ผลประกอบการมีแนวโน้มเติบโตสูง
ผู้เชี่ยวชาญด้านธุรกิจก๊าซครบวงจร
บริษัทมีประสบการณ์กว่า 27 ปี ในการประกอบธุรกิจด้านพลังงานที่เกี่ยวเนื่องกับก๊าซธรรมชาติแบบครบวงจร โดยปัจจุบันให้บริการอัดก๊าซธรรมชาติสำหรับรถขนส่งก๊าซฯ ในสถานีบริการก๊าซธรรมชาติหลักโดยเอกชน เพื่อขนส่งไปยังสถานีลูก นอกจากนี้บริษัทยังมีสถานีบริการ NGV และเป็นผู้ให้บริการออกแบบ รับเหมา ติดตั้ง และซ่อมอุปกรณ์ก๊าซ NGV รวมไปถึงการรับติดตั้งระบบก๊าซรถยนต์ทั้ง LPG และ NGV อีกด้วย โดยกลุ่มธุรกิจที่เกี่ยวเนื่องกับก๊าซฯ มีสัดส่วนรายได้รวม 72% ของทั้งหมด นอกจากจะเป็นผู้ให้บริการครบวงจรรายเดียวของประเทศ บริษัทยังเป็นเจ้าของเทคโนโลยีPRS เป็นระบบลดแรงดันก๊าซธรรมชาติ ถือเป็นเทคโนโลยีที่มีความคล่องตัวมากที่สุด เป็นจุดแข็งของ SCN ปัจจุบันบริษัทได้จดสิทธิบัตรระบบ PRS จำกัดคู่แข่งที่จะผลิตเทคโนโลยีแข่ง หรือนำเข้าเทคโนโลยีจากต่างประเทศ
กำไรสุทธิมีโอกาสเติบโตเท่าตัวใน 3 ปีข้างหน้า
เราประเมินว่าSCN จะเป็นบริษัทที่มีการเติบโตของกำไรสุทธิเฉลี่ย 25% ต่อปี (ปี 2558 – 2560) จากการขยายกำลังผลิตของสถานีบริการก๊าซธรรมชาติหลักโดยเอกชน รวมไปถึงการขยายธุรกิจสู่กลุ่มลูกค้าอุตสาหกรรม เราชอบโครงการดังกล่าวเนื่องจากต้นทุนเชื้อเพลิงจาก NGV ยังคงต่ำกว่าเมื่อเทียบกับ เมื่อเทียบกับ LPG และน้ำมันเตา อีกทั้งส่วนแบ่งตลาดของ NGV ในพื้นที่บริการ มีสัดส่วนไม่ถึง 1% เมื่อเทียบกับการใช้เชื้อเพลิงทั้งหมดถือเป็นโอกาสในการขยายตลาด และเพิ่มโอกาสในการปรับเพิ่มประมาณการในอนาคต นอกจากนี้ SCN ยังมีจุดแข็งจากการเป็นเจ้าของเทคโนโลยี PRS สำหรับการลดแรงอัดก๊าซเพียงรายเดียวของประเทศ ทำให้บริษัทสามารถผูกขาดในธุรกิจดังกล่าว
ธุรกิจขยายตัว ตามแผนขยายสถานี NGV ของ PTT
ความต้องการใช้ NGV ในช่วงที่ผ่านมา แม้จะมีการเติบโตสูงถึง 19% ต่อปีในช่วง 5 ปีที่ผ่านมา แต่เริ่มมีอัตราการเติบโตที่ชะลอตัว ส่วนหนึ่งเป็นผลมาจากจำนวนสถานีบริการที่มีการขยายตัวอย่างจำกัด โดยราคาขายปลีก NGV ที่ต่ำกว่าทุน ทำให้ PTT ยังคงต้องแบกรับภาระขาดทุนจำนวนมาก อย่างไรก็ตามมติ กบง. ต้องการให้ราคาขายปลีก NGV สะท้อนต้นทุนที่แท้จริง จะช่วยลดภาระการขาดทุนของ PTT และนำไปสู่การลงทุนขยายสถานีบริการ NGV ให้ครอบคลุมมากขึ้น โดยปัจจุบัน PTT มีแผนขยายสถานบริการ NGV เพิ่ม 25 สถานี ภายในปี 2560 ซึ่งจะส่งผลบวกต่อธุรกิจที่เกี่ยวเนื่องกับธุรกิจก๊าซธรรมชาติของบริษัท
แนะนำ “ซื้อ”
เรามองว่า SCN จะเป็นบริษัทที่มีแนวโน้มกำไรที่เติบโตต่อเนื่องและยังมีโอกาสปรับเพิ่มประมาณการจากการขยายตัวของลูกค้าอุตสาหกรรม เราประเมินว่าผลประกอบการ 2H58 จะเริ่มก้าวกระโดดจากโครงการดังกล่าวที่เริ่มดำเนินงานใน Phase 1 แล้วต้นปี 2558 ที่ผ่านมาเราคาดว่าบริษัทจะมีกำไรสุทธิในปี 2558 อยู่ที่ 307 ล้านบาท และเมื่อรับรู้รายได้จากกลุ่มลูกค้าอุตสาหกรรมเต็มปีจะทำให้ในปี 2559 บริษัทจะมีกำไรสุทธิอยู่ที่ 463 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 51%YoY เราประเมินมูลค่าเหมาะสมของ SCN ไว้ที่ 16 บาท และเริ่มต้นด้วยคำแนะนำ “ซื้อ”
