กำไรไตรมาส 2/58 มากกว่าคาดเล็กน้อย
มากกว่าที่เราคาด 5%
CPALL รายงาน กำไรสุทธิไตรมาส 2/58 ที่ 3.14 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 39% YoY และ 8% QoQ ตัวเลขดังกล่าวมากกว่าที่เราและตลาดคาด 5% จากค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารที่ต่ำกว่าที่คาด การเพิ่มขึ้นอย่างก้าวกระโดดของกำไรสุทธิ มีสาเหตุมาจากการขยายสาขา ต้นทุนค่าขนส่งที่ถูกลงและดอกเบี้ยจ่ายที่ต่ำลง
ประเด็นหลักผลประกอบการ
รายได้รวมเพิ่มขึ้น 9% YoY เป็น 97 พันล้านบาทในไตรมาส 2/58 ในขณะที่ยอดขายร้านสะดวกซื้อเพิ่มขึ้น 10% เป็น 58 พันล้านบาท ยอดขายสาขาเดิม (ไม่รวมT&E) ของ 7-Eleven เติบโต 1.1% YoY โดยมูลค่าการซื้อต่อครั้งทรงตัวที่ 62 บาท ในขณะที่จำนวนการซื้อต่อครั้งเพิ่มขึ้น 0.9% YoY เป็น 1,286 ครั้ง/ร้าน/วัน ทั้งนี้ในไตรมาส 2/58 บริษัทได้เปิดสาขา 7-Eleven ใหม่ ทั้งหมด 135 สาขา ซึ่งส่งผลให้มีสาขาใหม่ในครึ่งปีแรกปี 2558 ทั้งหมด 342 สาขา
อัตรกำไรร้านสะดวกซื้ออยู่ที่ 28% เพิ่มขึ้น 14bps YoY จากต้นทุนค่าขนส่งที่ลดลง อัตรากำไรสินค้า (ไม่รวม T&E) ลดลง 10bps YoY เป็น 26.1% อัตรากำไรอาหารหดตัวลง 30bps YoY อยู่ที่ 26.3% จากการเปลี่ยนแปลงส่วนผสมการขาย ในขณะที่อัตรากำไรสินค้าที่ไม่ใช่อาหารขยายตัว 50bps YoY ที่ 25.8% จากยอดขายสินค้ากลุ่ม Personal Care ที่แข็งแกร่ง
ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารเพิ่มขึ้น 9% YoY ที่ 18 พันล้านบาท ในขณะที่สัดส่วนค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารต่อยอดขายทรงตัว YoY
ดอกเบี้ยจ่ายลดลง 10% YoY และ 4% QoQ ที่ 2.17 พันล้าน จากการรีไฟแนนซ์และอัตราดอกเบี้ยที่ลดลง
แนวโน้ม
เราคาดบริษัทมีแนวโน้มเติบโตต่อเนื่องจนถึงครึ่งปีหลังปี 2558 และส่งผลให้ CPALL เป็นหุ้นที่มีการเติบโตที่สูงที่สุดในกลุ่ม โดยมีปัจจัยหนุนมาจากการขยายสาขาอย่างต่อเนื่อง ฐานที่ค่อนข้างต่ำจากแคมเปญสะสมแสตป์ที่ไม่ประสบความสำเร็จในปีที่ผ่านมา ต้นทุนค่าขนส่งและไฟฟ้าที่ถูกลง และดอกเบี้ยจ่ายที่ต่ำลง (ผลจากการรีไฟแนนซ์) นอกจากนี้อาจมีอัพไซด์การประมาณการกำไรของเราเนื่องจากแคมเปญแสตมป์ริลัคคูมะในปีนี้ซึ่งน่าจะเป็นที่นิยมมากกว่าในปีที่ผ่านมา
สิ่งที่เปลี่ยนแปลง
เรายังคงประมาณการกำไรและราคาเป้าหมายไม่เปลี่ยนแปลง
คำแนะนำ
เรายังคงคำแนะนำ ซื้อ สำหรับ CPALL และยังคงเป็นหุ้นที่เราชื่นชอบที่สุดในกลุ่มค้าปลีก และเป็นบริษัทเดียวในกลุ่มที่เข้าเงื่อนไขการลงทุนของเรา ที่เลือกเฉพาะบริษัทมีกำไรเติบโตสูง มีราคาซื้อขายที่น่าสนใจและมีปัจจัยบวกในอนาคตที่จะนำไปสู่การปรับเพิ่มประมาณการได้
