TRUE - เก็งกำไร

ประเด็น

- วานนี้ (24 ก.ย. 58) ราคาหุ้น TRUE ได้ปรับลดลงแรงถึง 4% ซึ่งถือว่าลดลงแรงกว่าภาพรวมของกลุ่ม ICT และตลาด (ดัชนีกลุ่ม ICT ปรับลดลงราว 1.5% และ SET ที่ปรับลดลงเพียง 0.21%)

ผลกระทบ / ความเห็น

- ราคาหุ้นถูกกดดันจากการที่ ป.ป.ช. เตรียมลงมติชี้มูลความผิด นายจุติ ไกรฤกษ์ กรณีส่อว่าเอื้อให้กลุ่ม TRUE ทำสัญญา 3จี กับ CAT เราเชื่อว่าราคาหุ้น TRUE ที่ปรับลดลง น่าจะเป็นผลจากการที่วานนี้ ป.ป.ช. จะประชุมพิจารณากรณีกล่าวหานายจุติ ไกรฤกษ์ (รมว.กระทรวงไอซีที สมัยรัฐบาลคุณอภิสิทธิ์ เวชชาชีวะ) หลังเมื่อ พ.ค. 58 องค์คณะไต่สวนในคณะกรรมการป้องกันและปราบปรามการทุจริตแห่งชาติ (ป.ป.ช.) ได้แจ้งข้อกล่าวหากับนายจุติ ไกรฤกษ์ ในกรณีต่อไปนี้ 1) ส่อว่าเอื้อประโยชน์ให้กับกลุ่ม TRUE ได้ทำสัญญากับ บมจ. กสท. โทรคมนาคม (CAT) เพื่อร่วมกันดำเนินธุรกิจโทรศัพท์เคลื่อนที่ระบบ 3จี และ 2) ส่อว่าได้รับผลประโยชน์จากการทำให้กิจการร่วมค้า เอสแอล คอนซอร์เตียม ได้เข้าเป็นคู่สัญญาสร้างโครงข่าย 3จี ให้กับ บมจ. ทีโอที (TOT)

- ก่อนหน้านี้สัญญาได้รับการตีความแล้วว่าไม่ขัดกฎหมาย สัญญา 3จี (คลื่น 850 เมกะเฮิรตซ์) ระหว่าง TRUE – CAT ดังกล่าว เกิดขึ้นในปี 54 เพราะขณะนั้นการออกใบอนุญาต 3 จี (คลื่น 2100 เมกะเฮิรตซ์) ยังไม่มีความแน่นอน (การออกใบอนุญาต 3จี ของ กสทช. เกิดขึ้นใน ธ.ค. 55) TRUE จึงต้องเตรียมหาคลื่นไว้รองรับก่อนที่สัมปทาน 2จี (คลื่น 1800 เมกะเฮิรตซ์) จะสิ้นสุดในปี 56

ที่ผ่านมาสัญญา 3จี ระหว่าง TRUE – CAT นี้ ได้ถูกตรวจสอบมาหลายครั้ง โดยในปี 55 คณะกิจการโทรคมนาคมแห่งชาติ (กทค.) ได้ระบุว่าสัญญาดังกล่าวขัดมาตรา 46 ของพรบ. องค์กรจัดสรรคลื่นความถี่ฯ จึงได้มีคำสั่งให้ TRUE และ CAT ไปแก้ไขสัญญา 6 ข้อ และหลังจากนั้นเมื่อ มิ.ย 56 คณะกรรมการกฤษฏีกา ได้ตีความว่าสัญญา TRUE-CAT ดังกล่าว ไม่เข้าข่าย พรบ.ร่วมทุน และเห็นว่ามีการแก้ไขสัญญาให้สอดคล้องกับ มาตรา 46 พรบ. องค์กรจัดสรรคลื่นความถี่ฯ แล้ว

- การชี้มูลความผิดจาก ป.ป.ช. เป็นเรื่องเฉพาะบุคคล..ไม่กระทบต่อสัญญาและการดำเนินงานของ TRUE แม้ล่าสุด ป.ป.ช. ได้เลื่อนการลงมติสำหรับกรณีนี้ออกไปก่อน เพราะนายจุติ ได้ยื่นหนังสือขอความเป็นธรรมให้ ป.ป.ช ตรวจสอบพยานหลักฐานเพิ่มเติม บวกกับ ป.ป.ช. เห็นว่าข้อเท็จจริงในสำนวนยังไม่สมบูรณ์ ซึ่งทำให้จะยังไม่มีข้อสรุปต่อกรณีกล่าวหานายจุติ
เรามองว่า ปปช. จะชี้มูลความผิดหรือไม่ ก็ถือเป็นความผิดเฉพาะบุคคล (ป.ป.ช. มีอำนาจในการชี้มูลต่อเจ้าหน้าที่รัฐที่กระทำผิดเท่านั้น) ไม่ได้มีผลมาถึง TRUE อีกทั้งหากอิงตามความเห็นของคณะกรรมการกฤษฎีกา สัญญา TRUE- CAT ก็ไม่ขัดต่อกฎหมาย จึงไม่มีผลกระทบต่อการดำเนินงานของบริษัท

คำแนะนำ / เหตุผล

- คงคำแนะนำ“เก็งกำไร” โดยคงประมาณการกำไรปี 58 ไว้ตามเดิมที่ 5.1 พันล้านบาท (+260% YoY)และราคาเป้าหมายไว้ที่ 11.50 บาท ตามเดิม เนื่องจากปัจจัยพื้นฐานของบริษัทไม่ได้เปลี่ยนแปลง