SCB: ภาพรวมธุรกิจสดใสขึ้น

เราคงแนะนำ ซื้อหุ้นธนาคารไทยพาณิชย์ จำกัด (มหาชน) (SCB) และคงราคาเป้าหมายปี 58 ที่ 220 บาท/หุ้น โดยเราได้ปรับลดประมาณการกำไรสุทธิปี 58-59 ลงเล็กน้อย 2-3% เพื่อให้สอดคล้องกับเป้าหมายธุรกิจล่าสุดที่ธนาคารเปิดเผย เรายังคงเลือก SCB เป็นหนึ่งในหุ้นเด่นในกลุ่มธนาคาร โดยเราเชื่อว่า SCB จะอยู่ในสถานะที่ได้เปรียบเหนือคู่แข่งในการเก็บเกี่ยวผลประโยชน์ จากแนวโน้มการฟื้นตัวทางเศรษฐกิจรอบใหม่ในปี 58 ด้วยแรงสนับสนุนจากฐานรายได้ที่ไม่ใช่ดอกเบี้ยที่แข็งแกร่งของธนาคารเมื่อเทียบกับคู่แข่ง และความเป็นผู้นำด้านสินเชื่อรายใหญ่และสินเชื่อรายย่อย นอกจากนี้ มูลค่าหุ้นปัจจุบัน (มีค่า PER และ P/BV ปัจจุบันใกล้เคียงกรอบระดับกลางสำหรับช่วงเศรษฐกิจขาขึ้น) ยังคงมี upside สำหรับการลงทุนในระยะยาว

เป้าหมายธุรกิจปี 58 สะท้อนภาพรวมการดำเนินธุรกิจที่สดใสขึ้น

SCB เปิดเผยเป้าหมายทางการเงินปี 58 ซึ่งสะท้อนแนวโน้มภาพรวมการดำเนินธุรกิจที่สดใสขึ้น และการฟื้นตัวทางเศรษฐกิจปี 58 ที่ดีขึ้นจากปี 57 โดยธนาคารคาดการณ์ GDP ปี 58 โต 3.0-3.5% (จากคาดน้อยกว่า 1% ในปี 57) และคาดอัตราดอกเบี้ยนโยบายทรงตัวที่ 2% ซึ่งสะท้อนในเป้าหมายการเติบโตของรายได้ที่ไม่ใช่ดอกเบี้ยที่สูงขึ้น NIM ที่สูงขึ้น และเป้าการตั้งสำรองหนี้ที่ลดลง ขณะที่ ตั้งเป้าสินเชื่อโตปานกลาง

กลยุทธ์ปี 58 เน้นรุกและพัฒนาฐานธุรกิจสินเชื่อ SME

สำหรับกลยุทธ์ปี 58 นอกเหนือจากรักษาสถานะความเป็นผู้นำตลาดในธุรกิจ “กลไกหลัก” (หลักๆ คือ ธุรกิจสินเชื่อรายใหญ่และรายย่อย) ธนาคารจะมุ่งพัฒนา “กลไกใหม่” โดยจะมีการปรับโครงสร้างธุรกิจ องค์กร บุคคลากร ระบบ IT ในองค์รวม โดยคาดจะเตรียมแผนงานแล้วเสร็จในปี 58 โดยในปี 58 นี้ ธนาคารจะให้ความสำคัญเป็นอันดับแรกๆ กับ 1) การโอนถ่ายและเพิ่มศักยภาพแฟรนไชส์ SME โดยเฉพาะการเจาะกลุ่ม SMEs ขนาดกลางถึงขนาดเล็ก

2) หาลูกค้าใหม่ (อาทิ เพิ่มอัตราการหาลูกค้าใหม่ในสายงานที่เน้น, พัฒนาเครือข่ายการดำเนินธุรกิจระหว่างประเทศ เป็นต้น) 3) ปรับเปลี่ยนความพร้อมเข้าสู่ระบบดิจิตอลแบงกิ้ง และ 4) โปรแกรมเปลี่ยนแปลงครั้งต่อไป โดยเน้นเพิ่มศักยภาพและความสามารถของบุคคลากร กลยุทธ์ดังกล่าว ต่างจากปี 57 ที่เน้นด้านการบริหารต้นทุนอย่างมีประสิทธิภาพ (ทั้งการบริหารต้นทุนทางการเงินและคุมต้นทุนการดำเนินงาน)

ปรับลดกำไรสุทธิปี 58 - 59 ลงเล็กน้อย ให้สอดคล้องกับเป้าหมายใหม่

เราปรับปรุงประมาณการกำไรสุทธิปี 57 ไม่มีนัยสำคัญ ในขณะเดียวกันได้ปรับประมาณการกำไรปี 58-59 ลดลงเล็กน้อย 2-3% ให้สอดคล้องกับเป้าหมายล่าสุดปี 58 ของธนาคาร การปรับปรุงสำคัญสำหรับปี 58 - 59 หลักๆ ได้แก่ 1) แนวโน้ม NIM ที่น่าจะสูงกว่าคาด จากการบริหารต้นทุนทางการเงินที่มีประสิทธิภาพ 2) การตั้งสำรองหนี้สูงขึ้นในปี 58 3) รายได้ที่ไม่ใช่ดอกเบี้ยที่น่าจะลดลงกว่าคาด หลักๆ จากรายได้จากธุรกิจประกันชีวิตที่ชะลอตัวกว่าคาด และกำไรจากอัตราแลกเปลี่ยนที่น้อยกว่าคาด จากปรับปรุงกำไรสุทธิอย่างไม่มีนัยสำคัญ เราคงราคาเป้าหมายปี 58 ที่ 220 บาท/หุ้น (คืดเป็น P/BV 2.3 เท่า)