ราคาหุ้นที่ปรับลง เป็นจังหวะที่ดีต่อการเข้าลงทุน
แนวโน้มกำไรสุทธิเติบโตต่อเนื่อง
เราคาดว่าจะเห็นกำไรสุทธิของ SMPC ที่ปรับเพิ่มต่อเนื่องจากยอดขายถังก๊าซฯ ที่เพิ่มขึ้น หลังจากที่ SMPC สามารถทำยอดขายใน 1Q58 คิดเป็น 23% ของเป้าหมายยอดขายถังก๊าซฯทั้งปีที่บริษัทตั้งไว้ 4.67 ล้านลูก เพิ่มขึ้น 15%YoY ขณะที่อัตรากำไรขั้งต้นยังคงสูงถึง 20.7% (1Q57 อยู่ที่ 19.8%) แม้จะมีถังก๊าซฯแบบ 2 ส่วนขายได้เป็นสัดส่วน 81% ของยอดขายรวมก็ตาม ทำให้บริษัทมีกำไรสุทธิ 1Q58 อยู่ที่ 51 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 59% QoQ แต่ลดลง 19%YoY เป็นผลมาจากการตั้งสำรองโบนัสพนักงานซึ่งมีการปรับจากนโยบายเดิมที่จะทยอยรับรู้ในไตรมาสที่ 2 และ 4 มาเป็นทยอยรับรู้ทุกไตรมาส ลดความผันผวนของผลประกอบการในแต่ละไตรมาส
ยังคงเดินหน้ารุกตลาดต่างประเทศ
จากการเข้าฟังผู้บริหารเมื่อวานนี้ เราได้พูดคุยเกี่ยวกับแผนขยายตลาดในต่างประเทศที่เริ่มมีความชัดเจน 2 ประเด็น (1) การเข้าประมูลถังก๊าซฯ ในประเทศคูเวต ที่ล่าช้ามาจากปี 2557 ที่ผ่านมา โดยบริษัทยังคงเชื่อมั่นว่าจะมีโอกาสเกิดขึ้นใน 1H58 และ (2) การสร้างผลิตภัณฑ์ใหม่ได้แก่ ถังก๊าซฯ ขนาดใหญ่ (ขนาดบรรจุ มากกว่า 420 ลิตร) โดยบริษัทจะนำเข้าไปขายยังตลาดยุโรปและสหรัฐฯ ซึ่งอยู่ในกระบวนการขอใบอนุญาต รวมไปถึงการขยายตลาดสหรัฐฯ ในผลิตภัณฑ์เดิมที่มีอยู่ เรามองเป็นประเด็นดังกล่าวเป็น Upside ของ SMPC และยังไม่รวมอยู่ในประมาณการของเรา
คงประมาณการกำไรปี 58
แม้โครงการขยายโรงงานซ่อมถังก๊าซฯ จาก 15,000 ลูก เป็น 50,000 ลูกต่อเดือน จะเริ่ม 3Q58 ล่าช้ากว่าแผนเดิมที่คาดว่าจะสามารถเริ่มได้ในช่วงต้นปี 2558 ก็ตาม แต่แผนเชิงรุกในการขยายตลาดต่างประเทศเพียงพอชดเชย โดยเราคาดหมายจะเห็นรายได้จากโครงการดังกล่าวข้างต้นทยอยเข้ามาในช่วง 2H58 ขณะที่กำไรสุทธิปี 2558 เรายังคงไว้ที่ 340 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 23%YoY
ปรับคำแนะนำเป็น “ซื้อ”
ราคาหุ้นเมื่อวานนี้ปรับลดลงกว่า 7.3% เมื่อวานนี้เรามองว่าเป็นจังหวะที่ดีต่อการเข้าไปลงทุน หลังจากก่อนหน้านี้ราคาปรับเพิ่มจนใกล้เต็มมูลค่าเชิงพื้นฐาน ความน่าสนใจในการลงทุนยังคงอยู่ที่แผนการขยายธุรกิจในต่างประเทศ รวมไปถึงการประมูลงานในประเทศคูเวต ที่คาดว่าจะชัดเจนภายใน 1H58 รวมทั้งแนวโน้มผลประกอบการที่คาดว่าจะยังเติบโตต่อเนื่อง ทำให้เราปรับคำแนะนำจาก “เก็งกำไร” มาเป็น “ซื้อ” ด้วยมูลค่าเหมาะสมเดิมที่ 7.61 บาท
