงามคงคำแนะนำ “ซื้อ”
INTUCHยังถือเป็นหุ้นพื้นฐานแกร่ง ที่มีจุดเด่นทั้งด้านกำไรและการจ่ายปันผล โดยคาดกำไรจากการดำเนินงานในปี 58 – 59 โตเฉลี่ยสูงถึง 19% ทำให้เราคาดหมายเงินปันผลปี 59 ที่ 5.86 บาท หรือคิดเป็นผลตอบแทนราว 7.8% (ปี 58 จ่ายไปแล้ว 2 ครั้ง ในเดือน เม.ย. 58 และ ก.ย. 58 รวม 4.63 บาท) และ 3) มี upside ที่ยังไม่รวมในประมาณการ ทั้งจากคลื่น 1800 เมกะเฮิรตซ์ และ 900 เมกะเฮิรตซ์ ที่ ADVANC เตรียมเข้าประมูล และดาวเทียมไทยคม 8 ที่ THCOM เตรียมส่งสู่วงโคจรในช่วงกลางปีหน้า
