คาดกำไรปกติปี 58 เติบโตราว 53% กำไรต่อหุ้นโต 36%
ประเด็นสำคัญในการลงทุน
- กำไรสุทธิปี 57เติบโตกว่าสองเท่าตัวจากปี56แต่กำไรปกติอ่อนตัว5%: แจ้งกำไรสุทธิปี 57 เท่ากับ 42 ล้านบาทเติบโตกว่าสองเท่าตัวจากปี 56 แม้ว่ายอดขายหดตัว 2% ซึ่งเป็นผลกระทบจากปัญหาการเมืองและเศรษฐกิจชะลอตัวอัตรากำไรขั้นต้นลดลงเหลือ 17% จากระดับ 21% ในปี 56 ซึ่งเป็นผลจากการแข่งขันสูงในตลาดอิฐมวลเบาทำให้ราคาขายปรับลดลง ทั้งนี้ความพยายามควบคุมค่าใช้จ่ายทำให้อัตราส่วนค่าใช้จ่ายขายและบริหารต่อยอดขายรวมลดลงจาก 8.4% ในปี 56 เหลือ 8% ในปี 57และมีกำไรพิเศษจากการแบ่งขายที่ดินให้กับบจ. ซีซีพี เพวิ่งสโตนส์ ซึ่งเป็นบริษัทในเครือจำนวนเกือบ 22 ล้านบาท หากไม่รวมพิเศษดังกล่าวจะมีกำไรปกติ 20 ล้านบาทลดลง 5% จากปี 56
- คาดกำไรปกติปี 58เติบโตราว 53%: การเร่งรัดเบิกจ่ายงบประมาณปี 2558 และการเร่งดำเนินโครงการด้านสาธารณูปโภคพื้นฐานและซ่อมแซมจะช่วยหนุนให้ตลาดที่อยู่อาศัยและวัสดุก่อสร้างฟื้นตัวในช่วงครึ่งหลังของปีประกอบกับแผนงานปี 58 จะมีการออกสินค้าใหม่ใน Q3 แผนเพิ่มตัวแทนขาย 15-20%แผนเจาะลูกค้าภาครัฐและการตั้งศูนย์กระจายสินค้าที่ จ.นครราชสีมาส่งผลให้แนวโน้มรายได้ในช่วงครึ่งปีหลังน่าจะเติบโตดีในช่วงครึ่งปีแรก ฝ่ายวิจัยใช้สมมติฐานอัตราการเติบโตของยอดขายราว 8% (ต่ำกว่าเป้าเติบโตของผู้บริหารที่10%)ส่งให้ประมาณการยอดขายปี 58 อยู่ที่ราว 442ล้านบาทบนสมมติฐานอัตรากำไรขั้นต้นที่ระดับ 17% เท่ากับปี 57 ส่งผลให้ประมาณการกำไรปี 58 อยู่ที่ราว 30 ล้านบาทเติบโต53% จากกำไรปกติในปี 57 ที่ไม่รวมรายการพิเศษคิดเป็นกำไรต่อหุ้น 0.07 บาท มีอัตราการเติบโตของกำไรต่อหุ้นที่ 36%ต่ำกว่าอัตราการเติบโตของกำไรเนื่องจากจำนวนหุ้นที่เพิ่มขึ้นในการ IPO
- เตรียมออกวอแรนท์ให้ฟรีแก่ผู้ถือหุ้นในอัตราส่วน 5:2 : บอร์ดมีมติอนุมัติให้ออกวชใบสำคัญแสดงสิทธิที่จะซื้อหุ้นสามัญ (SMART-W1) อายุ 3 ปี จำนวน 184 ล้านหน่วย จัดสรรในอัตราส่วน 5 หุ้นเดิมต่อ 2Wอัตราการใช้สิทธิ1: 1 ราคาใช้สิทธิ 1.25 บาท เริ่มใช้สิทธิครั้งแรก 30 มิ.ย. 59 กำหนด XW7 เม.ย.เพื่อระดมทุนไปใช้ในการขยายงานและเพิ่มกำลังการผลิตซึ่งต้องได้รับอนุมัติจากที่ประชุมผู้ถือหุ้นวันที่ 30 มี.ค. 58
- แนะนำ “ถือ” ราคาเหมาะสม 2.80 บาท : ในการเปรียบเทียบกับหุ้นที่ทำอิฐมวลเบาเช่นเดียวกันได้แก่ CCP Q-CON DCON และ DRTใน SETพบว่ามี PER เฉลี่ย 28 เท่า โดย SMART อยู่ในตลาด MAI ซื้อขายที่ PER สูงสุดในกลุ่มที่ระดับ 47เท่า(PER ของตลาด MAI สูงถึง 81 เท่า)ฝ่ายวิจัยประเมินราคาเหมาะสมซึ่งอิงPER ที่ระดับ40 เท่าได้เท่ากับ2.80 บาทซึ่งต่ำกว่าราคาปิดล่าสุด อย่างไรก็ดี วอแรนท์ที่จะออกให้ฟรีมีราคาใช้สิทธิต่ำกว่าราคาตลาด ฝ่ายวิจัยจึงแนะนำ “ถือ” เพื่อรับวอแรนท์
