2Q58 คาดกำไรสุทธิฟื้นตัวจาก 1Q58
ประเด็นสำคัญในการลงทุน :
- 1Q58 กำไรสุทธิลดลง 15% QoQ และ 58% YoY: ผลการดำเนินงาน 1Q58 ออกมาเท่ากับ 1,630 ล้านบาท ลดลง 15%QoQ และ 58% YoY ทั้งนี้กำไรสุทธิที่ลดลงมากมีสาเหตุจาก 1Q57 บริษัทได้มีการวัดมูลค่าเงินลงทุนของกองทุน TRUEIF ซึ่งมีมูลค่าสูงขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ ส่งผลให้บริษัทซึ่งถือหน่วยลงทุนกว่า 33% สามารถรับรู้มูลค่าเพิ่มจากส่วนนี้มากตามไปด้วย และเมื่อ 4Q57 บริษัทมีการเปิดตัว iPhone 6 ซึ่งมียอดขายในระดับสูง อย่างไรก็ตาม การปรับปรุงโครงสร้างทางการเงินเมื่อปีที่ผ่านมา ส่งผลให้ดอกเบี้ยจ่ายของบริษัทลดลงถึง 57% YoY และทำให้ผลการดำเนินงานของบริษัทมีแนวโน้มที่จะฟื้นตัวอย่างต่อเนื่อง
- 2Q58 คาดกำไรสุทธิฟื้นตัว: ถึงแม้ว่ากำไรสุทธิจะลดลง QoQ และ YoY ในไตรมาสที่ผ่านมาแต่ในภาพรวมแล้วผลการดำเนินของบริษัทแข็งแกร่งขึ้นมากจากส่วนของกลุ่มทรูโมบาย ที่สามารถเพิ่มส่วนแบ่งตลาดของรายได้จากการให้บริการจาก 16.7% เป็น 18.4% ใน 1Q58 ซึ่งหลักๆมาจากการเติบโตของรายได้จากบริการ Non-Voice ที่เพิ่มขึ้นจากการให้ผู้ใช้บริการระบบเติมเงินเปลี่ยนมาใช้ระบบรายเดือน ในส่วนของบริการบรอดแบนด์อินเทอร์เน็ตก็ยังเติบโตสูงในช่วง 1Q58 จากแพ็กเกจคอนเวอร์เจนซ์ (แพ็กเกจที่ให้ผู้ใช้บริการสามารถใช้อินเทอร์เน็ต โทรศัพท์ และ ดูรายการของทรูวิชั่นส์ได้ในแพ็กเกจเดียว)และโครงข่ายบรอดแบนด์ที่ครอบคลุมพื้นที่การใช้บริการที่มากขึ้น ส่งผลให้ฐานผู้ใช้บริการบรอดแบนด์รายใหม่เพิ่มขึ้น 70,273 รายรวมเป็น 2.2 ล้านราย ณ สิ้นไตรมาส 1 นอกจากนี้กลุ่มทรูวิชั่นส์เองก็ฟื้นตัวดีขึ้นแม้ผลการดำเนินงานยังคงติดลบ แต่รายได้จากค่าสมาชิกและค่าติดตั้งยังคงฟื้นตัวอย่างต่อเนื่องซึ่งเป็นผลจากแคมเปญคอนเวอร์เจนซ์ ซึ่งจากการเติบโตของทั้งสามธุรกิจรวมถึงผลประกอบการของทรูวิชั่นส์ที่มีโอกาสพลิกกลับมาเป็นกำไร ทำให้ฝ่ายวิจัยมีมุมมองช่วง 2Q58 ผลประกอบการน่าจะฟื้นตัวขึ้น QoQ และ YoY
- คงประมาณการณ์กำไรสุทธิปี 58: จากรายได้ค่าสมาชิกของทรูวิชั่นส์ปรับตัวดีขึ้นและสามารถเพิ่มฐานลูกค้าที่สมัครใช้บริการรายเดือนเป็นจำนวนมากกว่า 1 ล้านรายรวมถึงกล่อง ทรูดิจิตอลเอชดี ที่ทำให้รายได้จากการขายเพิ่มสูงขึ้นประกอบกับทรูโมบายที่มีระบบ 4G บริการผู้ใช้งานและทรูออนไลน์ที่บริการอินเทอร์เน็ตความเร็วสูงยังเป็นที่ต้องการเพื่อรองรับการใช้งานตามเทคโนโลยีใหม่ๆ อีกทั้งผลประกอบการ 1Q58 ที่ออกมาเท่ากับ 30% ของประมาณการกำไรสุทธิปี 58 ทำให้ฝ่ายวิจัยมีมุมมองต่อผลประกอบการปี 58 เท่าเดิมที่ 5,351 ล้านบาท ซึ่งเติบโตสูงมากเกือบ 3 เท่าจากฐานที่ต่ำมากในปี 57
- คงคำแนะนำ “ถือ” ราคาเป้าหมาย 12.5 บาท: ถึงแม้ว่าบริษัทมีแนวโน้มที่จะเติบโตต่อเนื่องจากการฟื้นตัวของทุกธุรกิจ โดยเราให้ราคาเป้าหมายด้วยวิธี DDM (WACC 7%, Constant Growth 3%) ได้เท่ากับ 12.50 บาท อย่างไรก็ตามราคาล่าสุดที่ปรับเพิ่มขึ้นสะท้อนปัจจัยบวกดังกล่าวแล้ว เราจึงคงคำแนะนำ “ถือ”
