SAT - ซื้อ

กำไรไตรมาส 4/57 เป็นไปตามคาด

SAT รายงานกำไรสุทธิไตรมาส 4/57 ที่ 211 ล้านบาท ลดลง 49% YoY แต่สูงขึ้น 48% QoQ ผลประกอบการเป็นไปตามที่เราคาดการณ์ไว้ แต่สูงกว่าประมาณการตลาด 5% สำหรับกำไรปี 2557 ลดลง 33% YoY เป็น 650 ล้านบาท ซึ่งคิดเป็นประมาณการของเรา 100%

ประเด็นหลักจากผลประกอบการ

ยอดขายปรับตัวสูงขึ้น 4% YoY และ 4% QoQ เป็น 2.1 พันล้านบาท ตามยอดการผลิตรถยนต์ที่มากขึ้นในไตรมาสที่4 เทียบกับไตรมาสก่อนหน้า
อัตรากำไรขั้นต้นของ SAT เป็น 19.1% เพิ่มสูงขึ้นจาก 15.8% ในไตรมาสก่อนหน้า (จากยอดขายที่ปรับตัวดีขึ้น QoQ) อัตรากำไรสุทธิไตรมาส 4/57 เป็น 10.1% ปรับตัวสูงขึ้นจากไตรมาสก่อนหน้าที่ 7.1% หนุนโดยรายได้ที่เพิ่มสูงขึ้นและการจัดการค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานที่มีประสิทธิภาพ แต่หดตัวลงจาก 20.7% ในไตรมาส 4/56 เนื่องจากไม่มีการบันทึกกำไรพิเศษ (ในไตรมาส 4 ปี 2556 SAT มีการบันทึกเงินชดเชยรับจากประกันน้ำท่วมจำนวน 166 ล้านบาท)

แนวโน้ม

เราคาดว่ากำไรไตรมาส 1/58 จะปรับตัวสูงขึ้น YoY แต่จะทรงตัว QoQ (เนื่องจากไตรมาส 4 ปีก่อนมีการจัดรายการกระตุ้นยอดขายรถบยต์ หรือ Motor Expo)

สิ่งที่เปลี่ยนแปลงไป

เราคงประมาณการกำไรของเราที่ 870 ล้านบาทสำหรับปี 2558 และ 980 ล้านบาทสำหรับปี 2559

คำแนะนำ

อุปสงค์ยานยนต็มีแนวโน้มฟื้นตัวอย่างชัดเจนในครึ่งหลังของปี 2558 เป็นต้นไป ดังนั้น SAT จะรายงานผลประกอบการปรับตัวดีขึ้น YoY ตามลำดับในแต่ละไตรมาส เนื่องจากแนวโมปี 2558 มีการปรับตัวดีขึ้น (โดยเฉพาะในช่วงครึ่งหลังของปี 2558) เราจึงคาดว่าจะมีอัพไซด์ต่อราคาหุ้น เรายังคงคำแนะนำ ซื้อ