คาดกำไรปกติ 4Q14 ดีขึ้น Q-Q และ Y-Y สูงสุดของปี
บริษัทมียอด Presales 2014 ที่ 85% ของเป้าหมายปี 2014 ที่ 2 หมื่นล้านบาทเนื่องจากมีการเลื่อนเปิดหลายโครงการมาเป็นปี 2015
ขณะที่รายได้โอนปี 2014 ต่ำกว่าเป้าหมายที่ตั้งไว้เช่นกัน เพราะมีหลายโครงการที่โอนได้ต่ำกว่าเป้า ซึ่งส่งผลให้เราปรับลดคาดการณ์กำไรปกติปี 2014 ลง 16.7% จากเดิม แต่ยังคาดการณ์กำไรปกติปี 2015 ไว้ เนื่องจากมี Backlog ที่เพียงพอจะรองรับรายได้โอนแล้วที่ 84%
เราคงราคาเป้าหมายปี 2015 ที่ 25 บาท อิง PE 12 เท่า และปรับคำแนะนำเป็น “ซื้อ” จากถือ หลังจากที่ราคาหุ้นปรับลงสะท้อนปัจจัยลบเรื่องรายได้โอนที่ต่ำกว่าเป้าหมายจนมี Upside ที่น่าสนใจในการซื้อเก็งกำไรผลประกอบการ 4Q14 ที่จะดีขึ้นมาก Q-Q และ Y-Y และแนวโน้มกำไรปกติปี 2015 ที่จะเพิ่มอีก 56.6% Y-Y
Presales 4Q14 เพิ่ม 40.1% Q-Q แต่ลด 29.9% Y-Y : Presales 4Q14 อยู่ที่ประมาณ 4 พันล้านบาท (+40.1% Q-Q, -29.9% Y-Y) เติบโตดีขึ้น Q-Q โดยหลักเป็นยอดขายจากโครงการเดิมเป็นหลัก และจากโครงการใหม่ที่เปิดขายในเดือนธ.ค.อีก 2 โครงการ มูลค่ารวม 2.58 พันล้านบาท ขายเฉลี่ย 27%
Presales ปี 2014 อยู่ที่ 1.7 หมื่นล้านบาท ต่ำกว่าเป้าหมายที่วางไว้ : Presales 2014 อยู่ที่ 1.7 หมื่นล้านบาท คิดเป็น 85% ของเป้าหมาย Presales ปี 2014 ที่ 2 หมื่นล้านบาท เนื่องจากบริษัทเปิดโครงการในปี 2014 รวม 8 โครงการ มูลค่ารวม 1.45 หมื่นล้านบาท จากแผนเดิมที่วางไว้ต้นปี 2014 ว่าจะเปิด 12 โครงการ มูลค่ารวม 2 หมื่นล้านบาท เพราะได้เลื่อนการเปิดโครงการใหม่ประมาณ 4 โครงการมาเปิดในปี 2015 จึงทำให้ Presales ปี 2014 ต่ำกว่าเป้าหมายที่วางไว้
ปรับลดคาดการณ์กำไรปกติปี 2014 ลง 16.7% จากเดิม แต่คงคาดการณ์ปี 2015 : เราได้ปรับลดคาดการณ์กำไรปกติปี 2014 ลง 16.7% จากเดิมเป็น 1.94 พันล้านบาท (-16.5% Y-Y) จากการปรับลดรายได้โอนปี 2014 ลง 11.9% จากเดิมเป็น 1.2 หมื่นล้านบาท เนื่องจากการขายและโอนในหลายโครงการทำต่ำกว่าเป้าหมายรายได้โอนของบริษัทที่วางไว้ที่ 1.36 หมื่นล้านบาท แต่เรายังคงคาดการณ์กำไรปกติปี 2015 ไว้ที่ 3.05 พันล้านบาท (+56.6% Y-Y) โดยบริษัทมี Backlog ปี 2015 อยู่ที่ 1.44 หมื่นล้านบาท รองรับคาดการณ์รายได้โอนปี 2015 ของเราแล้วที่ 84%
คาดกำไรปกติ 4Q14 จะเพิ่ม Q-Q และ Y-Y สูงสุดของปี : คาดว่า กำไรปกติ 4Q14 จะอยู่ที่ 665 ล้านบาท (+18.6% Q-Q, +20.1% Y-Y) เป็นไตรมาสที่สูงสุดสำหรับปี 2014 เพราะมีคอนโดครบกำหนดโอนอีก 3 โครงการ มูลค่ารวม 5.08 พันล้านบาท โอนเฉลี่ย 44% ทำให้รายได้โอนและกำไรปกติในช่วง 4Q14 สูงสุดของปี 2014
คงราคาเป้าหมายปี 2015 ที่ 25 บาท อิง PE 12 เท่า ปรับคำแนะนำเป็น “ซื้อ” : เรายังคงราคาเป้าหมายปี 2015 ที่ 25 บาท อิง PE 12 เท่า และปรับคำแนะนำเป็น “ซื้อ” จากถือ หลังจากที่ราคาหุ้นปรับลงสะท้อนปัจจัยลบเรื่องรายได้โอนที่ต่ำกว่าเป้าหมายจนมี Upside ที่น่าสนใจในการซื้อเก็งกำไรผลประกอบการ 4Q14 ที่จะดีขึ้นมาก Q-Q และ Y-Y และแนวโน้มกำไรปกติปี 2015 ที่จะเพิ่มอีก 56.6% Y-Y
