คาดรับงานเพิ่ม หนุน backlog กินยาว 2 ปี
ประเด็นการลงทุน
เรามองว่าบริษัทมีโอกาสได้รับงานประมูลเพิ่มเติมในช่วง 6 เดือนข้างหน้า มูลค่าราว 4,500 ล้านบาท ซึ่งจะช่วยให้ตลาดมองเห็นความชัดเจนของการเติบโตของกำไรในช่วง 2-3 ปี ข้างหน้าดียิ่งขึ้น โดยเรามองว่างานแรกที่เห็นจะเป็นงาน transmission line ในช่วง 1 เดือนนับจากนี้ ต่อด้วยงาน submarine cable และงานนำสายไฟลงดินของ กฟน.
เราแนะนำ “ซื้อ” ดักการประกาศรับงานและการปรับคาดการณ์กำไรของตลาด หากบริษัทได้รับงานตามที่เรามอง ประมาณการกำไรมี upsides อีกราว 20-25% และราคาเป้าหมายมีแนวโน้มจะปรับเพิ่มอีก 4-6 บาท/หุ้น
คาด backlog เพิ่มอีก 2,000 ล้านบาท ปีนี้ ...
เรายังคงมุมมองว่าบริษัทจะได้รับงาน transmission line มูลค่าราว 300 ล้านบาท ซึ่งร่าง TOR นั้นได้ออกมาตั้งแต่เดือน ส.ค. ที่ผ่านมาแล้ว คาดจะเห็นการ e-bidding ไม่เกินเดือน ต.ค. นี้ (งานทั้งหมดแบ่งเป็น 3สัญญา ช่วงละประมาณ 300 ล้านบาท)
สำหรับ upsides ต่อประมาณการกำไรมาจาก โครงการ submarine cable เกาะเต่า และเกาะสมุย มูลค่า 1,700 ล้านบาท และ 2,000 ล้านบาท ตามลำดับ คาดบริษัทจะได้รับงาน 1 ใน 2 งานนี้ หนุนให้บริษัทมี backlog รองรับส่วนงานวิศวกรรมถึง 2 ปี และคาดการณ์กำไรจะปรับเพิ่มราว 10-12%
... ต่อด้วยอีก 2,500 ล้านบาท ปีหน้า
คาด ILINK จะมีส่วนร่วมในงานนำสายไฟฟ้าลงใต้ดิน โดยมองว่าบริษัทจะได้รับงานแรกในส่วนค้างท่อมูลค่าราว 2,500 บาท ในช่วง ต้นปีหน้า ซึ่งบริษัทมีประสบการณ์กับงานการไฟฟ้าฯในหลายโครงการมาก่อน เช่น โครงการ submarine cable เกาะกูด เกาะหมาก เกาะพงัน เป็นต้น และได้มี MOU ในลักษณะ exclusive right กับ supplier สายไฟ/หม้อแปลง เรียบร้อยแล้ว และการประมูลงานมีแนวโน้มที่จะเป็นลักษณะ JV กับผู้รับเหมา civil ที่มีประสบการณ์งานใต้ดินมาก่อน ซึ่งจะช่วยเพิ่มโอกาสการได้งาน ซึ่งหากบริษัทได้รับงานนี้ ประมาณการณ์กำไรปี 2016 จะมี upside อีกราว 10% (หากรวมกับงาน submarine cable กำไรในปีหน้ามี upside รวมสูงถึง 20-25%)
โครงการสายไฟลงดิน หนุนส่วนงานวิศวกรรมคึกคักอีก 10 ปี
จากแผนงานของการไฟฟ้านครหลวง (กฟน.) เราคาดจะเห็นการประมูลงานนำสายไฟลงดินในส่วนที่มีการอนุมัติงบฯมานานแล้ว (ค้างท่อ) ราว 18,000 ล้านบาท ในช่วง 3-18 เดือนข้างหน้า ซึ่งงานแรกที่จะออกประมูลจะเป็นโครงการนนทรี ระยะทาง 8.3 กม. มูลค่า 2,500 ล้านบาท ในช่วงเดือน พ.ย. นี้ และเริ่มงานช่วงต้นปีหน้า
สำหรับโครงการนำสายไฟลงใต้ดินของ กฟน. เพื่อรองรับโครงการมหานครแห่งอาเซียนนั้น เบื้องต้น ครม. อนุมัติโครงการแล้ว 127 กม. วงเงิน 48,000 ล้านบาท (จากโครงการทั้งสิ้น 261 กม. ในกรอบวงเงิน 1.43 แสนล้านบาท ซึ่งส่วนที่เหลือคาดจะมีการนำเสนอเพื่อขออนุมัติต่อไป) ซึ่งนับส่วนโครงการค้างท่อและโครงการ 127 กม. นั้น คาดจะเห็นการทยอยประมูลงานในช่วง 5 ปีข้างหน้า เฉลี่ยปีละ 14,000 ล้านบาท ซึ่งเรามองว่า ILINK มีแนวโน้มที่จะได้รับงานอย่างต่อเนื่อง
