มี Brand equity จากงานก่อสร้างคอนโดมีเนียม
คุณภาพก่อสร้างเป็นที่ยอมรับของกลุ่มลูกค้า
SYNTEC เป็นบริษัทรับเหมาก่อสร้างขนาดกลางรับที่ได้รับการยอมรับของกลุ่มลูกค้าผู้พัฒนาโครงการที่อยู่อาศัยประเภทคอนโดมีเนียม จากคุณภาพงานที่เป็นการรับรู้ในกลุ่มผู้ประกอบการรายใหญ่ในตลาด(Perceived quality) จาก แลนด์แอนด์เฮาส์(LH) พฤกษา (PS)ศุภาลัย(SPALI) รวมถึงการก่อสร้างอาคารจากเอกชนรายอื่น เข่น บ.โอสถสภา ซึ่งส่งผลต่อกลุ่มลูกค้ามีความเชื่อถือและไว้วางใจในการจ้างงานบริษัท ซึ่งผลของการทำงานที่ดีทำให้ได้รับงานก่อสร้างจากโครงการใหม่ๆของผู้ประกอบการรายใหญ่โดยในปี2558 กลุ่มลูกค้าทั้ง 4 แห่งมีแผนเปิดตัวโครงการคอนโดมีเนียมมูลค่าเฉลี่ยเพิ่มขึ้น 18%YoY
เติบโตจากการก่อสร้างคอนโดมีเนียมใหม่
เราคาดว่าบริษัทมีโอกาสเติบโตในอนาคต จากแผนการพัฒนาสาธารณูปโภคจากการก่อสร้างรถไฟฟ้าทำให้เกิดรถไฟฟ้าสายสีต่างๆ โดยภายในปี 2ปีข้างหน้าจะมีความคืบหน้า 2-3 สายคือสายสีชมพู เหลือ และส้ม ซึ่ง ส่งผลต่อการก่อสร้างโครงการคอนโดมีเนียมใกล้รถไฟฟ้าเกิดขึ้นไปในทิศทางเดียวกันสอดคล้องกับตัวเลขที่อยู่อาศัยจดทะเบียนในช่วง 5 ปีที่เริ่มดำเนินการรถไฟฟ้า โดยมีจำนวนคอนโดมีเนียมจดทะเบียนในปี2553 จาก 5.3 หมื่นหน่วยเพิ่มขึ้น 36% เป็น7.2 หมื่นหน่วย ในปี 2557 ดังนั้นเราคาดว่าหลังการก่อสร้างรถไฟฟ้าเริ่มเห็นเป็นรูปธรรม ผู้ประกอบการที่อยู่อาศัยรายใหญ่ต่างๆยังคงให้ความสนใจการลงทุนโครงการที่อยู่ใกล้รถไฟฟ้า เนื่องจากเป็นจุดขายที่ดีส่งผลต่อโอกาสการรับงานและผลประกอบการที่เติบโตในอนาคตเช่นกัน
โอกาสดีต่อผลประกอบการ
เรามองแนวโน้มผลประกอบการในอนาคต มีโอกาสดีจากการรับงานก่อสร้างประเภทที่อยู่อาศัยคอนโดมีเนียมที่ต่อเนื่องดังกล่าว โดยคาดหมายการเติบโตเกิดขึ้นในทิศทางเดียวกันกับ การพัฒนาการก่อสร้างใกล้ทางเดินรถไฟฟ้า แม้ว่าในระยะสั้นผลประกอบการอาจไม่โดดเด่นนักโดยประมาณการกำไรสุทธิปี2558 เติบโต 7% YoYและ 8% YoY อย่างไรก็ดีเราคาดว่า SYNTEC จะเป็นบริษัทหนึ่งที่มีโอกาสการเติบโตและขยายตัวได้ในอนาคตระยะยาว
แนะนำ “ซื้อ” มูลค่าที่เหมาะสม 3.70 บาท
เราประเมินมูลค่าเหมาะสมปี 2558 ของ SYNTEC ที่ 3.70 บาท(อ้างอิง PE 14 เท่า) เรามองแนวโน้มจากโอกาสการเติบโตของธุรกิจก่อสร้างและรายได้ค่าเช่า รวมถึงความสามารถในการทำกำไรที่ทำได้ดีกว่ากลุ่มจากอัตรากำไรขั้นต้นที่ระดับ11-13% สูงกว่าค่าเฉลี่ยกลุ่ม ที่ 6.5% รวมถึงสถานะการเงินที่แข็งแกร่งสัดส่วนหนี้สิ้นต่อทุนเพียง 1 เท่าต่ำกว่าค่าเฉลี่ยของกลุ่ม1.93เท่า ขณะเดียวกันมีมูลค่าแฝงจากการลงทุนใน BMCL และ ที่ดินรวมถึงโอกาสได้รับสิทธิ์ประโยชน์จากบริษัทลูก ซึ่งจะเป็นมูลค่าเพิ่มให้กับบริษัทในอนาคต
