คาดกำไร 4Q57 จะทำสถิติต่ำสุดใหม่
ปัจจัยภายนอกและภายในกดดันกำไร 4Q57
เราคาดกำไร 4Q57 ของ MCOT ลดลง QoQ ต่อเนื่องต่ำสุดเป็นประวัติการณ์เหลือเพียง 57 ล้านบาท เนื่องจากสถานีโทรทัศน์ช่อง Modern9 ซึ่งเป็นธุรกิจหลักได้รับผลกระทบจากการแข่งขันที่สูงขึ้นจากการเกิดทีวีดิจิทัลทำให้ส่วนแบ่งคนดูลดลงต่อเนื่อง และคาดผลการดำเนินงานของทีวีดิจิทัลช่องใหม่ MCOT Family จะยังคงมีผลขาดทุนต่อเนื่อง (ราว 100 ล้านบาท/ไตรมาส) เนื่องจากส่วนแบ่งผู้ชมยังอยู่ในระดับต่ำ ขณะที่ธุรกิจให้บริการโครงข่ายและการขายกล่องทีวีดิจิทัลยังไม่มีนัยยะเนื่องจากเกิดความล่าช้าในการวางโครงข่ายและธุรกิจขายกล่องมีการแข่งขันรุนแรง รวมทั้งปี 57 คาด MCOT มีกำไร 526 ล้านบาท ลดลง 66% YoY ต่ำสุดเป็นประวัติการณ์
ช่อง Modern9 ได้รับผลกระทบหนักจากการแข่งขันที่สูงขึ้น
Nielsen รายงานยอดใช้งบโฆษณาช่อง Modern9 เดือน ต.ค.-พ.ย.57 หดตัวกว่า 26% YoY หนักที่สุดของกลุ่มผู้ให้บริการช่องฟรีทีวีอนาล็อกเดิม (3 5 7 9 NBT) ที่มีค่าเฉลี่ยการหดตัวอยู่ที่ 10% YoY เนื่องจากได้รับผลกระทบจากการแข่งขันที่สูงขึ้น กอปรกับการขาดผู้นำองค์กรทำให้เอเจนซี่โฆษณาขาดความเชื่อมั่นต่อนโยบายผังรายการและชะลอการใช้งบโฆษณาลง โดยช่อง Modern9 มีส่วนแบ่งผู้ชมลดลงจาก 6.5% ในเดือน ก.ย. เหลือเพียง 5.1% ในเดือน ต.ค. (จากในอดีตมีส่วนแบ่งผู้ชมอยู่ที่ 7-8%) เราคาดรายได้ค่าโฆษณาช่อง Modern9 หดตัว 6% QoQ และ 33% YoY อยู่ที่เพียง 588 ล้านบาท ต่ำที่สุดเป็นประวัติการณ์
ธุรกิจโครงข่ายและกล่องทีวีดิจิทัลยังไม่มีนัยยะ
ช่วง 4Q57 MCOT ยังประสบปัญหาการจัดซื้อจัดจ้างการวางโครงข่ายทีวีดิจิทัล (เนื่องจากยังไม่มีผู้นำองค์กร, เพิ่งสรรหากรรมการผู้อำนวยการท่านใหม่ คุณศิวะพร ชมสุวรรณ ได้ในเดือน ธ.ค.57) และมีลูกค้าภายนอกเพียง 3 ราย จากที่รองรับได้ 6 ราย ทำให้คาดว่าธุรกิจการให้บริการโครงข่ายจะยังไม่มีนัยยะต่อผลการดำเนินงานรวม (3Q57 มีรายได้ ~30 ล้านบาท) ขณะที่ธุรกิจการจำหน่ายกล่องทีวีดิจิทัลมีการแข่งขันสูงและอัตราการแลกคูปองทีวีดิจิทัลยังไม่มากเราจึงคาดรายได้จากการจำหน่ายกล่องทีวีดิจิทัลจะยังไม่มีนัยยะต่อผลการดำเนินงานรวมเช่นเดียวกัน (3Q57 มีรายได้ 7 ล้านบาท)
มีแนวโน้มปรับลดประมาณการกำไรลง
แม้ราคาหุ้น MCOT จะปรับลดลงจนใกล้เคียงกับมูลค่าเหมาะสม แต่เรายังคงคำแนะนำ “ขาย” เนื่องจากมีแนวโน้มที่เราจะปรับลดประมาณการกำไรและมูลค่าเหมาะสมหุ้น MCOT ลงจากเดิม (เดิมคาดกำไรปี 58 ฟื้นตัว 18% YoY) โดย MCOT มีความเสี่ยงจากการแข่งขันในธุรกิจสื่อโทรทัศน์ที่รุนแรงขึ้นจะส่งผลต่อผลการดำเนินงานมากกว่าคาดหลังจากส่วนแบ่งผู้ชมช่อง Modern9 มีแนวโน้มลดลงต่อเนื่อง
