PCSGH - ถือ

กำไรไตรมาส 1/58 ต่ำกว่าคาด

PCSGH รายงานกำไรสุทธิไตรมาส 1/58 ที่ 204 ล้านบาท ลดลง 12% YoY แต่สูงขึ้น 130% QoQ ผลประกอบการต่ำกว่าประมาณการของเราและของตลาด 9% เนื่องจากยอดขายต่ำกว่าที่เราคาดทำให้อัตรากำไรขั้นต้นลดลง ยอดขายไตรมาส 1/58 ต่ำกว่าประมาณการของเรา 8% ในขระที่กำไรไตรมาส 1/58 คิดเป็นประมาณการปี 2558 ที่ 17%

ประเด็นหลักจากผลประกอบการ 

รายได้สูงขึ้น 1% YoY และ 25% QoQ เป็น 1.1 พันล้านบาท รายได้ต่ำกว่าประมาณการของเรา 8% เนื่องจากอุปสงค์ในกลุ่มผู้ผลิตชิ้นส่วนยานยนต์ขนาดใหญ่ปรับตัวลดลงหลังจากที่สิ้นสุดการส่งมอบยานยนต์ที่อยู่ในโครงการลดหย่อยภาษีของรัฐบาลในเดือนมิ.ย. 2556 รวมถึงการเลื่อนวันส่งมอบสินค้าของลูกค้ารายใหญ่ในช่วงไตรมาส โดยเฉพาะอย่างยิ่ง การส่งออกไปยังประเทศบราซิล นอกจากนี้ PCSGH รายงานอัตรากำไรขั้นต้นลดลงที่ 21.0% จาก 22.9% ในช่วงเวลาเดียวกันในปีที่ผ่านมา (เราคาด 22.5%) พร้อมกันนี้ อัตรากำไรสุทธิสำหรับไตรมาส 1/58 เป็น 18.5% ลดลงจาก 21.3% ในช่วงเวลาเดียวกันในปีที่ผ่านมา แต่ปรับตัวสูงขึ้นจากไตรมาสก่อนหน้าที่ 10.0% (เราคาด 19%)

แนวโน้ม

เราคาดกำไรไตรมาส 2/58 จะทรงตัว YoY และ QoQ เนื่องจากในปัจจุบันบริษัทยังไม่สามารถหาคำสั่งซื้อส่งออกใหม่เพื่อทดแทนการส่งออกไปยังประเทศบราซิลได้มากนัก

สิ่งที่เปลี่ยนแปลงไป

เรายังคงประมาณการกำไรปี 2558 ของเราไม่เปลี่ยนแปลง

คำแนะนำ

เรามองว่าอุตสาหกรรมยานยนต์ไทยจะเริ่มฟื้นตัวในช่วงครึ่งหลังของปี 2558 ซึ่งในเบื้องต้นจะหนุนโดยการส่งออกและตามด้วยการใช้จ่ายการบริโภคที่แข็งแกร่งขึ้นในช่วงครึ่งหลังของปีนี้ โดยกำไรของ PCSGH ปรับตัวดีขึ้นตั้งแต่ไตรมาส 1/58 เป็นต้นไปหลังจากที่แตะจุดต่ำสุดแล้วในไตรมาส 4/57 ดังนั้น นับตั้งแต่ต้นนี้ความเสี่ยงของราคาหุ้นมีอย่างจำกัด จากนโยบายซื้อหุ้นคืน เรายังคงคำแนะนำ ถือ โดยในกลุ่มยานยนต์ที่อยู่ภายมต้การวิเคราะห์ของเรา เราชอบ SAT เนื่องจากมีแนวโมการเติบโตที่แข็งแกร่งขึ้นและมีมูลค่าถูกกว่า