ธุรกิจดิจิตัลทีวีพระเอกสำหรับการเติบโตปี 2559
ประเด็นการลงทุน
แม้ว่าผลประกอบการในไตรมาส 3/58 และปี 2558 คาดว่าจะต่ำกว่าที่คาด แต่เรายังคงเชื่อมั่นว่าธุรกิจดิจิตัลทีวีจะทำกำไรได้ในไตรมาส 3/58 แน่นอนและยังคงมุมมองเชิงบวกต่อผลการดำเนินงานของ RS ในไตรมาส 4/58 และปี 2559 เนื่องจากเป็นช่วงฤดูกาลของการใช้จ่ายเม็ดเงินโฆษณาสำหรับในไตรมาส 4/58 อีกทั้งความเชื่อมั่นในการใช้จ่ายเม็ดเงินโฆษณาจะเริ่มกลับมาจากการฟื้นตัวของเศรษฐกิจซึ่งเป็นผลมาจากการใช้นโยบายกระต้นเศรษฐกิจของภาครัฐ เราเชื่อว่าผลประกอบการของ RS จะดีดตัวกลับมาแข็งแกร่งในปี 2559 จากการปรับเพิ่มอัตราค่าโฆษณาเฉลี่ย ซึ่งสอดคล้องกับการเพิ่มขึ้นของเรตติ้งช่องทีวีดิจิตัล และเรายังคงคำแนะนำ ซื้อ
ปรับลดประมาณการผลประกอบการปี 2558 และราคาเป้าหมายลง
จากรายได้โฆษณาที่มีในมือและตัวต้นทุนที่สูงขึ้นกว่าที่เราคาดจากการลงทุนในคอนเทนต์ใหม่เพื่อกระตุ้นเรตติ้ง อย่างเช่น รายการวาไรตี้ 2 รายการใหม่ ซึ่งร่วมมือกับบริษัท JSL Global Media Co., Ltd. (JSL) ผู้ผลิตคอนเทนต์รายใหญ่ของไทย ทำให้เราปรับลดประมาณการผลประกอบการหลักไตรมาส 3/58 ลงเหลือ 40 ล้านบาท (ลดลง 50% จากที่เราประมาณการไว้ก่อนหน้าที่ 80 ล้านบาท) –ลดลง 85% YoY แต่กลับเป็นกำไรจากที่เท่าทุนในไตรมาส 2/58 สำหรับรายได้จากช่องดาวเทียมและธุรกิจเพลงคาดว่าจะทรงตัว QoQ แต่
รายได้จากธุรกิจวิทยุจะลดลงเล็กน้อย เนื่องจากเป็นช่วงโลว์ซีซั่น
รายได้จากธุรกิจรับจ้างและผลิตกิจกรรมคาดเติบโต QoQ เนื่องจากมีธุรกิจรับจ้างจัดกิจกรรมจากยอดแบ็คล็อก ทั้งนี้ เรายังปรับผลประกอบการหลักในไตรมาส 4/58 ลงไปอยู่ที่ 68 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 66% YoY และ 70% QoQ หนุนโดยปัจจัยจากช่วงไฮซีซั่น การฟื้นตัวของเศรษฐกิจและรายได้จากรายการพิเศษ ซึ่งคาดว่าจะสูงขึ้นอย่างต่อเนื่อง โดยรวมแล้วเราปรับลดกำไรสุทธิสำหรับปี 2558 ลงไปอยู่ที่ 108 ล้านบาท (ลดลง 35% จากที่เคยประมาณการไว้ 167 ล้านบาท) ลดลง 71% YoY จากต้นทุนของการผลิตคอนเทนต์ที่สูงขึ้น ราคาเป้าหมายปรับลดลง 9% ไปอยู่ที่ 14.50 บาท
RS ยังคงมีเรตติ้งสูงขึ้นอย่างต่อเนื่อง
จากตัวเลข Nielsen ชี้ว่าเรตติ้งของ RS ยังคงรั้งอันดับที่ 4 ในอุตสาหกรรมได้อย่างแข็งแกร่ง โดยเรตติ้งสำหรับผู้ชมอายุ 4 ปึขึ้นไปจากทั่วประเทศเพิ่มขึ้นมาอยู่ที่ 0.46 ในเดือนส.ค.จาก 0.39 ในเดือนก.ค. โดยปัจจัยสนับสนุนหลักมาจากเรตติ้งละครหลังข่าวซึ่งยังคงเป็นแม่เหล็กเพื่อดึงดูดกลุ่มผู้ชมได้ดี และยังมีคอนเทนต์รายการกีฬา โดยเฉพาะรายการแม็กซ์มวยไทย (จากผู้ชมอายุ 15 ปีขึ้นไป ทั่วประเทศ) ซึ่งมีเรตติ้งเป็นอันดับ 3 ในกลุ่มรายการกีฬาในเดือนส.ค. นอกจากนี้ ยังมีรายการวาไรตี้ร่วมผลิตกับ JSL ทั้ง 2 รายการ ซึ่งน่าจะสามารถดึงดูดจำนวนผู้ชมได้มากขึ้น โดยเราคาดว่าจะส่งผลให้ RS มีเรตติ้งสูงขึ้นไปอีกในช่วงครึ่งปีหลังปี 2558 (เรตติ้งเป้าหมาย ณ สิ้นปี 2558 อยู่ที่ 0.6 และสิ้นปี 2559 อยู่ที่ 0.8)
คาดผลประกอบการก้าวกระโดดในปี 2559
เรายังคงเชื่อว่า ผลประกอบการในปี 2559 ของ RS จะกลับมาเติบโต โดยเฉพาะจากธุรกิจดิจิตัลทีวี โดยเรามองว่า อัตราค่าโฆษณาเฉลี่ยน่าจะเพิ่มขึ้น 20% มาอยู่ที่ 30,000 บาท/นาที ในปี 2559 และอัตราการจองเวลาโฆษณา คาดเพิ่มขึ้นจากค่าเฉลี่ยในปี 2558 ที่ 54% มาอยู่ที่ 85% ในปี 2559 ถ้าเราพิจารณาในส่วนของเรตติ้งช่อง 8 จะพบว่าเพิ่มขึ้นต่อเนื่อง แต่ต้นทุนต่อเรตติ้ง (CPRP อยู่ที่ 20,000 บาท/30 วินาที) ยังอยู่ในระดับที่ต่ำเมื่อเทียบกับผู้เล่นในอุตสาหกรรมธุรกิจโฆษณาทีวี ดังนั้น เรามองว่าบริษัทยังคงมีอัพไซด์ในการเพิ่มขึ้นของอัตราค่าโฆษณาได้มากกว่าที่เราคาดสำหรับปี 2559
