แนวโน้มกำไร 2Q58 ดีกว่าไตรมาสแรกที่เป็นจุดต่ำสุดของปี
ประเด็นสำคัญในการลงทุน :
- ปรับประมาณการกำไรปี 58 ลดลง 5% : ในช่วง 1Q58 มีรายได้ 8.3 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 4%yoy แต่อัตรากำไรขั้นต้นลดลงเหลือ 34% จาก 36.7% ใน 4Q57 และ 36.4% ใน 1Q57 และอัตราส่วนค่าใช้จ่ายขายและบริหารต่อรายได้เพิ่มขึ้นสู่ 20% จากระดับ 17% ใน 4Q57 และ 18% ใน 1Q57 ทำให้ 1Q58 มีกำไรสุทธิ 891 ล้านบาท ลดลง 16%yoy และ 53%qoq โดยคิดเป็น 12% ของเป้าทั้งปีที่ 7.4 พันล้านบาท ฝ่ายวิจัยยังคงประมาณการรายได้ที่ 4.7 หมื่นล้านบาทตามเดิม ปลายเดือนมี.ค. 58 โดยมียอดขายรอโอน(backlog) ที่มีกำหนดโอนภายในปี 58 เกือบ 2.4 หมื่นล้านบาท แสดงว่าประมาณรายได้ทั้งปีมี backlog รองรับแล้ว 69% ปัจจุบันมีโครงการเหลือขาย 177 โครงการมูลค่า 8.3 หมื่นล้านบาท กว่า 80% เป็นโครงการแนวราบที่โอนได้เร็ว เนื่องจากมีระยะเวลาจากวันจองถึงวันโอน (business cycle) สั้นเพียง 85 วัน ทั้งนี้ ฝ่ายวิจัยได้ปรับลดสมมติฐานอัตรากำไรขั้นต้นจากเดิม 36.3% เหลือ 35% ส่งผลให้ประมาณการกำไรสุทธิใหม่ทั้งปี 58 ลดลง 5% เหลือ 7 พันล้านบาทซึ่งยังเติบโตราว 5% จากปี 57 ที่ทำสถิติสูงสุดเป็นประวัติการณ์
- แนวโน้มกำไร 2Q58 ปรับดีขึ้นจากไตรมาสแรก : รายได้ในช่วง 2Q58 มีแนวโน้มดีขึ้นจากไตรมาสแรก เนื่องจากมีคอนโดมิเนียมที่จะเริ่มโอน 5 โครงการมูลค่ารวม 1.05 หมื่นล้านบาท มียอดจองแล้ว 80% คิดเป็นมูลค่าราว 8.4 พันล้านบาท ขณะที่คาดว่าอัตรากำไรขั้นจะดีกว่าไตรมาสแรก ส่งผลให้ผลประกอบการในช่วง 2Q58 มีแนวโน้มดีกว่าไตรมาสแรกที่คาดว่าจะเป็นจุดต่ำสุดของปี
- ยอดขาย Presale มีแนวโน้มใกล้เคียงตามเป้า : ผู้บริหารตั้งเป้ายอดขาย presaleเติบโต 20% เป็น 4.7 หมื่นล้านบาท โดยมีแผนเปิดโครงการใหม่ในปีนี้ 70-75 โครงการมูลค่าโครงการรวม 5.5-6.1 หมื่นล้านบาทโดยยังเน้นเปิดขายโครงการใหม่ในกทม. โดยเฉพาะคอนโดมิเนียมซึ่งยังมีดีมานด์รองรับ ในช่วง 1Q58 เปิดขายใหม่ 14 โครงการมูลค่ารวม 1.5 หมื่นล้านบาท ในช่วง 2Q58 จะเปิดขาย 11-13 โครงการมูลค่ารวม 9,000 – 11,000 ล้านบาท โครงการที่จะเปิดในช่วงครึ่งหลังของปีราว 45-48 โครงการ ยอดขาย presale ในช่วง 5 เดือนแรกปี 58 เท่ากับ 1.96 หมื่นล้านบาทคิดเป็น 42% ของเป้าทั้งปี ทำให้คาดว่าทั้งปีน่าจะได้ใกล้เคียงตามเป้า
- คงคำแนะนำ“ซื้อ” โดยปรับลดราคาเหมาะสมเหลือ 35 บาทจากเดิม 43 บาท : PS เป็นผู้นำของผู้ประกอบการพัฒนาอสังหาริมทรัพย์ที่ตอบสนองลูกค้าระดับกลางที่เป็นกลุ่ม real demand ได้ดีด้วยเทคโนโลยีก่อสร้างที่ช่วยลดระยะเวลาก่อสร้าง เพื่อสะท้อนถึงภาพรวมเศรษฐกิจที่ยังฟื้นตัวช้าความเชื่อมั่นผู้บริโภคที่ยังไม่ค่อยดีนักทำให้ฝ่ายวิจัยปรับลด Prospect PER จากเดิม 13 เท่าเหลือ 11 เท่าทำให้ราคาเหมาะสมลดจาก 43 บาทเหลือ 35 บาทซึ่งยังมี upside จากราคาปิดล่าสุด ทำให้เราคงคำแนะนำ “ซื้อ”
