คาดกำไรปี 58 จะพลิกเติบโต 38% จากที่หดตัว 13% ในปี 57
ประเด็นสำคัญในการลงทุน :
- กำไรสุทธิทั้งปี 57 ลดลง 13% และต่ำกว่าคาด 7%: กำไร 4Q57เท่ากับ 743 ล้านบาทเพิ่มขึ้น 34%yoY และ 32%QoQ สูงสุดรายไตรมาสในปี 57 กำไรสุทธิทั้งปี 57 เท่ากับ 2,021 ล้านบาทลดลง 13%YoY และต่ำกว่าคาด 7% เนื่องจากรายได้จากการขายลดลง 11% จากที่มีเวลาทำงานปกติเพียงในช่วงครึ่งปีหลัง อัตรากำไรขั้นต้นของโครงการเพื่อขายอยู่ที่ 32.5% ใกล้เคียงกับที่คาด อัตรากำไรสุทธิเท่ากับ 16.4% ลดลงจาก 16.8% ในปี 56 อัตราส่วนค่าใช้จ่ายขายและบริหารอยู่ที่ 13.6% สูงกว่าสมมติฐานที่ระดับ 13% และสูงกว่าระดับ 12.8% มรปี 56 ทั้งนี้ ปลายปี 57 มียอดขายรอโอน (backlog) 18,600 ล้านบาท
- ปี 58 ตั้งเป้ายอดขาย Presale 2 หมื่นล้นบาท : บริษัทตั้งเป้ายอดขายในปี 58 ราว 20,000 ล้านบาท โดยมีแผนเปิดโครงการใหม่จำนวน 10-12 โครงการ มูลค่ารวมประมาณ 20,000 ล้านบาท ยอดขายในช่วงเดือนม.ค.ทำได้ราว 700-800 ล้านบาท เพิ่มขึ้นจากช่วงเดียวกันของปีก่อน โดยได้เปิดขายโครงการลุมพินี พาร์คบีช ชะอำมูลค่า 1,000 ล้านบาท ทั้งนี้ใน 1Q58 มีแผนจะเปิดขายอีก 1 โครงการในกทม.มูลค่า 1,000 ล้านบาท ทั้งนี้ยอดขายโครงการใหม่ในปีนี้มีความเสี่ยงที่จะทำได้ต่ำกว่าเป้าจากเรื่องอุปทานล้นตลาดโดยเฉพาะคอนโดมิเนียมในต่างจังหวัดและการฟื้นตัวของเศรษฐกิจที่ล่าช้า
- คาดกำไรปี 58 จะกลับมาเติบโตราว 36% : ปี 58 มียอดขายรอโอน (Backlog) ที่จะรับรู้ประมาณ 14,000 ล้านบาทจากเป้าหมายรายได้ปี 2558 ที่ 16,000 ล้านบาท ส่วนที่เหลือ 4,600 ล้านบาทจะทยอยรับรู้ในปี 59 ปี 58 มีโครงการที่มีกำหนดสร้างเสร็จพร้อมโอน 6 โครงการ ได้แก่ 1. ลุมพินี เพลส สุขสวัสดิ์-พระราม 2 มูลค่า 1,100 ล้านบาท (ก.พ.58) 2.ลุมพินี เพลส ศรีนครินทร์-หัวหมาก สเตชั่น มูลค่า 3,000 ล้านบาท (เม.ย.58) 3.ลุมพินี เพลส บรมราชชนนี-ปิ่นเกล้า มูลค่า 1,660 ล้านบาท (พ.ย.58) 4.ลุมพินี พาร์ค รัตนาธิเบศร์-งามวงศ์วาน มูลค่า 4,000 ล้านบาท(มิ.ย.58) 5.ลุมพินี พาร์ค พระราม 9-รัชดา มูลค่า 2,600 ล้านบาท เดือนก.ค. และ6.ลุมพินี วิลล์ อ่อนนุช-ลาดกระบัง 2 มูลค่า 1,080 ล้านบาท (4Q58) ฝ่ายวิจัยประมาณการรายได้ปี 58 ราว 1.6 หมื่นล้านบาทซึ่งเติบโต 29% ด้วยสมมติฐานอัตรากำไรขั้นต้น 32.5% คาดการณ์กำไรปี 58 ราว 2.75 พันล้านบาทพลิกกลับมาเติบโต 36% จากที่หดตัว 13% ในปี 57
- คงคำแนะนำ “ซื้อ” ราคาเหมาะสมสำหรับปี 58 ที่ 27 บาท: ราคาเหมาะสมสำหรับปี 58 ซึ่งอิง Prospect PER ที่ระดับ 14 เท่าได้เท่ากับ 27 บาท ทำซึ่งยังมี upside จากราคาปิดล่าสุด บริษัทประกาศจ่ายเงินปันผลระหว่างกาลสำหรับครึ่งหลังปี 57 อีก 0.54 บาท (yield 2.6%) วันจ่าย 10 เม.ย. 58 ฝ่ายวิจัยยังคงคำแนะนำ “ซื้อ”
