ปรับประมาณกำไรปี 57-58 เพิ่มขึ้น 5% และ 7%
ประเด็นสำคัญในการลงทุน :
กำไรทั้งปี 2557 มีแนวโน้มดีกว่าที่คาดว่าจะเติบโต 14% : ในช่วง 3Q57 มีกำไรสุทธิ 1,837 ล้านบาท เติบโต 35%YoY แต่ลดลง 2%QoQ ในช่วง 9M57 มีกำไร 4.8 พันล้านบาทเพิ่มขึ้น 35%YoY โดยคิดเป็น 75% ของประมาณการทั้งปีที่ 5.8 พันล้านบาทซึ่งเติบโต 14% กำไรที่เติบโตดีมาจากอัตรากำไรขั้นต้นที่ปรับดีขึ้นเป็น 36.8% จาก 34.4% ใน 3Q56 โดยทรงตัวเท่า 2Q57 และค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยลดลง
ทั้งนี้ ปลาย 3Q57 มียอดขายรอโอน (backlog) รอโอนในช่วง 4Q57 ราว 1.2 หมื่นล้านบาทคิดเป็น 116% ของประมาณการรายได้ทั้งปีที่ 4.2 หมื่นล้านบาท ทำให้กำไรทั้งปี 2557 มีแนวโน้มดีกว่าประมาณการ ทั้งนี้ฝ่ายวิจัยได้ปรับประมาณการรายได้เพิ่มขึ้น 5% เป็น 42,880 ล้านบาทซึ่งเติบโต 10% และปรับเพิ่มสมมติฐานอัตรากำไรขั้นต้นเป็น 36.5% จากเดิม 35.5% ส่งผลให้ประมาณกำไรสุทธิทั้งปี 2557 เพิ่มขึ้น 5% เป็น 6.7 พันล้านบาทเติบโต 15%
ปรับประมาณการกำไรปี 2558 เพิ่มขึ้น 7% : รอบธุรกิจที่สั้นลงต่อเนื่องเหลือเพียง 90 วันในการส่งมอบโครงการแนวราบหลังจากมีกำลังผลิตใหม่จากโรงงานแห่งที่ 6 และการควบคุมค่าใช้จ่ายที่ดีทำให้แนวโน้มรายได้และความสามารถทำกำไรปรับดีขึ้น ประกอบกับยอดขายรอโอน(backlog)จะโอนในปี 2558 แข็งแกร่งที่ 1.63 หมื่นล้านบาททำให้ฝ่ายวิจัยปรับประมาณการรายได้เพิ่มขึ้น 6% สู่ระดับ 4.5 หมื่นล้านบาทซึ่งเติบโตราว 5% จากประมาณการรายได้ปี 2557 และปรับสมมติฐานอัตรากำไรขั้นต้นเป็น 36.3% จากเดิม 35.5% ส่งผลให้ประมาณการกำไรสุทธิปี 2558 เพิ่มขึ้น 7% เป็น 7 พันล้านบาทซึ่งเติบโต 5%
ยอดขายรอโอนมีแนวโน้มเติบโตต่อเนื่อง : ยอดขายรอโอนปลาย 3Q57 ยังอยู่ในระดับสูงที่ 3.9 หมื่นล้านบาทและมีแนวโน้มเพิ่มขึ้นต่อเนื่องจากแผนเปิดตัวโครงการใหม่ ในช่วง 4Q57 มีแผนเปิดโครงการใหม่เพิ่มอีกจำนวน 10 โครงการ มูลค่ารวม 9,600 ล้านบาท แบ่งเป็นบ้านเดี่ยว 4 โครงการ ทาวน์เฮาส์ 5 โครงการ และคอนโดมิเนียม 1 โครงการ ซึ่งเปิดแล้ว 3-4 โครงการ 9 เดือนแรกบริษัทเปิดโครงการใหม่แล้ว 52 โครงการ มูลค่ารวม 48,700 ล้านบาทจากทั้งหมด 62 โครงการมูลค่ารวม 58,300 ล้านบาท
คงคำแนะนำ “ซื้อ” ปรับราคาเหมาะสมปี 2558 เป็น 44.20 บาท (เดิม 41.30 บาท) : ปัจจัยพื้นฐานของ PS ยังแข็งแกร่งจากสินค้าที่ตอบสนองลูกค้าระดับกลางที่เป็นกลุ่ม real demand ด้วยเทคโนโลยีก่อสร้างแบบใหม่ที่ช่วยลดระยะเวลาก่อสร้างช่วยให้ส่งมอบได้เร็วทำให้มีระยะเวลาจากวันจองถึงวันโอนสั้นเพียง 90 วันลดลงจาก 146 วันในปี 2556 ประมาณการกำไรใหม่ปี 2558 ทำให้ราคาเหมาะสมสำหรับปี 2558 ซึ่งอิง Prospect PER ที่ระดับ 14 เท่าเพิ่มเป็น 44.20 บาท (เดิม 41.30 บาท) ซึ่งยังมี upside จากราคาปิดล่าสุด ทำให้เราคงคำแนะนำ “ซื้อ”
