ค่าใช้จ่ายลดลง ช่วยผลักดันกำไร 1Q58
กำไรโต 4% YoYและ 8% QoQตามคาด
ADVANC ประกาศกำไรสุทธิ 1Q58ที่9.9พันล้านบาท (รวมกำไรจากอัตราแลกเปลี่ยน 137 ล้านบาท) เพิ่มขึ้น 4% YoYและ 8% QoQตามคาด ประเด็นสำคัญในไตรมาสนี้ คือ รายได้ทรงตัวจากไตรมาสก่อนที่ 4.1 หมื่นล้านบาท เป็นผลจากรายได้ค่าบริการเพิ่มเล็กน้อย1% QoQเป็น 3.2 หมื่นล้านบาท (รายได้บริการเสียงลดลง 4% QoQแต่รายได้บริการดาต้าเพิ่ม 6% QoQ) ส่วนรายได้จากการขายโทรศัพท์มือถือลดลง 2% QoQ เหลือ 8.3 พันล้านบาทขณะที่ต้นทุนขายและบริการเพิ่มขึ้น 3% QoQตามการขยายโครงข่ายเพิ่มขึ้น และมีอัตราค่าใช้คลื่นต่อรายได้ค่าบริการ (ไม่รวม IC) เพิ่มเป็น 14.2% เมื่อเทียบกับ 4Q57ซึ่งอยู่ที่ 12.8% เพราะมีการปรับปรุงส่วนลดค่าโรมมิ่งระหว่าง2จีและ 3จี ทำให้อัตรากำไรขั้นลดจาก 43.6% ในไตรมาสก่อน เหลือ 42.3% แต่สามารถชดเชยได้ด้วยค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารที่ลดลง8% QoQ
ฐานลูกค้าลดลงจากการปรับวิธีนับลูกค้าระบบเติมเงิน แต่ทำให้ARPU เพิ่มขึ้น
เนื่องจากบริษัทได้มีการปรับปรุงวิธินับยอดลูกค้าในระบบเติมเงินใหม่ โดยไม่รวม 4.3 ล้านเลขหมายที่ไม่ได้เคลื่อนไหวเกิน 90 วันทำให้ในงวด 1Q58 มีฐานลูกค้าทั้งหมดรวม42 ล้านราย ลดลง2.35 ล้านราย จากเมื่อสิ้นปี 57 ที่เคยรายงานไว้44.3 ล้านราย แต่การปรับปรุงฐานลูกค้า ก็ได้ทำให้รายได้เฉลี่ย/เลขหมาย/เดือน (Average Revenue Per User-ARPU)เพิ่มขึ้น3% QoQด้วย โดยในงวด 1Q58 นี้ ลูกค้าในระบบ3จี ยังมีสัดส่วนเพิ่มจาก 92% ของฐานลูกค้าทั้งหมดใน 4Q57 เป็น 93%
ปรับประมาณการกำไรปี 58-59สะท้อนข้อมูลใหม่ใน 1Q58
เราได้ปรับปรุงสมมติฐานจำนวนลูกค้า และ ARPU ของ ADVANC ให้สอดคล้องกับการปรับปรุงของบริษัทโดยปรับลดยอดลูกค้าปี 58-59ลงจากเดิมเฉลี่ย 5%เหลือ 46.5 ล้านราย ในปี 58 และ 48.5 ล้านราย ในปี 59 แต่ปรับเพิ่ม ARPU ขึ้นจากเดิมเฉลี่ย1%รวมทั้งปรับต้นทุนเพิ่มเฉลี่ย 14% สะท้อนค่าใช้จ่ายที่เกี่ยวกับโครงข่ายที่มีแนวโน้มสูงกว่าคาด ซึ่งทำให้กำไรสุทธิปี 58 – 59 ลดลงจากประมาณการเดิมเฉลี่ย 7%เหลือ3.99หมื่นล้านบาท ในปี 58 (+11% YoY) และ 5 หมื่นล้านบาท ในปี 59 (+26% YoY)
คาดฐานกำไรในระยะ 1-2 ปีหน้า ยังเติบโตต่อเนื่อง ช่วยคงความโดดเด่นด้านจ่ายปันผล
ภายใต้ประมาณการใหม่ ทำให้ราคาเหมาะสมของADVANC ปรับลดจาก 309 บาท เหลือ 288บาท แต่ยังมี upside จากราคาปัจจุบันราว 20% โดยคาดกำไรในปี 58 – 59 ของบริษัทยังโตได้ด้วยอัตราเฉลี่ย18%อีกทั้งมีนโยบายจ่ายปันผล 100% ของกำไรสุทธิ ทำให้ยังคาดหวังผลตอบแทนจากปันผลสำหรับปี 58 – 59ได้ราว5.6% - 7.1%ซึ่งนับว่าเป็นอัตราที่สูงจูงใจมากนอกจากนี้ยังมี upside จาก 4จี ที่ยังไม่ได้รวมไว้ในประมาณการโดยคาด ADVANC จะได้รับประโยชน์จากการประมูลคลื่น 4จี มากสุด จึงคงคำแนะนำ “ซื้อ”
