รายการพิเศษและกำไรการโอนเสาให้ TRUEIF หนุนกำไรสุทธิ2Q58
ค่าใช้จ่ายเพิ่ม กดดันผลการดำเนินงาน 2Q58แต่ยังมีกำไรสุทธิได้เพราะรายการพิเศษ
TRUE มีกำไรสุทธิงวด2Q58ลดลง 20% QoQ มาอยู่ที่ 1.3 พันล้านบาท (รวมรายได้ที่ไม่เกี่ยวข้องกับการดำเนินงานปกติ 290 ล้านบาท ขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยน445 ล้านบาท การกลับรายการต้นทุนค่าใช้คลื่น-ของ True Mobile มาเป็นรายได้ 403 ล้านบาท การบันทึกรับรู้สินทรัพย์ภาษีเงินได้เป็นรายได้(Deferred income tax) 572 ล้านบาท และกำไรจากการโอนเสาให้ TRUEIF ราว 1 พันล้านบาท) แต่ยังดีกว่า 2Q57 ที่ขาดทุน 1.7 พันล้านบาท โดยผลประกอบการที่ไม่รวมรายการพิเศษและกำไรจากการโอนเสาให้TRUEIF พบว่า -518ล้านบาท แย่กว่า 1Q58 ที่ +226 ล้านบาท และ2Q57 ที่-478 ล้านบาท
ประเด็นสำคัญอื่นๆ ใน2Q58 คือ รายได้เพิ่มขึ้น 2% QoQ เป็น 2.9หมื่นล้านบาท เป็นผลจาก 1) รายได้ค่าบริการทรงตัวที่ 2.3 หมื่นล้านบาท และ 2) ยอดขายอุปกรณ์เพิ่มเป็น 5.6พันล้านบาท (+8% QoQ)ขณะที่ต้นทุนทรงตัวจากไตรมาสก่อน ทำให้อัตรากำไรขั้นต้นเพิ่มเล็กน้อยจาก 25.7% ใน1Q58 เป็น25.8% แต่ก็ถูกหักล้างจากค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารที่เพิ่ม8% QoQ ส่งผลให้กำไรจากการดำเนินงานก่อนรายการพิเศษลดลง 17% QoQ เหลือ 1.25 พันล้านบาท
ปรับลดประมาณการกำไรปี 58 – 59 ลดลง สะท้อนผลการดำเนินงาน1H58
โดยรวมแล้วช่วง 1H58 บริษัทมีกำไรสุทธิ2.9พันล้านบาท (รวมรายการพิเศษ 0.5ล้านบาท และกำไรจากการโอนเสาให้TRUEIF ราว 1.7พันล้านบาท) หากผลการดำเนินงานที่ไม่รวมรายการพิเศษ และกำไรจากการโอนเสาให้TRUEIFของช่วง 1H58อยู่ที่ +683ล้านบาทดีขึ้นเมื่อเทียบกับปีก่อนหน้าที่-1.2พันล้านบาท เพราะดอกเบี้ยจ่ายที่ลดลงถึง 60% YoYหลังนำเงินจากการเพิ่มทุนไปชำระหนี้เงินกู้ส่วนใหญ่ในช่วง 2H57อย่างไรก็ตามกำไรปกติช่วง 1H58 มีสัดส่วนเพียง 32% ของคาดการณ์กำไรปกติทั้งปี ดังนั้นเพื่อให้สอดคล้องกับผลการดำเนินงาน 1H58ทำให้เราต้องปรับลดประมาณการกำไรในปี 58 – 59 ลง โดยปรับลดจำนวนลูกค้า True mobile ลงเฉลี่ย 14% เหลือ 19.8ล้านราย ในปี 58 และ 20.8ล้านราย ในปี 59 แต่ปรับลดรายได้เฉลี่ยต่อเลขหมายเพิ่มเฉลี่ย 10% เป็น 156บาท ในปี 58 และ 139 บาท ในปี 59 3) ปรับเพิ่มค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารเฉลี่ย 3%ซึ่งส่งผลทำให้ประมาณการกำไรปกติปี 58 – 59 ลดลงเฉลี่ย15% จากเดิม เหลือ 1.8พันล้านบาท และ 2.4 พันล้านบาท ตามลำดับ
ราคาหุ้นยังมี upside และยังมีประเด็นบวกจาก 4จี จึงคงคำแนะนำ “เก็งกำไร”
ราคาเหมาะสมภายใต้ประมาณการใหม่ปรับลดจาก 12.80 บาท เหลือ 11.50 บาท ซึ่งยังมี upside จากราคาปัจจุบันราว 8% และด้วยผลประกอบการที่มีทิศทางดีขึ้นกว่าในอดีต บวกกับแผนการหลังการล้างขาดทุนสะสม ซึ่งน่าจะเกิดขึ้นในปีนี้ จึงสามารถคาดหวังการจ่ายปันผลได้เป็นครั้งแรกทำให้เราคงคำแนะนำ “เก็งกำไร” สำหรับหุ้น TRUE ไว้ตามเดิม
